文/青妍
2022年6月24日，个人养老金如何投资公募基金的（征求意见）出台，预示着个人养老金制度又向前迈进了一步。
根据《暂行规定》，个人养老金投资公募基金，将先行纳入养老目标基金，未来进一步扩充产品范围。
个人养老金制度，是国家针对个人养老制定的长远宏观方案，具有现实意义和长足影响。
一方面，对于国家来说，是缓解养老压力；
另一方面，对个人来说，投资个人养老金，在享有“减免个税”的同时，还具有养老资产长期保值增值的作用。
简单地讲，个人养老金就是自己花钱买产品投资，这里的产品由国家指定，如银行理财、养老保险、公募基金等。
养老产品，首先得满足“运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值”的特点。
个人可根据自身风险和需求进行购买，每人每年可缴纳个人养老金的上限为12000元，而购买养老产品的这部分钱（投资）可享受税收优惠政策。
至于税收如何优惠，目前还没出具体的政策。
Part1: 什么是养老目标基金
今天我们要聊的，也就是个人养老金如何投资公募基金（征求意见）里提到的养老目标基金。
养老目标基金，自2018年由公募基金发行，在经过不到4年的发展，截至目前，已有50家公募基金参与发行了178只养老目标基金，总规模1068亿元，基金全部采用FOF投资运行（投资一篮子的基金）。
此类基金的整体特点为：长期、稳健、增值，更看重风险、波动
区别和风险：
养老目标基金主要分两类：养老目标风险和养老目标日期
区别在于：风险偏好和收益不同。
目标风险99只，合计规模903亿元 (占比85%)
目标日期79只，合计规模165亿元 (占比15%)
备注：A/C算同类基金
99只目标风险
79只目标日期
目标风险基金：投资者可在自身风险允许的范围内，选择风险和收益相符的目标风险基金。一般来说，有一年期、三年期、五年期。
例如：
华夏安康稳健养老目标一年持有混合发起式(FOF)，该基金封闭1年。
兴全安泰平衡养老三年持有(FOF)，该基金封闭3年
东方红颐和积极养老五年(FOF)，该基金封闭5年
基金名称所标明的一年期、三年期、五年期是根据“权益资产”比例进行划分，也就说，封闭期不同，代表风险等级不同。
风险等级：
一年期＜三年期＜五年期
30%以下为低-中低风险（类似固收+），对应一年期产品
30-60%为中风险（类似混合型基金），对应三年期产品
60%以上为中高-高风险（类似偏股型基金），对应五年期产品。
目标日期基金：以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力调整投资配置。
例如：
6月22日发行的平安养老目标日期2030一年持有混合(FOF)，这只基金封闭期为1年，运行到2030年结束。
5月21日发行的建信普泽养老目标日期2050五年持有期混合发起(FOF)，基金封闭5年，运行到2050年结束。
（上述基金仅为举例，不构成任何推荐）
风险等级：
目标日期越远（如运行到2050年结束的），代表投资人持有期越长，基金经理则可以在短期内匹配更多风险较高的权益类基金，以获得更高的回报，因此日期越远的，风险越高，反之亦然。
举例：
2030一年期＜2040三年期＜2050五年期
同时，目标日期基金还需考虑收益 “下滑轨道/曲线”，但这种下滑是自动进行的，无需投资者操作。
也就是说：随着投资者年龄的增加，一方面未来的潜在收入将逐渐减少，使得其投资会更加谨慎，更重视风险。
另一方面随着投资者退休日的临近，权益市场的短期波动给投资者所造成的损失有可能难以有足够的时间恢复。
因此越临近退休的投资者，对风险低，收益稳健更重视，相应对权益类资产的配置比例也将越来越低，收益自然也会逐渐下降，趋于稳定。
Part2: 发展状况
自2018年9月第一只养老目标基金成立至今，已近4个年头，相较其他类型基金而言，养老目标基金存续时间还较短。
此外， 2019-2020年中国经历一波牛市，因此2018-2020年成立的基金普遍收益较好，养老目标基金也不例外，而今年受行情影响，整体基金收益不理想，也导致去年或今年刚成立的养老目标基金规模偏小，收益出现波动或亏损。
截止目前，99只目标风险基金中，47只规模不足2亿，年化平均2.67% 。
其中，选择一年期的有61只，选择三年期的32只，看出投资者在购买目标风险基金中更看重风险，选择3年期产品的相对看重收益。
79只目标日期基金中，50只规模不足2亿，年化平均4.61%。
其中，选择购买日期2040、2035的基金较多，分别为24只和17只，其次，日期2045、2050分别有11只和10只，整体来说，目标日期基金选择3年期的占绝大多数。
Part3: 目标风险基金-收益和判断
由于养老目标基金整体成立时间短，这里分析，首先剔除掉规模不足2亿的，成立不足2年的，同时根据收益和风险，对基金回测、波动、夏普比率进行全盘分析对比。
针对目标风险基金，规模2亿以上，年化5%以上，有11只，其中收益最好的是006580兴全安泰平衡养老三年持有(FOF)，成立3年多，年化13.15%，业绩回报52.42%。
在11只规模适中，业绩不错的目标风险基金中，根据1年期、3年期、5年期不同的风险特征，再综合对比了回测、波动和夏普比率，优选出3只。
一年期：
1、006861招商和悦稳健养老一年持有期混合(FOF)A
基金经理：章鸽武 规模24.59亿 成立3年多
年化8.01%，收益27.59%，在目标风险1年持有期中均排第一，同时最大回撤、波动都很小，夏普比率数值也高。
在满足收益的同时兼顾了风险，回撤控制好，波动小，值得关注。
2、006880 交银安享稳健养老一年(FOF)
基金经理：蔡铮 规模215.94亿 成立3年多
作为目标风险基金规模最大的基金，尽管收益（17.57%）和年化（5.42%）不是最好的，但胜在回撤最小，波动最小，充分考虑到收益的稳定性，值得关注。
三年期：
1、006580兴全安泰平衡养老三年持有(FOF)-目前业绩冠军
基金经理：林国怀 规模17.46亿 成立3年多
不管年化回报（13.15%），还是成立以来的业绩回报（52.42%），兴全安泰平衡养老是一骑绝尘，均排第一，大幅超越同期成立的基金，值得关注。
Part4: 目标日期基金-收益和判断
针对目标日期基金，规模2亿以上，年化14%以上，有14只，其中收益最好的是006620华夏养老2045三年持有混合(FOF)A，成立3年多，年化16.95%，业绩回报65.27%。
在14只业绩不错的目标风险基金中，根据主流日期2035、2040、2050，以及对应的3年期、5年期，再综合对比了回测、波动和夏普比率，优选出3只。
三年期：
1、006290南方养老2035(FOF)A
基金经理：黄俊 章炳良 规模8.58亿 成立3年多
南方养老在日期2035三年期基金中，年化（12.87%）和整体收益（55.18%），在006321中欧预见养老之后，排第二，但综合波动、回测，以及夏普比率，南方养老稍微稳健一些。
当然，日期2035三年期基金中，业绩（58.82%）和年化（13.30%）排第一的中欧预见养老也是值得关注的，只是最大回撤比南方养老稍微大些，波动大些。但整体收益最好。
2、006620华夏养老2045三年持有混合(FOF)A-目前业绩冠军
基金经理：许利民 规模16.95亿 成立3年多
在整个目标日期基金中，华夏养老不论年化（16.95%），还是整体收益（65.27%），都排第一，也许是为了博得更高收益，回撤和波动稍微偏大，能够忍受短期风险，追求更高收益的，可以关注。
五年期：
1、007188嘉实养老2050混合(FOF)
基金经理：张静 基金规模15.51亿 成立3年多
5年期的目标日期在整个目标日期基金中，占比不多，仅有12只，综合对比，嘉实养老业绩（57.80%）排第一，因为封闭期长，日期远，基金经理短期内会配置更高风险的权益基金，相较三年期，一年期，在回撤和波动上，自然要大一些。如果考虑长期投资的，或者5年期的，可以关注。
写在最后：
1、整体来说，养老目标基金成立时间短，还没有经历过完整的牛熊周期，加上还有不少新成立的，大部分规模也比较小，整体上年化回报不突出，风险特征不明显，还需要时间考验。建议投资者采用定投方式。
2、公募基金发展20多年来，在投资管理、资金托管、信息披露等方面已经非常成熟，除了管理我们熟悉的权益类产品、债券产品、货币基金外，公募基金还参与社保基金、企业年金的管理，从2001年到2020年，20年间，公募管理的社保基金年化超8.51%。参照公募对社保基金的管理经验，有理由相信在养老目标基金上，未来也将取得更好的回报。
3、同时，个人养老基金是国家针对养老宏观长远方案，非常重视，尽管时间短，但未来公募基金将投入更多人力在上面，确保养老产品稳健运行。
4、虽然全部FOF产品，无法做到收益最高风险最低，但在控制风险的前提下尽量提供稳健的收益，这些方面，上述基金公司有很多都做得非常不错，投资者在购买时需结合自身的风险和预期收益做对比选择。
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