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基本资料之证券资料
不是弄了玩的,上面两张图片就是两个小的分析模板。不管分析哪些东西,分析的内容都可以组成一个小系统。
二、用财务分析筛选出来的中顺洁柔
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前言:
股本指标和股东指标,风险分析,董监高的资料,甚至机构调研的频率都是基本面分析中的一个板块,但不论企业用了哪些人做了哪些事,最终都得在报表上体现出来,有实打实的数字对业绩进行陈述,企业的经营才算有始有终。
这时候又得看财务分析了。
1、净资产收益率:我要加权、扣非、复合的
Roe这个指标很好用,杜邦分析的确很综合,所以有的人就担心,大家都知道了Roe都去用,不就把这个指标用滥了么,大家都用Roe去选股票,我还有什么优势。
只说一句:巴菲特给股东的信传了那么久,也没见有第二个巴菲特。
根据行业分类,造纸板块我共筛选出了24家上市公司,其中:
上市最早的是广东甘化,1993年成立1994年上市;
上市最晚的是集友股份,1998年成立2017年上市;
中顺洁柔在1999年成立2000年上市,是国内首家在A股上市的生活用纸企业。
然后按照净资产收益率(加权、扣非)从高到低对这22家企业进行排名,中顺洁柔2016年净资产收益率=9.77%,排在第五位。此外,中顺洁柔三年来净利润的复合增长率=36.31%(扣非),成长性不错。
别问为什么不选Roe更高的太阳纸业。只看一个指标,你会这样么?
2、毛利率和净利率:一个都不能少
毛利率高就了不起么?不服可以提高售价或者降低成本,是试试它的难度;
净利率高就了不起么?毛利率高但净利率却跑输了行业平均水平的企业见怪不怪。
中顺洁柔属于跑赢了行业平均却输给了行业排头大企业的那种。
①中顺洁柔的销售毛利率
=35.92%
>行业均值23.03%
>行业中值18.7%
并比太阳纸业高了14个百分点。
②中顺洁柔的销售净利率
=6.84%
>行业均值6.03%
>行业中值5.24%,
并比行业中值高了1.6个百分点。
3、成本费用率:谁最会过日子?
中顺洁柔的毛利率是最高的,为何净利率反倒落在了别的企业后面?是因为它成本费用消耗太大,它不会过日子?然并卯。会过日子不代表处处省钱该花的不花,而是把钱用的恰到好处,实现使用效率最大化。
但是因为如下三个原因,中顺洁柔叫人觉得它自相矛盾。
①中顺洁柔的销售成本率是这20家企业中最低的,成本控制的最好;
②中顺洁柔的期间费用率是这20家企业中最高的,又是费用控制的最不好的那家;
③中顺洁柔的销售费用占营业收入的比重是20家企业中最大的那家,这是其期间费用率最高的主要原因。
所以说中顺洁柔是一家很矛盾的企业:
一方面,它很大方,在销售上大把花钱,把营业收入的19个百分点都用在了销售上;
另一方面,它又很节约,销售成本只吃掉了营业收入的64%;
结果就是销售费用的投入取得了效果,中顺洁柔的毛利率遥遥领先于行业内其它企业;而且它的净利也不差,成本控制能力非其它企业可比。把钱用在刀刃上大概就是这个道理。
对这样一家赚钱有方花钱有道,且成长性可期的企业,你会怎样给它估值?
3
估值也讲究现金流为王
之前介绍过DCF估值法,但有人嫌太费劲,而且想自己动笔把估值算出来。我是个懒人,只想用现成的别人算好的数,比如说市现率。
市现率=市价÷每股自由现金流量
它代表的是,我们买了一只股票,用现金收回投资成本需要多少年。市现率越低 ,代表我们收回投资所需要的时间越短,这只股票就越值得投资。
换句话说,市现率越小越好。
相比于市盈率=市价÷每股收益,因为每股自由现金流量才是我们投资后实实在在到手的钱,所以说市现率比市盈率更可靠。
中顺洁柔的市现率=10.85,说明大约需要11年的时间就可以收回成本。
广东甘化的市现率=5854.47年,大概是说至少有生之年这笔投资是收不回来了。前面净利率的排名中,广东甘化是最高的。却是很不靠谱的那位。
但是中顺的市现率=10.85,这个值高了还是低了?
我们衡量市现率高低的标准就是“长期国债的市现率”,股票的市现率越是比长期国债的市现率小,越好。
假设10年期国债收益率,假设面值是100元,我们按3.25利率来计算。
那么长期国债的市现率
=长期国债的价格100元÷每年得到的利息3.25元
=30.77,
也就是说要是把钱去买国债的话,收回成本需要31年,这样来看的话,中顺的投资回收期就短了很多,利好。
总结
企业的基础资料包括公司资料和证券资料;
分析基本面要用到比率分析法,其中Roe屡试不爽;
估值的时候要用到市现率,但是要与长期国债的市现率作比较,股票的市现率不高于国债的市现率才好。
来源:读懂上市公司
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