6月22日，国际评级公司穆迪下调了碧桂园的评级，首次将碧桂园的评级从投资级Baa3，下调至Ba1。穆迪早在今年的5月底就启动了对碧桂园的降级审查。随着最新级别的公布，穆迪高级副总裁KavenTsang表示：“评级下调反映了碧桂园在中国房地产行业充满挑战的经营环境下房地产销售下滑和财务指标恶化，以及其获得长期资金的渠道减弱。”
不只是穆迪，本月初另一家评级公司惠誉，虽然还维持着碧桂园“BBB-”的投资级级别，但是也将碧桂园列入了负面评级观察名单。惠誉认为在行业低迷时期，碧桂园的合同销售和销售回款的复苏前景不确定，杠杆率也将上升。后续惠誉是否会跟进穆迪的举措还有待观察。
碧桂园也在第一时间对评级下调做出了回复，表示评级下调不会对公司的偿债能力及融资能力产生不利的影响。想想也是有道理的，现在民企地产裸发美元债还有谁能发的出来呢？本身二级市场的这个收益率已经早进入高收益债的行列了，空留一个投资级的面子又有什么用呢？海外评级本身也就给美元债的投资人一个参考，既然新债本来就发不出来，那么级别下调自然也不会对融资能力有什么影响了。
那么对偿债能力有没有影响呢？自然也是没有的，照理说评级应该反映了发债主体的偿债能力和意愿。但是当下的海外评级真的有这个能力吗？并没有，碧桂园还是那个碧桂园无论你给的是投资级还是垃圾级。恰恰相反阴谋论的角度去看这个问题，评级下调导致二级市场价格继续下跌，那么碧桂园如果有心节约财务成本，倒是可以规模的低价从二级市场回购自家的债券而不是公开的以票面进行要约回购。这样反而增强了碧桂园的偿债能力。
那么碧桂园的真实情况如何呢？截止至2021年年末，碧桂园持有1470亿人民币的非限制性现金。而在碧桂园6月15日提出要约回购将在2022年7月到期的6.83亿美金债券之后，碧桂园只有一只在2023年年底到期的1.1亿美金的境外债券了。近期碧桂园又在境内发行了5亿人民币的债券，发行利率4.5%。虽然发行的规模并不大，但是足以看出境内监管和金融机构对碧桂园的态度和定位。
如今房地产的政策回暖是大家所公认的，但是市场需要多少时间才能够回暖是大多数债券投资人所担心的。小编认为现在下半年有债券集中到期的主体会压力相对更大一些，因为可能回暖的速度赶不上债券到期的速度。但是从这个角度看，碧桂园的债务结构很大程度上将帮助他跨过这个周期。毕竟之前很多美元债的发行主体债券展期也就是展1-2年，碧桂园最近1年多都没有美元债到期，给予了他足够的安全垫。
当然这并不是说现在是上车碧桂园最好的时机，或许二级市场的价格随房地产整体的行业变化还会有一定的波动，但是低价，跨周期的策略，或许是更好的一个选择。