2020年，注定是一个不平凡的年份。
在新冠疫情的影响下，全球经济势必会遭受重大影响。4月10日，IMF总裁奥尔基耶娃预测2020年全球经济将急剧跌入负增长，将有超过170个国家出现人均收入负增长。
虽然国内已经控制住疫情，但是传统的消费主力欧美却成为疫情震中，截至4月15日，美国自3月14日宣布“国家紧急状态”以来，疫情感染人数已突破60万大关，美国政府已将复工时间从复活节推迟至五一劳动节。
远见君不由觉得担心：在外需不振的2020年，中国该如何应对呢？4月8日的政治局会议已经给出了方向：扩大内需。
经济三驾马车：
扩大内需是应对各种风险挑战的根本立足点
在以往中国经济的发展中，主要依靠出口、投资与消费三家马车，在不同时期对GDP的拉动存在着不同，也成为中国经济刺激政策的着力点。
图1：三家马车历年对GDP增长率的贡献
数据来源：Wind，区间：2001-2019
从上图来看，2009年中国在应对次贷危机时，主要依靠投资以及消费拉动，投资方面包括高铁、公路等方面的建设，并成为带动中国走出危机的关键抓手；不过，在2015年熊市期间，由于产能过剩，中国的出口以及消费成为拉动中国经济增长的着力点，投资则呈现下降。
2020年来看，受疫情疫情全球经济预期放缓的背景下，想要依靠出口是没有希望了，这一点我们可以参考2009年的数据：2019年货物与服务进出口对GDP增长贡献率为-42.9%。既然出口难顶经济大梁，远见君认为，2020年经济的发展主要还是依靠投资与消费。
图2：中国基建投资规模逐年上升
基建方面，由于中国在2009年以后，持续进行基建投资（如上图所示），基建规模投资占比保持高位，投资总额持续上升，从而造成了煤炭、钢铁、房产、建材等行业的产能过剩，并于2016年开始进行去产能。目前不太可能进行更大规模的传统基建投资，新基建的比重将会大幅提升，但新基建发力也需要时间。因此，在远见君看来，消费或将是2020年经济增长的主要拉动力。
政策面，4月8日中共中央政治局常务会议关于内需的说法，由此前的“加快释放国内市场需求”变为了“着力扩大国内需求”，并提出扩大内需是应对各种风险挑战的根本立足点，这也从某种程度上验证了远见君的判断。可是对于投资者来说，机会在哪呢？
居民消费结构分析：医疗保健具有最大确定性
远见君认为，所谓扩大内需，自然是增加以前没有的需求，而不是在现有需求上强行增量。要想发现内需的机会，得知道居民的钱都花到哪里去了？消费升级的方向在哪里?
远见君为大家统计了1992-2019年城镇居民消费结构的变化。从上表来看，生活用品与服务、交通与通信以及教育、文化与娱乐占比总体上比较稳定，但有两个值得注意的趋势：
下降趋势：食品烟酒类消费占据最大的份额，但占比呈现逐年下降的趋势，从1992年的55.12%下降到2019年的28.22%。同时，衣着消费呈现了缓慢下降的趋势。
上升趋势：居住方面在2012-2019年间上涨幅度最快，增加11.24%，几乎翻倍，但随后却保持平稳；医疗保健方面每年虽然增长不多，但常年一直保持较为明确的增长趋势。
不过，远见君觉得不管是上涨还是下跌趋势，都只能代表过去的数据，消费升级需要关注未来。远见君再来带大家看一下美国的消费结构变化趋势（如下图所示），因为美国的人口与增长都是中国未来的样板。所以结合中美居民消费结构变化的数据，我们可以从中得到一些非常有意义的启示。
图3：美国消费结构变化
房产消费恐触顶：美国居住占比约为20%左右，且持续多年，而中国目前已经超过20%，在“住房不炒”的政策下，房产消费很难实质性提升；同时，房价上涨会压制消费，这与当下扩大内需的总基调不符。
食品方面恐面临退潮：美国的食品消费占比多年来一直在下降，中国也是如此，2016-2019年虽然处在30%平台期，而美国则已下降到不足10%，未来有较大的下降空间，同样的情况也出现在上世纪的日本（如下图）。
图4：食品与服装支出占比居民支出
消费升级方向显现：从美国的居民消费结构变化，我们可以看出，在医疗保健以及教育、文化与娱乐方面，中美存在较大差距，有较大增长空间。如下图所示，中国在医疗卫生支出方面还有较大的上升空间。
图5：中美医疗卫生支出占比GDP比重
结构性机会：在衣着消费、交通与通讯以及家庭用品服务等方面，美国也是逐年下降，但是下降的速度很缓慢，总体上与中国目前的占比类似，未来难有大幅度的下跌或者上涨，但结构性机会依旧存在，可以通过品牌化以及市场份额集中化获得成长。
综合来看，远见君认为，在以上几个居民消费的主要方向中，医疗保健的确定性以及空间最大。因为人口结构的变化趋势，以及中国经济总体向上的趋势都是相对确定的。这一点从过去十年中证全指一级行业中得到验证，如下图所示，医药是过去十年涨幅仅次于消费的一级行业。
数据来源：Wind，区间：2010.4.10-2020.4.10
可是从上面的居民消费结构中，我们可以看到随着经济的持续增长，食品、衣着、房产等消费行业面临着上升瓶颈，而医疗保健的空间还远没有得到释放，因此有理由相信医疗保健将是未来十年确定性最高的板块。
远见君为大家推荐一些医疗保健方面的基金，希望能伴您一起坚守未来。
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