【渠道调研】旺季来了，啤酒销售还好吗？

$青岛啤酒(SH600600)$ $燕京啤酒(SZ000729)$ $重庆啤酒(SH600132)$

近期收到一份啤酒渠道调研，看下我们关注的几个问题，也从细节中感受下统计局数字以外的行业温度：

1、餐饮端恢复如何？进入旺季了，啤酒销售转好了吗？

2、啤酒的高端化进程情况如何？

3、今年量价情况如何？

主要内容总结如下（仅供参考，不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）：

行业整体：预计销量略有增长，收入端会是单个位数增长，利润端可能是高单位数或双单位数增长。

啤酒高端化进程：受宏观环境影响，从消费端看虽然仍较疲软，但是消费升级和消费降级并存。整体的消费升级仍在继续，但是升级的速度会放缓。

分价格带看，从销售数量看，8元-10元的价格带（这里可能要分企业出场价和终端零售价，但大体应该是在这个区间了）非常重要，目前所有的品类都在抢占该细分价格带——这也符合当下整体的消费环境。15元以上的超高端价格带产品会非常承压（一线销量下降，二三线城市卖不动），动销会受影响，因此酒企可能不会对某些高端产品进行无限制的、不符合生意实际的纯分销和覆盖的动作。

分能级城市看，目前，一线城市整体超高端产品（即零售价15块钱以上）的销售有下降的趋势；二三四线城市的中高端产品的啤酒销量在增长。另外有个很有意思且值得注意的现象，发达地区很多打工的人在回流（且不再外出打工），将他们在大城市敢于消费的习惯带回了当地，有利于当地的消费升级；下沉市场有追求质优价廉的诉求。

（注：这种即是社交媒体、回镇青年、品牌下沉将城市与县城串联起来，从而形成的一种“消费平权”——让“小地方”也能有“大消费”。）

从全年的节奏上看，预计是一季度弱、二季度平（通过Q2稀释Q1的承压，让渠道有空间承接Q3的旺季）、三季度升，四季度稳的态势。

分渠道看，夜场渠道有升有降。从目前情况看，夜场有两个业态的演化非常明显。从商务事业场和开包（比如商务或量贩KTV）看，整体的开包率下降幅度较快；但是新型的连锁小酒馆，像live house、连锁小酒馆等业态的增量较高。

传统的经营业态，由于大环境而承压，KA分化较严重。线上整体品牌的高端化运营较好，而线下酒水的生意模式从过去的“低端菜品+高昂酒水”转变到了“套餐制的线下引流线下昂贵的菜品+酒水免费或低价促销”的方式，因此线上渠道在一定程度上补充了餐饮渠道。CVS渠道（Convenience Store, 即便利店渠道），基于后疫情时代消费者购物习惯的转变，就近购买、居家社交的属性增加，有利于啤酒销售。线下大卖场的生意量近几年一直在下降，相应的啤酒销售也承压。餐饮业态今年有大幅度地提升。渠道经销商端反馈，餐饮已恢复到2019年70%-75%的水平。虽然今年大的经济环境和消费较疲软，但是渡过2023年底关店潮并存活迭代下来的餐饮终端经营情况都在好转。

库存方面：全国大盘的差异性较大。一季度，品牌的传统优势市场由于开门红销售不及预期，四月份库存承压较严重，库存天数相对较高，但是进入二季度，这部分的库存降幅比例较快，已回到60天到90天的库存合理区间；但是部分洼地市场仍有一定承压，包括15块以上的高端产品和底部产品。另外，对于库存较高的一些消费网点，夏季大排档出来后，应该会快速消耗相应的高库存——一句话，天热了，啤酒消费就起来了！另外，希望今年的拉尼娜现象不要太严重。

今年旺季的销售情况：啤酒行业一般四五月份是南方备货，五六月份北方备货。虽然四月份升温较缓慢，整体销售会有一些压力（应该是清明节后的销售开始变差导致），但开始提速，整体四五月份的动销明显优于整个一季度。渠道经销商端反馈，5月销售目标已完成，6月销售情况会更好，且会超去年同期（去年5月和6月销售很差）。企业层面，年初制定的全年销售目标（尤其是核心品类）并未调低。

(补充：去年一季度基数高、但五六月份销售很差，意味着今年高基数压力已过，反而低基数的利好要进来，只要没有极端情况发生，业绩预计将逐季改善，尤其Q3低基数+奥运催化下销量有望高增。）

酒企费用投放情况：整体不会出台收缩性的政策。从预算的角度，会追求绝对利润，会关注经销商的利润。

今年体育赛事对销售的拉动情况：世界杯和欧洲杯对于啤酒消费的拉动可能强于奥运会，奥运会的三大球（足篮排）对啤酒消费有较好的刺激。

最后，再感叹两点：

1、最近的股价真有点对不起基本面。

2、百威，真的是夜场渠道的扛把子，钢板一块，打不动，真的打不动...