咸鱼基金武器库24M1版

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风险提示:本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理,本人只是一个普通小散,文章观点不一定正确,投资水平也很一般,文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险,请保持独立思考,市场有风险,投资需谨慎,文章观点仅作交流之用,不构成任何投资建议,读者朋友请勿据此操作!

熟悉我的朋友都知道,我从22年就开始搭建自己的“咸鱼基金武器库”,关于基金投资者的“十八般武器库”中基于底层资产视角的基金分类如下图:

注:图片内容来源于“量子咸鱼”制作

在之前的文章里面,我有介绍过自己的投资体系,量子咸鱼投资体系“摸着石头过河”进入6.0阶段:

基金投资方面:基金投资能以最小化的精力投入尽可能拓展投资覆盖面,对于基金的买入会优中选优;

仓位配置方面:坚持主要长线仓位配置优质成长股,辅助配置“优质行业指数+优质SmartBeta指数+优质主动基金+灵活机动仓位”,叠加打新、套利、估值切换、趋势波段等增强策略来增厚收益,对于标的选择会优中选优,在坚持基本面深度分析和估值判断的大框架下,应用趋势面元素在建仓时机和仓位管理上进行优化;

在之前的咸鱼投资警示录里面我已经提过:

能力圈逐渐延伸至“个股+指数+主动基+可转债+债基”等全市场大类资产配置获得除“深研”外的额外α

经验教训来源:对于这几年的熊市环境也给我上了深刻的一课,我目前的投资的范围主要是个股(成长股为主)+指数+主动基金,可转债及债券基金虽然有所研究,但是在仓位上没有什么配置,对于超额收益的实现,一方面可以基于标的上的研究获得,另一方面还可以通过大类资产之间的轮动配置获取,未来我将在仓位上逐步加入可转债及债基品种,虽然仓位可能只是微量的,但是我希望可以通过微量观察仓来提高自己对不同大类资产的关注度。

2024M1版本的咸鱼基金武器库相比于之前版本的,主要是新增加储备了4只二级混合债基纳入咸鱼基金武器库,同时丰富了主动基金“武器包”成员及行业指数成员,当下24M1版本的咸鱼基金武器库如下:

1.优质SmartBeta指数:消费红利、创价值创成长、红利潜力、红利低波

2.优质行业指数:国证食品中证白酒中证消费科创创业50

3.主动基“武器包”:兴全商业模式优选易方达蓝筹精选混合兴全合润/兴全合宜富国天益价值

4.固收+/二级混合债基“武器包”:易方达双债增强债券A、易方达裕祥回报债券A易方达安心回报债券A天弘永利债券A

下面对具体的基金进行简单分析记录:

优质SmartBeta指数:

a.消费红利

消费红利不用过多介绍了,已经给它封了“最强王者”称号了,天然处在大消费这条优质赛道,还有红利因子加持,红利因子以前介绍过:从股息角度,高股息率的股票一般估值也比较低,同时如果一个企业股息率高,说明公司账上现金不是很紧张,企业挣到的是真金白银,净利润含金量也比较高,而且财务造假的公司是不会舍得大量分红的,股息率高的企业从概率上来讲也是“好学生”,所以红利因子可以看成是轻量级的“价值+质量”复合因子,消费红利从收益率角度不输中证白酒(因为消费红利仍然处于主要消费赛道),甚至部分年份还可以跑赢中证白酒(SmartBeta策略整体取得超额收益),但是索丁诺比率上整体跑赢中证白酒(SmartBeta策略加持),整体持有体验更好,相比于中证消费这个“主要消费赛道的宽基指数”而言更是大幅跑赢,不过23年消费红利的这种超额能力似乎有所削弱,一种可能原因是22年底的红利指数编制规则修订带来的影响,但是一年的表现无法说明问题,需要拉长时间持续跟踪观察,另一种可能的原因是策略的均值回归,毕竟要年年跑赢中证白酒这个处于最优质的白酒赛道的指数还是非常不容易的,SmartBeta策略靠的是整体取胜,而非年年取得超额收益。

跟踪标的(场外):泰达消费红利指数A(008928):管理费+托管费0.6%

b.创价值

创价值是一个复合策略加权型指数,其策略为:市值因子+质量(基本面)因子+低波因子,三个因子都是在选样时和分配权重时进行双重暴露),创价值是一个比较复杂的策略加权型指数,作为"创业板双雄"之一,也是配置创业板的不错标的,相对于创业板基础指数(创业板指创业板50)具有超额收益。

跟踪标的,场内场外都有:

场内:华夏创蓝筹ETF (159966),管理费+托管费0.6%,标配费率;

场外:华夏创蓝筹ETF联接A (007472),管理费+托管费0.6%,标配费率;

c.创成长

创成长是一个复合策略加权型指数,策略为:市值因子+成长因子+动量因子,三个因子也都是选样和权重分配双重暴露,单只股票权重上限不超过 15%,我自己是价值投资为主的,创成长的指数级分散做“成长股趋势投资吃中段利润”的方法,可以成为我投资体系的有益补充,不过创成长的选样方法就决定了创成长的指数估值不会低,所以对于创成长的指数估值不能要求过高,因为创成长抓取的往往是成长股有了股价催化剂后的中段上涨利润,这个时候成分股的估值肯定不是底部,估值不可能太便宜,对于创成长的投资,估值方面只要不贵就可以,创成长的指数级分散做“成长股趋势投资吃中段利润”的方法相比于个股有如下优势:

I.创成长有基本面支撑

很多趋势投资往往是唯股价论,不看基本面,但是没有基本面支撑的股价上涨,最后往往是一地鸡毛,从哪里来回哪里去,但是有基本面支撑的却不一样,在股价沉寂磨底后,往往有一个催化因素带动股价上行,如果基本面良好(市场前景好、营收利润高速增长),即使股价处于高位,往往也是高位盘整,通过业绩的增长来消化估值,等业绩跟上来后,往往又会开始新高之旅

II.指数分散做“成长股趋势投资吃中段利润”的方法,相比于个股来说成功率更高

个股的股价影响因素很多,并且有的成长股可能只是“伪成长股”,比如把某些周期股的顺周期阶段当做成长股,或者只是短期利润释放,长期业绩增长难以保障,但如果把这种投资方法用于指数分散持仓,成功率相比于具体的某只股票来说就高得多。

跟踪标的,场内场外都有:

场内:华夏创成长ETF(159967),管理费+托管费0.6%,标配费率;

场外:华夏创成长ETF联接A(007474),管理费+托管费0.6%,标配费率;

d.红利潜力

红利潜力挑选的成分股要求“流动性不能太差,连续3年分红,当年分红率要高于30%,并且ROE较高,具有潜在持续高分红能力的公司”是一个复合策略加权型指数,策略为:红利因子(分红率)+质量因子(ROE),堪称“红利挖掘机”,只可惜跟踪的基金规模在5千万的清盘风险警戒线上挣扎,但是红利潜力这个指数我觉得还是不错的,即使目前没有合适的基金跟踪我也会保持关注,后面等到有合适的基金出来,估值合适时还会考虑配置;

e.红利低波

红利低波算是这两年比较热门的策略指数了,不过在基金武器库中红利低波指数定位比较清晰,就是一个“移动弹药仓”的角色,长期收益率尚可,波动率较低,当估值压缩到极致时,配置红利低波可以当一个移动弹药仓来使用,当其他标的出现好的买入时机就可以用红利低波的仓位去换。红利低波挑选的成分股要求流动性不能太差,过去3年不仅要连续分红,并且剔除红利支付率过高的样本,要求红利增长率为正,保证了样本股持续分红的潜力,剔除红利支付率过高这一点暗含了以下企业财务肖像特征:

分红率较高的企业一般在企业生命周期中处于成熟期,其利润大部分都用于支付红利,留存的可用来扩大再生产的利润就少,因为如果企业还处于高速成长期时,企业对现金的渴求较大,急需扩张来跑马圈地,所以剔除红利支付率过高的企业可以一定程度保证成分股的业绩成长性。

剔除股息增长率非正的股票,又一定程度加权了成长因子,剩余股票按照过去一年波动率升序排列又是典型的低波因子选股,所以红利低波指数在选股上是一个复合策略指数:红利因子+低波因子+一定程度的成长因子,权重加权方式为股息率加权,权重上限为15%,综合选股和权重加权两方面的因子暴露,红利低波的综合策略因子暴露程度排名是:红利因子>低波因子>成长因子

红利低波由于近两年的热门,目前跟踪的基金规模已经比较可观,跟踪基金:

场内:华泰柏瑞中证低波动ETF(512890),管理费+托管费0.6%,目前规模25.28亿;

场外:创金合信中证红利低波动指数A(005561),管理费+托管费0.6%,目前规模5.9亿,算上A+C份额的话共有23.32亿;

优质行业指数:

f.国证食品

国证食品是新加入的成员,国证食品的定位和中证白酒比较接近,不过国证食品的持仓要比中证白酒要分散一些,不会单押白酒赛道,国证食品选股规则如下:

挑选国证行业分类中食品饮料行业,首先计算入围选样最近半年的日均总市值和日均成交金额,然后按最近半年日均成交金额从高到低排序,剔除排名后10%,然后剩余证券按最近半年日均总市值从高到低排序,选取前50只,数量不足按实际数量选入,半年定期调整,于每年6月、12月的第二个星期五的下一个交易日实施,设置权重调整因子使单只成分股定期调整时权重不超过 15%,前五大权重合计不超过60%,权重调整因子每年调整2次,于样本定期调整时实施。

注:以上内容来自国证指数官网

我们看下国证食品的前十大权重:

注:以上内容来自国证指数官网

可以看到国证食品的前十大持仓主要还是集中在白酒赛道,光贵州茅台+五粮液持仓就超过30%,前十大里面非白酒企业仅伊利股份(10.94%权重)、海天味业(3.84%权重)、双汇发展(1.95%权重),所以“国证食品+中证白酒”可以看成“食品饮料赛道”的总仓位,如果不想单押白酒赛道的话,国证食品倒是一个不错的替代选择。

跟踪标的,场内场外都有:

场内:招商国证食品饮料ETF(159843),管理费+托管费0.6%,标配费率;

场外:国泰国证食品饮料行业(LOF)A(160222),管理费+托管费1.2%,对于指数基金而言费率偏高;

g.中证白酒

中证白酒在全市场指数收益率排行榜里面处于前列,在之前文章里面已经写过,在食品饮料子行业中,各品类天然有优劣之分,而白酒(尤其是高端白酒)是非常好的一个品类,高端白酒品牌粘性高,能够差异化竞争,形成护城河,体现在高端白酒企业的高毛利和高净利上,高端白酒相比于其他行业,存货不但不会贬值,高端白酒存放时间越久,价值越高,同时酿酒的酒窖随着时间延长即使计提资产减值,实际价值也不会有什么变化,行业属性决定了不会有高额资本开支,自由现金流好。不过未来白酒行业还能否保持这么好的收益率是个问题,白酒行业确定性最高的还是茅台,如果希望获得更大的投资确定性,可以直接配置茅台。

跟踪标的(因为是LOF基金,场外/场内都可以买)

招商中证白酒指数(LOF)A(161725),管理费+托管费1.22%,综合费率偏高,不过目前仅一只基金跟踪;

h.中证消费

中证消费就是主要消费细分子行业里面的宽基,选样方法就是将中证800的成分股按照中证行业分类,选取属于主要消费的上市公司股票,将中证800中的主要消费行业标的全部纳入,主要靠的是赛道优势,目前主要消费行业已经是为数不多的优质好赛道了,成分股权重上限15%

跟踪标的:

场内:嘉实中证主要消费ETF(512600),管理费+托管费0.6%,目前规模4.04亿;

场外:嘉实中证主要消费ETF联接A(009179),管理费+托管费0.6%,目前规模0.88亿,不过A+C份额合计规模3.07亿,汇添富中证主要消费ETF联接A虽然规模大些,但是从超额收益对比看,嘉实中证主要消费ETF联接A超额收益更明显;

i.科创创业50

科创创业50是新经济的代表指数,成分股挑选的是创业板或者科创板中新兴产业的市值前50名,选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业股票,简单的市值加权,从选样方法到权重分配,双重市值因子暴露,非常典型的市值加权型指数,科创创业50的成分股调整周期和创价值以及创成长一样,都是一个季度调整一次,一般指数的成分股调整周期都是半年或者一年,每个季度调整一次有利于科创创业50尽快将科创板和创业板中新经济代表企业囊括其中,成分股调整频率较快,指数的估值变化也会较快。

跟踪标的:

场内:国泰中证科创创业50ETF(588360),管理费+托管费0.6%,目前规模5.4亿;

场外:兴银中证科创创业50指数A(012898) ,管理费+托管费0.6%,目前规模2.16亿;

主动基“武器包”:兴全商业模式优选、易方达蓝筹精选混合、兴全合润/兴全合宜、富国天益价值

目前我对于主动型基金的投资策略是:挑选出一批优秀的主动型基金打包构成一个“主动基金武器包”分散买入,加入咸鱼基金武器库来跟踪观察,动态更新成员,关于主动基“武器包”的分析已经单独成文,这里就不再赘述。

“咸鱼优质主动基挑选原则V1.0”如下:

1.优先选择头部基金公司的王牌基

2.基金经理管理的主动型基金长期历史业绩优秀

3.尽量选择灵活配置型,有仓位自主权

4.优先配置全市场择股的基金

5.基金经理管理的主动型基金历史净值回撤控制好是加分项

6.基金经理管理的同类基金规模在300亿以下是加分项

固收+/二级混合债基“武器包”:易方达双债增强债券A、易方达裕祥回报债券A、易方达安心回报债券A、天弘永利债券A

关于固收+/二级混合债基“武器包”的分析已经单独成文,这里就不再赘述。

主动基“武器包”中5只偏股混合型主动基金在近几年的大盘萎靡行情下也是泥沙俱下,其中兴全商业模式优选抗跌一些,富国天益价值跌幅较大,易方达蓝筹精选混合是新加入的成员,目前这5只偏股混合型主动基金的股票仓位都已经达92%以上,对于主动型基金而言,无论是股票基金还是债券基金,我倾向于搭建一个“武器包”后分散打包买入,从而避免主动型基金的“黑盒”风险。

目前指数化投资者的五大超额收益来源分别是:“SmartBeta策略(尤其是多因子复合策略)、优秀行业策略、主动增强策略、打新策略、低费率策略”,指数化投资者如果想要提高收益率,不妨从这些角度入手。我的咸鱼基金武器库主要是从SmartBeta策略、优秀行业策略、主动增强策略来选基金,如果是指数的话,同时会考虑跟踪基金的规模和综合费率,也即体现出打新策略和低费率策略,咸鱼基金武器库旨在打造一个能够持续创造超额收益来源的基金武器库。

$招商中证白酒指数(F161725)$ $兴全合润混合(F163406)$ $易方达蓝筹精选混合(F005827)$

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糖宝小仙女01-29 15:59

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