$沪电股份(SZ002463)$ 沪电股份：一季度业绩预告略超预期，期待24年泰国的惊喜
2024年3月26日，沪电股份发布2023年年度报告及2024年一季度业绩预告。2023年，公司营收89.38亿元，同比增长7.23%；归母净利15.13亿元，同比增长11.09%；扣非归母净利14.08亿元，同比增长11.36%，与业绩快报披露信息基本一致。2024年一季度，公司预计实现归母净利4.60亿元-5.20亿元，同比增长129.66%-159.62%；预计扣非归母净利4.44亿元-5.04亿元，同比增长143.31%-176.18%，预计EPS0.24元/股-0.27元/股。
上述信息，整体上中性偏乐观，24Q1的业绩情况略超预期，下面我和大家分享一下我的观点。
一、24Q1淡季同比高增，环比下降或与假期有关
从沪电股份历年报表情况来看，一季度基本上为当年的业绩低点，另外，沪电股份23Q1业绩又是2020年以来一季度的最低点，所以不能单纯的从24Q1的同比情况来判断业绩是否超预期。
从环比情况来看，24Q1是下降的，但考虑到Q1就是历年业绩低点以及春节休假的原因，如果一季报披露后环比增速在-10%以内，应该说这个业绩还是略超预期的。
二、按24Q1业绩情况计算，中性估计24年业绩增长30%
如果我们按Q1的四倍来计算24年的全年业绩，则24年归母净利为18.40亿元至20.80亿元，较23年归母净利同比增长分别为21.61%-37.48%。依据上述数据，中性来看，全年保持30%的增长是没有问题的，所以给到24年30倍的市盈率也是合理的，对应的股价区间为28.80元-32.40元。
三、24年业绩的提升在于产品结构的优化，惊喜在泰国
23年沪电股份的产品结构是在持续优化的，AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2022年的约7.89%增长至约21.13%（H1为13.58%）。这种优化在24年仍将持续下去，有望带动这一板块的量与价的共同提升。
值得注意的是，年报中关于泰国工厂的表述，多次用到“加速”、“力争”等字眼，如果泰国工厂能如期在24Q4或提前释放产能，那可能就是24年沪电股份给与投资者最大的惊喜了。但海外工厂能够预期释放产能本身就是意见非常不确定的事情，沪电股份是否有足够的管理能力做到呢，我想答案就藏在沪电股份的“良品率”中！