股东问：
巴菲特先生，我真想用湿面条抽你和芒格，你们把股东宠坏了，让他们有了每年都能增长25%的预期，然后就是博客希尔糟糕的1999年股价走势，这打击了我们所有人。
我算了一下，你们在1999年损失了100亿美元，股东们也因此遭受损失，有的损失了数千美元，有的损失了数百万，所以我想我们不必对你们过分推崇。
我是在1998年11月读了你的传记之后，开始投资伯克希尔的，不幸的是我之前并不知道你，所以伯克希尔上我一直是亏的。
我用了越跌越买的方法来降低成本，还有就是，还好我投资的四个科技股和基金，弥补了我1999年在伯克希尔上的全部损失。
互联网的发展改变了我们整个世界，作为股东，我们要求你们努力工作，拿出10%的资金用于科技股的投机，这样不过分吧？
我读了你的年报，你年报里说：“预测哪些科技企业会破产、哪些会胜出确实很困难”，对此我表示理解，但难道你们就不能买一点科技股吗？今年我又在成长类互联网股票上赚了超过100%的利润。
巴菲特：
对我们认为无法理解的企业，我们不会花一分钱，而我们对理解的定义是：能评估该企业未来10年的发展前景。
但是，我们很高兴，这里有一位做投资互联网做得很好的人，你可以继续你的投资，我们还可以在参展商区给你一个展位，任何想要这样做的人，都可以通过你或者其他任何人，自由地去做投资。
现在，有很多人说他们能做到，也许他们能，也许他们不能，也许你能分辨出哪些能、哪些不能，不过，我们知道的赚钱唯一方法是尝试理解和评估企业。
如果我们无法评估一家碳钢企业，我们就不会买入，但这并不表明它不是个好企业，也不表明它没有安全边际，这只是说明我们不知道如何去评估它。
很多人会通过各种我们所不明白的方式去挣钱，这是一个自由的世界，但是，希望通过我们投资科技股来挣钱的人会犯一个很大的错误。
现在有这么多人说他们知道如何投资科技股，你尽可选择他们，为何非要让查理和我去做这种事呢?
刚才你提到我们损失了一大笔钱，但查理和我并不会因为股价变化而觉得变得更加富有或贫穷，我们的判断是基于企业的价值变化，我们根据企业的价值而非股价来评估我们的财富增长，因为股价对我们来说没有任何意义。
股价变动对很多人来讲有很多意义，但对我们来讲没有意义，除此之外，想象一下，我们还持有很多股票，我们总能以公司的价值卖掉它们，但我们肯定不会卖掉我们的股票，所以我们完全根据对我们的资产价值的评估，来看待我们的净财富。
根据上述方法计算，我们的净财富在1999年实际是略有增长的，股价是涨是跌对我们来说不会有任何差别，我们忽略股票报价的存在，因为我们不知道股票的走势。
如果企业以合理的增长获得更高的价值，随着时间的推移，股票价格也会随之上涨，虽然股票价格的上涨不是线性的。
1999年对我们而言确实是糟糕的一年，因为企业价值增长很少，但股价并没有接近价值的方式进行调整。
按你的说法，我们也有过好年景，即股票价格被高估的时候，但市场报价并不会影响我们对企业价值的看法。
事实上，我们完全根据企业价值的增长情况来评估我们的表现，我们把投资的企业看作是没有上市的私人企业，报价只是方便我们购买更多的股票。
查理?
芒格：
通常来说，如果你已拥有了一大笔财富，而别人找到了另一种你不理解的但更迅速的赚钱方式，对此你不应感到痛苦。
人的一生中比被甩在后面但仍拥有巨额财富更坏的事多的是。
巴菲特：
我同意你的看法，上世纪70年代末，尽管每亩土地的产值没有任何变化，但内布拉斯加州的农场价格涨了三倍多。
难道我们现在应该为那时没有一开始就投资农场感到郁闷吗？
还有上世纪50年代大幅上涨的铀类股票。
回顾过去，你会找到很多这类事件，但这没有任何意义，我们不参与这类游戏。
请相信我，我们也知道如何制造连锁性投机，这类事情我们已见过很多次了，我们了解这类游戏，只是这不是我们想要参与的游戏。
（黄河船长整理收集巴菲特股东大会精彩问答供大家每日思考来自2000年）
