2018年10月，康得新因大股东违规占用上市公司资金而被证监会立案调查，随后这家市值曾经高达700亿的新材料白马股走向了暴跌的不归路，市值缩水超过80%。
作为曾经备受机构青睐的白马股，在康得新披星戴帽之后，不少机构投资者也损兵折将割肉清仓。
这一次A股的价投派折戟沉沙，他们可能迷信于巴菲特的ROE理论、沉醉于上市公司自圆其说的基本功，但却忽略了财报的真实性。
不过话说回来我们今天并非要狠批A股的价投环境，而是要介绍一位在康得新身上赚得盆满钵满的牛散——吕志炎。
Part.1
吕志炎，根据公开信息查询，浙江余杭人，是A股中最神秘的牛散之一。除了时不时会看到他显现于十大股东名列之外，我们再也找不到其他花边消息。
2012年6月份，这位牛散通过参与定增，获得了康得新1450万股，持股比例占到2.34%，首次出现在康得新的十大股东名列。
彼时的康得新还是一家主营预涂膜的生产企业，根据2011年的业绩报告显示，其光学膜的收入构成依旧为“0”，而在负债端这家深陷财务造假的公司，当年仅有6.58亿元的短期借款，还没有后来的长期借款与应付债券。
当年的康得新就像是白纸一张，只是董事长钟玉的目标是当材料界的任正非，上市公司则以打造先进高分子材料平台为企业愿景，所以预涂膜产业只能说是康得新的一个开始。
不久后，康得新便收购台湾大昱光电相关设备为契机切入光学膜领域，并于2012年通过非公开发行股票，为2亿平米的光学膜业务奠定扎实的基础。
也就是从这一年开始，光学膜收入逐渐成为康得新主要的营收业务以及盈利增长点，其利润占比由2013年中报的54.75%一直上升到2018年的90%。
而受益于光学业务的营收增长，从2012年开始到2015年，康得新的ROE每年保持在20%左右，俨然巴菲特口中的优质资产，也难怪那么多价投者前仆后继。
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