风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！
本周交易记录备忘：
1.在1.15-1.17港币位置加仓大约2.59%的雍禾长线仓位；
仓位分布表：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
投资过程记录备忘：
Part1:雍禾医疗24H1植发业务测算
这周按照计划继续加仓了不少雍禾医疗仓位，并且我测算了雍禾医疗24H1的植发业务：
截止24.5.11日雍禾医疗植发业务总人数大约419050人，如果到24.6.30日之间按照日均165人/天毛估，那么估算24H1植发人数大约31137人，同比增长10%，植发客单价按照22200元测算（23H2植发客单价21772元），那么24H1植发业务收入同比增长7.87%，利润端就不知道了，按照管理层说法，大概率就是亏损收窄，养发业务增速无法估算，按照23年的情况，养发业务增长比植发要慢，目前雍禾医疗筹码交易层面，摩根大通银行做空动作已经收敛，就看基本面什么时候扭亏为盈了。
Part2:安井近况调研
近期券商机构电话会调研了安井食品，对一些23年的经营数据及24年经营目标做一些记录：
安井小厨：
24年目标含税收入10亿，安井小厨小酥肉品类已经盈利，烤肠拓展方面，目前每个区域目前考虑1-2家有二批的经销商挖掘【给更高渠道利润】，烤肠市场规模比想像中的要大，行业已经出现多家10亿+规模的企业，并且规模2-3亿的企业很多，虽然每个烤机能卖的量有限，但是终端网点量很大，烤机投放采用订购多少箱烤肠送烤机模式，烤机大概200-300元左右，和冻品先生投放冰柜很像，串烤产品矩阵方面还有爆烤鱼蛋与烤肠组合，火山石烤肠分A级（高端）与B级（下沉市场），定位不同市场需求。
冻品先生：
23年含税收入7亿，24年目标保7争8亿，管理层目前对冻品先生这几年的经验感受就是C端预制菜品类通常也一阵风，大单品也不容易做，24年牛羊肉卷目标含税1.5亿收入，其中酸菜鱼23年只是略有增长，未来能稳住量就行，洪湖工厂藕盒确定要做，牛蛙还不能完全确定。
原材料锁价方面：
24年对猪肉采用期货手段锁价。
小龙虾业务方面：
24年小龙虾价格继续下行，对新柳伍有考核压力，24年安井只能尽量给新宏业、新柳伍增加渠道销量，小龙虾市场增长但是客单价下滑
小龙虾目前是成本加成的，没有多少品牌溢价。
锁鲜装+虾滑：
23年锁鲜装+虾滑不含税财务口径接近20亿，虾滑5亿多（不含税），锁鲜装接近15亿（不含税）
Part3:腾讯控股24Q1业绩超预期
对腾讯控股的24Q1业绩分析已经单独成文，腾讯控股2024Q1的利润端继续大超预期，其中视频号变现、微信小游戏、小程序表现都还可以，游戏业务也似乎出现了拐点，就是收入增速低了一点，不过考虑到非常好的增长质量（利润含金量很高），整体还是超出预期的。
腾讯控股未来收入的增长引擎主要是四块：
a.视频号+微信搜一搜+小程序的商业化变现增量
b.聚焦SaaS产品下的云服务增长
c.海外游戏市场贡献增量
d.微信小游戏贡献增量
对于腾讯估值，主要采用分部估值法：主业估值+投资板块估值
主业估值（市盈率估值）：
2023年腾讯控股主业净利润（非国际会计准则下归母净利润）1577亿，预估2027年腾讯控股分业务板块收入：
本土游戏收入1344亿；
海外游戏收入743亿；
社交网络收入1540亿；
社交广告收入1700亿；
媒体广告收入148亿；
金融科技及企业服务收入3037亿；
其他业务收入57亿；
那么2027年腾讯控股预计营收8567亿，非国际准则下归母净利润率估算为27%（考虑腾讯控股各业务线利润率持续提升，并且考虑主动收缩亏损及低利润率业务、降本增效、增加高利润率业务带来的利润率提升是可持续性的），那么腾讯控股2027年非国际准则下归母净利润2313亿，剔除预估股份酬金189亿【拍脑袋，不一定准】，那么实际核心经营利润2124亿，给于27PE估值，腾讯控股主业合理估值为5.735万亿人民币；
投资板块（公允价值法）：
截止2024Q1腾讯控股目前持有股权价值合计共0.85万亿，再考虑股权变现带来的折扣（7折考虑），那么投资板块的估值就按0.6万亿计算；
那么估算腾讯控股2027年底合理估值约6.331万亿人民币，当然这是比较保守测算情况下的估值，不过腾讯控股未来增长速度要换挡了，预计腾讯控股未来收入端增长势能维持9%左右增速。
目前对于腾讯控股的策略就是继续持有，等后面腾讯控股继续上涨后，考虑到继续上涨后的持仓预期收益率降低，以及腾讯控股仓位占比很高（接近40%），可能会少量逐步减仓补充弹药库。
咸鱼估值系统数据表：
