在前一篇文章中，论述了央行超发货币，将对经济体的商品价格产生压力，价格压力有三个出口：利率、汇率、通货膨胀率。
但这个讨论是在不影响经济发展的前提之下。
本文讨论另一种情形，也就是价格压力第四个出口：经济衰退。
小明家年收入100万元。
央行超发货币20%。
那么，等于小明家的100万的被抢了20%。
1.假如央行超发了货币又不想影响经济发展。
那等于超发20%的货币后还要维持小明家100万的购买力不变。
怎么做到呢？
方法一：将物价下降20%。这就等于是汇率要提升20%。
方法二：加息1%。加息后，100万每年可增加1万利息，二十年增加20万的收入，基本可弥补被抢走的20%。
央行都想超发货币又不想影响经济发展。
但是，提升汇率和加息不是随便就能做到的。
维持高汇率。则意味着必须占据产业链上游，维持高利润。
维持高利率。短期必须有持续的资本流入，长期则需要有强大的经济增长力；同样需要经济体占据产业链上游维持高利润。
近期，日本、欧盟都已经发出拒绝汇率继续下跌的信号。资本回流美国将受阻。
在产业竞争力方面，美国已经不复当年之勇；且还在急剧下坠。
那么，如果央行做不到在超发货币情况下不影响经济发展，会出现什么情况呢？
很简单，就是崩需求。
央行超发货币20%，等于小明家的100万的被抢了20%。
那小明家只能减少消费20%。
经济衰退。
假如，欧盟、日本韩国继续输血给美国，美国继续可以加息缩表，美国经济不衰退，压制住通胀。也就是，美国超发货币带来的价格压力完全由美元汇率和利率分担，那么美元指数将达120，美元实际利率将达2%。
假如，欧盟日本韩国不再继续输血给美国，美国加息缩表幅度会较为缩小，美国将经济衰退。
当前似乎开始进入后一种情形。
不管是哪一种情况，资产价格的崩盘都是确定的。