再谈柏盛国际利润前景和带给蓝帆的商誉
字多只分享给长线看多的有缘人
    
    2019年年报，蓝帆心脑血管业务收入17.37亿，贡献净利润4.61亿。其中国外销售40万条支架，国内是36万，平均每条支架贡献净利润605元，国外销售9亿左右。而且从净利润来看，手套业务虽然贡献了16.78亿营业收入，但是贡献毛利仅2.56亿，净利润仅三千多万。蓝帆几乎已经成功转型为一家高端医疗器械公司，且一半以上利润由国外市场获得，是突发的疫情让手套利润短期暴增百倍，又短期变成了手套股。

    而2021年前三季度心脑血管业务5.8亿，国内基本只有33万条集采支架，销量约1.5亿，国外销售约4.3亿，都明显销售大跌，假设国内新支架4季度没有明显销售收入，国外疫情照旧影响，那么年报预计国内销售2亿，国外销售5.73亿，总营收7.8亿左右，占2019年营收比45%左右，减少55%，集采因素减少6亿左右，国外疫情因素减少3.5亿左右。考虑到集采因素已经计提减值17亿。
集采是政策，长期没办法，而疫情终将过去或者说终将与人类共存。疫情结束后，预计国外市场不仅恢复，而且还会短期因手术大增而需求大增，因为这些也是刚需，救命的刚需。
蓝帆要国外实现稳定超越疫情前水平，国内要克服集采带来的阵痛，唯有开拓新赛道业务和大量增加创新产品，这些蓝帆做了吗，很明显蓝帆战略意图明显，做了很多。
首先收购欧洲第五的稀缺资源瑞士瓣膜业务，不过因为还处于烧钱研发阶段，短期没有给蓝帆带来收入明显增长，却带来了销售管理研发费用明显增长。这块业务港股同行也是仅营收一到三亿利润亏损，却能腰斩后还估值一两百亿港币。战略入股的同心医疗，也还没有上市，不贡献收入，投资和代理价值也还没有体现在财务报表上。
其次是新创立神经外周微创介入器械业务，这些明显也处于烧钱研发阶段，没有贡献收入，却增加了蓝帆研发管理费用，今年还只看到蓝帆外科一款腔镜吻合器上市。
再次是把国外柏盛国际已经研发审批上市的产品引进到国内，比较明显的就是有创新竞争优势的BA9支架和球囊，新支架四季度开始上市，新球囊预计四季度审核通过，明年上市，瑞士瓣膜业务也是明年进入中国临床试验。
目前蓝帆研发人员已经由2019年的五百多人，翻倍增加到一千多人，其中博士几百人。新增加瓣膜外周神经微创四条高端医疗器械赛道，六七十款创新产品在研发。只是高端医疗器械的研发审批上市周期一般有点长（所以直接收购会有溢价和商誉产生），需要耐心，而且会先明显增加销售管理研发费用，然后才会看到销售收入几何级增长，这是高端医疗器械业务的运营投资逻辑。
所以预期就是蓝帆在疫情结束后，以及五条高端医疗器械赛道研发创新产品上市后，蓝帆将克服集采带来的阵痛，创造几倍的销售收入和利润，从新转变成一家以高端医疗为主的公司。当然经历这波疫情后，蓝帆手套产能翻几倍，尤其是丁腈手套产能，疫情前尚且有2亿多毛利三千多万净利润，以后供需平衡后，估计也能有个十亿八亿的毛利，小几亿净利润还是有的。
目前短暂的困境背景就是手套利润下降速度太快，而高端医疗器械业务利润因为疫情和研发审批上市周期长，不仅销售收入利润恢复速度慢一两个季度，反而销售管理研发费用提前大增，让心脑血管业务短期亏损。业务收入的阵痛期也伴随着股价暂时大跌的阵痛期，但是股价都是反应预期的，去年七月份股价就是提前反应预期而大涨，然后业绩连续三个季度大涨，股价却屡创新低。那么主力资金会等到什么拉升股价咧，也会等到高端医疗器械业务盈利明显再拉升吗，那么他们和散户有什么区别咧。耐心等待吧
$蓝帆医疗(SZ002382)$