| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：22 | 喜欢：3 |
中海油的毛利和净利润率都比中曼高了10几个点。中曼负债率76，海油40，一旦遇到油价大跌中曼会不会破产都难说。海油的经营可持续性比中曼好太多，这点很重要。中曼的自由现金流是负的。估值pe是海油H2倍，pb是海油H3倍。风险比海油大很多，利润弹性也比海油大。但是储量和负债也限制了它的天花板。
有的人就是不看公司业务，中曼是从设备端转到上游端的。你看综合毛利率和净利率没啥意义，你要单独看同样板块的毛利率和净利率。
中曼每桶开发成本比中海油还要低。马上定增，负债率就会降下来，利润释放后，负债率就继续下降 $中曼石油(SH603619)$
1.国内温宿油田完全成本23.75美元，售价参照布油，现在公司出油的绝对主力，埋深中等。这个成本比中海油低。
2.坚戈油田去年采油量10万吨，今年产量翻倍，明年产量也会翻倍，光这规模效应带来的成本下降就会很明显。原来开采服务是外包中曼，现在开采服务计入成本，开发成本也会降低。未来成本降到30以下没啥压力。
3.岸边油田埋深才400-600米，临近哈萨克斯坦最大的油田，这个完全成本会比温宿24美元还要低。
4.未来的伊拉克油田，你就看看各国开采成本，伊拉克有多低。
5.2/3里面提到售价受限，后面会逐步找到船队外运，价格就会改善，这些现在没有改善，收购价会低，改善了，自然价值就提升了。
$中曼石油(SH603619)$ $中国海洋石油(00883)$
现在所有解释都看起来合情合理，比如神华比其他的煤炭股贵40-50%，甚至60-80%看起来合情合理。比如三桶油都要比小的石油公司贵的非常有道理。就好像当年小盘股比大盘股贵1-2倍也被认为合理一样。老是简单线性外推，针总有一天会扎到你，如果没扎到，说明你很牛，总之祝你顺利。