尽管令许多投资者感到有些惊讶，但事情还是发生了——这就是近一年来，澳大利亚的股市居然堪称全球表现最好！
但是投资者们仍需要警惕，最近市场可能会出现新一波回调。
截至2021年11月18日的一年时间，澳股ASX 200指数下跌了3.2%，但考虑到该指数4.5%的股息收益率，这意味着即便在战争、洪水、大流行以及高通胀和大幅加息等诸多不利的条件下，ASX 200指数的投资者仍有可能获得了正向回报。
相形之下，美国标普500指数下跌16%，纳斯达克指数下跌30%；欧洲、中国A股和新西兰股市下跌12%，加拿大下跌8%，日本下跌6%，香港恒生股指下跌更是接近三成。另外，这些国家股息收益率也低于澳大利亚。
在熊市之年，澳大利亚股市表现之所以能脱颖而出，主要是因为以下几个关键因素：
第一，澳洲市场的板块组成有其特殊性。在澳交所（ASX）上市的2000多家公司中，四大银行和麦格理银行占总市值的20%以上，而必和必拓（BHP）、力拓(RIO)、FMG和Woodside、Santos五家资源巨头，也占了总市值的18%以上。
Baker Young管理投资组合分析师Toby Grimm表示，澳股市场上的权重股都是周期性板块，尤其是银行股，加息有助于提高银行利润率，这都支撑了公司的股价。
第二，东欧战事让资源类股票受益颇多。在ASX 200指数中，这一年表现最好的10只股票都是资源类股票，其中煤矿公司Whitehaven Coal上涨253%，锂业公司Core Lithium上涨159%，油气巨头Woodside Energy上涨74%。
第三，澳大利亚公司估值相对较低。中长期来看，比如基于五年的表现以及自2008年全球金融危机以来的14年，澳大利亚股市涨幅显然比不上美国股市。但正因为如此， 一些优质的公司估值也相对美股低一些，下跌空间不大。
Grimm表示：“目前，市场喜欢的标的就是那些在通胀不断上升背景下表现更好的价值股。”
第四， 澳元贬值导致股价更便宜，对海外投资者更有吸引力。这一点从近期澳大利亚市场上出现的创记录的大额并购案（如Brookfield收购Origin）就可以看出，全球资本正在流入澳大利亚股市。
然而，虽然澳大利亚市场较有韧性，但目前二级市场的环境还是比较脆弱，投资者应保持谨慎。那些今年鹤立鸡群的热门股票，明年难以继续保持上涨态势。
澳洲最大投行不看好这些公司
作为澳大利亚本土最大的投行，金融巨头麦格理(Macquarie)最近就在其投资组合中“剔除”了多家知名上市公司。
包括：澳新银行(ANZ)、澳洲航空(Qantas)、旅行预订平台Flight Centre和博彩公司Tabcorp。
据麦格理的战略团队预测，美国明年将陷入经济衰退，因此转而持有防御性股票。他们认为，今年加息第一阶段表现良好的一系列股票，当前的估值和风险已经太高。
麦格理指出，一些股票存在特定的“盈利风险”，因此选择或是从投资组合中“剔除”后减持这些股票。
在从模型投资组合中剔除的股票中，澳新银行是唯一的银行股。其他被剔除的股票还包括矿业公司South32、建筑公司James Hardie和横跨矿业和媒体的综合型企业集团Seven Group。
遭遇“减持”的名单中则有：国民银行(NAB)、将银行业务卖给澳新银行的保险集团Suncorp、另一家保险公司IAG、资源类公司如必和必拓、Woodside和锂矿股Pilbara，以及股票服务集团Computershare。
尽管本次被剔除/减持的股票此前并没有被标记为“卖出”，但麦格理内部的改变，让一般投资者得以有“罕见”的机会去了解，在交易年度接近尾声之际，大机构到底是如何看待现在的市场。
通常股票市场分析师更愿意强调“买入”而不是“卖出”。但此次，麦格理剔除的股票清单有7只，而新增的股票则为5只，分别为：
联邦银行(CBA)：列为银行业的优质选择，特别指出从澳新银行“调仓”。
高速公路运营公司Transurban：与其他防御性股票一起再次受到青睐，成为“债券替代品”——无论股市波动如何，其收益都是可靠的一类股票。
天然气管道公司APA：作为澳大利亚最大的天然气基建企业，拥有行业过半市场份额，具有垄断属性。（点这里阅读澳财对该公司进行的深入解析）
澳交所（ASX）：尽管最近几天因未能引入区块链系统来取代其CHESS清算系统而遭受重创，但澳交所是全球第八大股票市场，在亚太地区地区具有显著优势。
专业包装公司Orora：由国际包装巨头Amcor分拆而成，2022财年整体营收和盈利情况都有较大改善。
应该“增持”的股票则包括医疗健康类蓝筹股CSL和Ramsay Health Care，黄金股Northern Star和Newcrest，以及保险经纪公司Steadfast。
麦格理撰写的这份报告对2023年前6个月的前景表示悲观。他认为当前股市已接近熊市反弹的尾声，而非新的牛市。
因此，报告为未来一年定下了非常具有防御性的基调，重新转向价值股，以支撑投资者度过美联储(FED)最终发出结束加息信号之前的这段时间。
报告指出：“我们可能在2023年走出阴影，但在那之前需要大量的时间。最好的猜测是，市场在2023年7月左右见底。”
模型投资组合由券商和投资银行为私人客户提供，而投资者在建立投资组合往往会遵循券商/投行给出的指导意见。
对于针对私人客户的投资建议出现重大调整，麦格理的解释是：此次调整是为了减少对盈利风险的敞口，同时仍试图将对高估值股票的敞口降至最低；麦格理还减少了对受益于较高债券收益率的股票投资，转而投资‘债券替代品’；在调整中，也考虑了既往经济衰退中奏效的一些措施。
麦格里的布局可以给个人投资者提供一些思路，不要过分着眼于现在有较高涨幅的股票，市场低迷很正常，要坚持自己的长期投资目标。如果只想做波段操作赚快钱，就要承受被市场反噬的风险。
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