2020年9月27日，上市公司发布公告，公司价值5.72亿元的洗衣粉（原材料）离奇失踪，直指仓库代管公司保管不当，物流公司和代管公司却称从未见过相关商品，反手还把上市公司送上被告席。
孰是孰非，原来还牵扯128亿巨额财务造假。
欢迎继续来到 “如何识别上市公司财务造假-合二造假风云录 ”
1. 合二造假风云录-续集（3）
声明，本系列文章与合二公司相关情节纯属虚构，切勿对号入座。
继前续文章我们提到，由于业绩不达预期，合二公司找李三公司帮忙虚构了1000万收入，占全年收入10%，并未涉及到现金回款，导致资产负债表中虚构应收账款1000万元。
第二年度，由于害怕应收账款大额挂账被审计查出，合二公司总经理动用了自己一笔钱，假借李三公司账户“正式”回款，抵平了应收账款。
后续借由购买原材料需要预付货款为由，将资金转给了供应商王五公司，再由王五帮忙把钱转回给自己 。
自此资金闭环，但公司账面多了笔 预付账款/款项1000万元 。
合二公司造假科目路线图（二）
预付账款。 顾名思义，就是预先支付的货款，预付是为了购买原材料，那总有一天，供应商得发货吧，合总琢磨着，做戏得做全套，不然被发现了后果不可设想。
近年来，上游原材料涨价也是事实，不知道是否可以利用这个缘由，让王五发的一批材料“一定程度”涨价，比如原来需要2000万的原材料，合同签订写个3000万， 由于之前已经“预付过”1000万了，这次只需要付真实的2000万就好，这不假的又变成真的了。
这个好办，王五公司是多年合作的老伙伴了，我把订单写大一些，对他们也没什么损失，让他们业绩也更加亮眼，定会配合，合总想到，那就这么安排下去。
这样预付款变成了 原材料存货1000万 ，此时：
合总助理问到:"那公司存货比往年多了1000多万，大幅增加，投资者问起来怎么办？”
合总想着：“这个好说，一来上游原材料涨价，公司为了预防后续原材料进一步涨价稳定供应， 战略性备货 。二来公司预计来年业务进一步向好，提前备货， 以应对下游强劲需求 。这样，向外界释放的都是好信号，还能提升公司形象和股价预期，一举多得。”
助理听闻，领导英明，这就去办。
2. 存货被迫涨价该怎么办？
“英明”的合总再次解决了一大麻烦，没有公司预付货款不发货，做戏做全套。
与王五公司的合作中，说假的掺了真，说真的又含了假，审计机构对业务单价灵敏度不高，好说歹说能应付过去。
现在问题又来了，这丝滑的造假功夫，我们还能察觉吗？（看下图）
合二公司造假科目路线图（三）
顺着上篇文章的逻辑，公司 预付账款与营业收入之间一般会有个合理比例 ，比如伊利股份的预付账款周转天数可以精密得控制在几天之内。存货亦然，企业不会无缘无故囤货，因为存货是一个不太好变现的资产，还需要仓库储藏成本。
我们依然可以 通过存货与营业收入/成本的比例关系 ，看出大幅增加存货的异常，而这个指标被称为 “存货周转天数”① 。含义是企业售出账面存货平均需要多少天。
3. 案例： 正常VS异常公司存货周转天数
3.1 模范生：伊利股份
老规矩，上案例，有请老朋友伊利股份出场。（见图）
我们可以观察到，由于属于快消品行业，伊利股份的存货周转天数一直稳定在35-45天左右，偏差不会超过10天。 2022年度，公司存货周转较以前年度拉长了5天左右，对应起来确实是终端消费疲软，进一步影响了存货去化周期，但仍在一个合理范围内。
如果企业存货突然出现大幅增长，且没有并购重组、产业链大幅变动的合理事项， 那就 有理由推断，公司存货可能有猫腻。
特别是在企业收入连年增长的背景下（代表客户需求旺盛），但存货周转天数却大幅增加， 商品畅销的背景下存货流转还变慢了，属实是说不过去。
这里即需要提高警惕。
3.2 浪奇：我们家洗衣粉真有泡沫，变成泡泡飞走了
同样的，作为对比分析，我们也找一位异常的新朋友。且看广州浪奇的存货周转天数。同样是快消品行业（洗衣粉），公司存货2013-2018年均稳定在30天以内。
自2019年上升至40天，2020年大幅上涨到100天，有所异常。
检查营业收入的成长情况，公司2017-2019年收入增长稳定，不存在营收下滑存货滞销的情形。
这属于存货周转天数“逆势”上涨。同样察觉异常的还有证监会，2019年，公司于中报披露后收到问询函，关于存货异常增长的原因，浪奇是这么解释的。（下图）
这理由，不能说合二公司很像，简直是一模一样，化工行业属于较为成熟的行业，如果非特大原因，原材料价格波动一般不大，更别说存货周转天数从一个月增长至100多天，可见有猫腻。
2021年1月8日，浪奇收到证监会《调查通知书》，正式立案调查。
2021年11月12日，浪奇收到广东证监局行政处罚及市场禁入事先告知书，与存货相关内容如下：
一、广州浪奇在 2018 年至 2019 年期间虚增营业收入、营业成本及利润。
2018 年年报、2019 年年报存在虚假记载 2018 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日，广州浪奇通过虚构大宗商品贸易业 务、循环交易乙二醇仓单等方式，虚增营业收入、营业成本和利润。
通过上述方式，广州浪奇《2018 年年度报告》 虚增营业收入 6,234,322,859.99 元 ，虚增营业 成本 6,023,835,603.98 元， 虚增利润 210,487,256.01 元，占当期披露利润总额的 518.07%。 广州浪奇《2019 年年度报告》 虚增营业收入 6,651,448,598.32 元 ，虚增营业成本 6,450,009,272.10 元， 虚增利润 201,439,326.22 元，占当期披露利润 总额的 256.57%。
二、广州浪奇在 2018 年至 2019 年期间虚增存货。
2018 年年报、2019 年年 报存在虚假记载 2018 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日，为美化报表，广州浪奇将部分虚增 的预付账款调整为虚增的存货。
通过上述方式，广州浪奇《2018 年年度报告》 虚增存货金额为 956,423,831.44 元，占当期披露存货金额的 75.84% 、披露总资产 的 13.54%、披露净资产的 50.53%。《2019 年年度报告》 虚增存货金额为 1,082,231,342.91 元，占当期披露存货金额的 78.58%、 披露总资产的 12.17%、披 露净资产的 56.83%。
简单来说，公司将2018-2019年虚构的部分收入128亿元与利润4.1亿元， 部分“藏匿”在存货科目中，导致存货周转天数产生畸变，监管单位也是从存货的结构性异常察觉公司业绩问题。
值得一提的事，公司立案调查原因是： 浪奇于 2020年9月27日发布公告称，公司价值5.72亿元的 存货失踪了 ，引起9月30日深交所关注，后续进一步证监会立案，到2021年底立案调查结果真相大白于天下。
如此坦诚的上市公司，也实属少见。若对该案件感兴趣，可查看证券日报文章：
网页链接{独家探秘广州浪奇5.72亿元存货离奇消失：仓库地址现“乌龙” 合同或盖“萝卜章”}
4. 大A还有多少会自动跑的存货？
大A是否还存在，利用存货科目造假的上市公司？
这个问题不好回答，因为不同行业存货的周转天数均不相同，重点仍需聚焦在存货周转的趋势性异常变动上。
但仍然可以结合监管动向做个了解：
在2001年至2020年6月证监会及其派出机构对会计师事务所及注册会计师的处罚案件中，提及第二多的正是存货及跌价准备，共114次，占比13.19%（张文龙和张景瑜，2021）。
从审计角度而言，存货审计的复杂性和失败率也较高。
从证监会监管案例统计，13%比例不小，可见存货造假方式存在一定普遍性。
存货周转天数仅仅只是一个简单的财务指标，却可以洞察到部分上市公司可能虚构的利润，结合公司商业背景， 即便没有造假预期，对于存货的异常变动，仍然都是重中之重的关注事项。
这里是合二公司造假的第3年，下篇会继续更新“合二造假风云录”系列文章，且看“合二公司”如何在造假的“捷径”中越走越远。进一步结合证监会处罚实际案例，看作为财报分析者的我们，如何见招拆招，打怪升级。
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存货周转天数使用注意事项：
①含义：存货周转天数=360/(期末营业成本/((期末存货+期初存货)/2))
②在公司收入下滑的同时，存货周转天数会结构性变长，属于正常情况，存货滞销。
③不同行业存货周转天数差异较大，需要结合所在行业背景具体分析。
合二公司造假前续文章，已更新：
1. 如何识别财务造假？原理篇