$纽威股份(SH603699)$ $江苏神通(SZ002438)$ $浙江力诺(SZ300838)$
A. 数据和结论：
1. 估算数据：预计剔除汇兑损益后，23Q2剔除后净利润为1.32亿，剔除后扣非净利润1.43亿，剔除后净利率10.15%（环比提升2.96%），剔除后扣非净利率11%（环比提升3.58%）；23Q1剔除后净利润为0.79亿，剔除后扣非净利润0.81亿，剔除后净利率7.19%，剔除后扣非净利率7.42%。
2. 结论：如果假设的汇兑损益数据没错，按中值计算的净利率和扣非净利率Q2环比改善3+%，改善超预期，而且很明显，并且数据明显高于环比提升1%的小作文数据，已经可以看到净利率改善迹象，猜测可能跟原材料成本下降带来的毛利率改善和降费有关，后续还需要中报真实数据进行验证。
3. 业绩预告点评：上半年中值3.3，全年有望达到7，券商的一直预期要上修了，纽威的安全边际意识来自于估值低（15-17PE），估值低对利空容忍度高，对利好的敏感性强，二是超预期的订单增速提供营收暴涨，获取超额收益的预期差主要来自于毛利率和净利率的提升，但是因为汇兑损益的存在会干扰判断，所以特意剔除汇兑损益对净利率的影响后发现，随着原材料降价，产品提价，高毛产品占比提升，已经在Q2看到了净利率提升3%，这是相当超预期的，预计下半年随着高毛订单交付，季度还会继续值得期待。
B. 计算依据：
1. 整体逻辑：将整体扣非净利润剔除季度间的汇兑损益后，来观察扣非净利率和净利率在季度间的环比增减关系，进而判断实际净利率的改善程度。
2. 剔除汇兑损益净利润计算方法：
1) 财务费用=利息支出+利息收入+汇兑净损失+银行手续及其他。
2) 净利润（简略版）=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用+投资收益等其他。
3) 净利润（简略版）=毛利润-利息支出-利息收入-汇兑净损失-银行手续及其他+其他。
4) 因此剔除后净利润=净利润+汇兑净损失
3. 季度间汇兑损益估算方法：
1) 已知能查到半年报和年报的汇兑损益数据，比如上半年的汇兑损益数据知道，前两季度的财务费用数据也知道，假设其他项在两个季度间差别不大（利息收入 利息支出，银行手续费等），然后按照两个季度间财务费用的比例去分配半年度的汇兑损益。
2) 假设23Q1和Q2的汇兑损益数据分别为-0.2和-1亿。
3) 23Q2扣非净利润按照预告中值计算，净利润按照预告的归母净利润中值多一点估算。
免责声明：以上内容均为公开数据推导，力争做到有证可靠，有据可依，不代表买入意见，不代表上市公司观点，仅供研究讨论交流公司基本面用，未来新信息更新还会不断修正，也欢迎各位球友提供修改意见，股市有风险，估值随着人心随时变动，据此买卖，后果自负。