在讨论房地产企业债务爆雷的时候，大家都很喜欢探讨到底是流动性问题还是资不抵债。比较典型的资不抵债有恒大，有幸被归为流动性问题的有远洋。对于债权人而言，其中的关键无非在于流动性问题还有拯救的可能，资不抵债或许就毫无希望了。
虽然2023年的年报对于大多数房地产企业而言都不怎么样，巨亏上百亿的也不在少数。不过一把直接亏损把净资产干完的就不多见了。根据合景泰富的公告，该公司预期截至2023年12月31日的年度亏损不超过190亿元人民币，相较2022年同期的亏损约92.41亿元人民币有所扩大。
早在2022年9月，合景泰富宣布对公司一年内到期的三笔美元债券进行交换要约，并对其余公司2024年至2027年到期的六笔美元债券同时开展同意征求，以豁免与交换债券的交叉违约，交换期限为9月2日至9月9日；给出的交换要约方案包括本金不折价、摊销比例高以及以高质量境外资产挂钩指标作为增信措施等。
境内债方面合景虽然前期也做过努力和坚持。但是在美元债展期以后小编就判断“弃外保内终究不行”。后续合景境内债的演变相信大家也都看到了，虽然方案还算过的去，有小额，展期4年也不算久，但是终究还是爆雷了。
从2022年开始合景泰富的销售就出现了直线的下滑，2024年初的数据更是跌破了行业平均下滑水平。即使合景泰富不断出卖项目股权来换取现金流，但是能卖出去的项目都是有现金流预期的好项目，更多的烂项目烂在了自己手上，想要提高销售只会变的越来越难。对于大多数的房地产企业都是这样，2-3年没有拿地了，没有新的土地储备和项目储备，以后的销售拿什么支撑，存量的项目只会越来越难卖。留给债权人的有效资产也只会越来越少。
从报表上来看，合景泰富每股净资产只有6.58元，而每股亏损就高达6.30元。这不就是在资不抵债的边缘徘徊了嘛？只要2024年上半年稍微再亏损一些就直接步入资不抵债的行列了。从现在一季度的销售表现来看，2024年一季度或许就提前可以进入资不抵债的行列。
当企业从最初的流动性问题，转变到资不抵债的时候，债权人是否还有耐心继续等下去呢？还是尽快拿起法律武器保护自身的权益呢？