$光大环境(00257)$ $长江电力(SH600900)$$中国海洋石油(00883)$
FCFF含义：1.自由意味着已经满足生产（经营营运资本增加）和扩大再生产（资本支出）的需求，不再受生产性投资需求的限制。
2.自由意味着可以对所有投资者分配，即对股东和债权人进行分配
2.FCFF（实体自由现金流）=经营现金流-投资现金流
3.FCFF（实体自由现金流）=股权现金流+债务现金流
4.营业现金毛流量（经营现金流OCF）-经营营运资本增加（净营运资本支出）-资本支出=自由现金流（FCFF）=股权现金流+债务现金流
5.FCFF=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产（净值）增加+折旧摊销）
6.FCFF=扣非净利润+利息费用+折旧摊销-折旧摊销-（经营营运资本增加+净经营长期资产（净值）增加）
7.FCFF=扣非净利润+利息费用-净经营资产净投资
自由现金流按照CPA的算法，是要将传统财务报表转化成管理用财务报表的，具体思路如下：
经营现金流OCF
1.三种计算公式：
1.自下而上法：经营现金流=扣非净利润+利息费用+折旧摊销=税后经营净利润+折旧摊销；OCF=NI+dep
2.自上而下法：经营现金流=息税前净利润+折旧-税；OCF=EBIT+dep-T=EBIT（1-t）+dep
3.税盾法：经营现金流=税后（销售收入-主营业务成本）+折旧*税；OCF=（Sales-COGS）（1-t）+dep*t
折旧摊销dep：折旧摊销代表非付现成本，计算净利润时曾被减除，计算现金流时要补加回来；可以粗略理解为旧设备的贬值，一般在利润表中找到折旧摊销费用。
经营现金流：销售商品/提供劳务的营业现金流
投资现金流：生产性资产投资现金流，投资要花钱，所以计算现金流时要扣减
1.经营营运资本增加（净营运资本支出），经营营运资本可以理解为买存货等维持生产花的钱
1.计算公式：
1.经营营运资本增加=经营流动资产增加-经营流动负债增加
2.经营营运资本增加=经营营运资本本年数-上年数
3.经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债
2.资本支出Capex
1.计算公式
1.资本支出=净经营长期资产原值本年数-上年数
2.资本支出=净经营长期资产（净值）增加+折旧摊销
3.资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（现金流量表）
融资现金流
1.债务现金流FCFD-反映对债权人的净支付
1.支付利息-税后利息费用
2.偿还或借入金融负债
3.购入或出售金融资产
4.债务现金流FCFD=税后利息费用（债务付息部分）-净负债的增加（债务还本部分）
2.股权现金流FCFE
1.计算公式
1.基本公式法：股权现金流=实体自由现金流-债务现金流；FCFE=FCFF-FCFD
2.构成分析法：股权现金流=现金股利-股份发行=现金股利+股份回购
3.投资扣除法：股权现金流=净利润-所有者权益的增加；现金股利=净利润-利润留存
1.分红率上限：分红率上限长期是100%，超过100%是短期现象且不可持续，取决于所有者权益的未分配利润。
这是比较传统的做法，但是不可能投资者每个公司都去把传统报表拆成管理用报表，所以一般都用现金流量表的经营现金流量净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（现金流量表）来近似替代。
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附录：
