$沪电股份(SZ002463)$ 沪电股份：一季度业绩略超预期，但仓位需调低
2024年4月22日，沪电股份发布2024年一季度报告。2024年一季度，公司实现营收25.84亿元，同比增长38.34%；实现归母净利5.15亿元，同比增长157.03%；实现扣非归母净利4.97亿元，同比增长172.02%。
上述信息，我认为是略超预期的，下面我和大家分享一下我的观点。
一、24Q1淡季同比高增，环比下降但接近业绩预告上限
从业绩情况看，沪电股份一季度归母净利、扣非归母净利均处在业绩预告的上限位置（业绩预告情况：归母净利4.60亿元-5.20亿元；扣非归母净利4.44亿元-5.04亿元），该业绩是值得肯定的。
从环比情况来看，24Q1虽环比下降，但考虑到在一季度为传统业绩低点且叠加春节休假的背景下，营收、归母净利、扣非归母净利环比仍在-10%以上，我们可以认为该业绩略超预期。
二、产品结构持续优化，毛利率持续提高
值得注意的是，24Q1沪电股份业绩环比增幅高于营收环比增幅，毛利率环比增长4.39%，说明沪电股份产品结构仍在优化，AI相关产品营收占比持续提高。结合英伟达业绩情况可以看出，上述趋势在2024年仍将延续，沪电股份产品有望迎来量价齐升。
三、保守预估24年业绩增长36%以上，但仓位需调低
如果我们按Q1的四倍来计算24年的全年业绩，则24年归母净利为20.60亿元，较23年归母净利同比增长36.15%。结合业绩情况与公司业务中“AI”业务含量，预计24年市盈率应在30X以上，则总市值下限为618亿元，对应股价32.31元。
但需提醒的是，目前AI应用端仍为出现爆款内容，AI的确定性开始减弱，因此在这种情况下，建议根据确定性调调低电股份仓位，视AI应用端的落地情况择机加仓。