我总想给今年的私有化交易机会取个名字，坊间盛传的“私有化套利”非常不当，严格的金融意义而言，套利本身是指多为使用外部资金的无风险交易行为，通过衍生品可以至少把风险控制在基本没有的程度。
比如东门市场鸡蛋2元/只（不好意思实在不了解国内物价了，随便说个数）；西门市场鸡蛋3元/只。
于是你
1. 跟东门张麻子签一个远期合约，一个月后买入100只鸡蛋，价格为2元。
2. 跟西门李寡妇签一个远期合约，一个月后卖出100只鸡蛋，价格为3元。
3. 然后跟李寡妇说，一个月后你去找东门的张麻子拿100只鸡蛋。
一个月后，李寡妇兴高采烈地把鸡蛋一拿，马上微信红包转你300块；你也马上兴高采烈地微信红包转给张麻子200块，落袋净利润100块。你空手白狼套了100块，这个叫做套利，英文叫Arbitrage。你不需要运输，不需要仓储，不需要借贷，不需要承受利率风险，当然由于是远期合约，这交易会有信用风险（李寡妇到时候赖账不买了咋办？），但是如果鸡蛋有大量的远期交易，又有个聪明有闲人愿意出来当个clearing house，那咱就可以上标准化期货交易了，信用风险也瞬间湮灭。
但是现在的中概股私有化交易明显风险超级大，你要承受私有化黄掉的风险、市场风险（股市波动）、外汇风险、机会成本的损失等等等等，叫做私有化套利实在不妥。英文上有个词叫做Quasi Arbitrage（准套利），指那些看起来好像是套利，但是其实是使用自己的内部资金 (真正的套利一般是使用外部资金，比如在我的张麻子大战李寡妇的例子里，你自己一分钱都不用掏），并且事实上有很多风险的交易行为。
当然我举的这个例子很简单，还有一些常见的相对更复杂的套利行为。比如下图就是通过interest rate parity进行套利，来做covered interest arbitrage。同样在这个套利模型里你还是不用自己掏钱。
承蒙错爱，被挂上了今日话题，那么就在这里把interest rate parity (利率平价原理），以及如何通过利率平价原理去套利，简单地扯一下，毕竟这是一个套利的最经典模型。有缘人可以看看琢磨一下。
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interest rate parity的原理
利率平价原理其实很简单，涉及到不同国家之间的无风险利率以及不同币种之间的汇率。比如在之前的例子里，不再是东市西市了，而是欧元区与美帝。那么，欧美之间的即期汇率S($/€)和远期汇率F($ /€)的关系是由啥决定的呢？利率平价原理告诉你，这个关系是由无风险利率决定的。在图1中，比如，你有500万刀，此时美帝的无风险利率是3.2%，而此时欧区的无风险利率是4.4%；而我们又知道即期牌价 美元/欧元=1.2730，那么一年后的远期牌价，应该是多少呢？答案是一个干脆的1.2584。因为如果不是这个价，就存在着可耻的套利的机会。好吧，那我们假设，由于AlphaGo围棋大败李世石，人类界惊恐了想不开了，啪的一下美元兑欧元一年远期牌价跳到了2（反正是假设，那就得大胆）。于是鲨鱼闻血而来，我们就可以开始玩套利了。
covered interest arbitrage的运用
图2交代了covered interest arbitrage的一般操作，我们将其套用在图1的案例里。首先我们以3.2%的年利率借到500万美元贷款，然后将其以1.2730的即期牌价换成欧元，得到€3,927,730。我们同时进入一个远期合约，约定在一年后卖出€4,100,550来获得$ 8,201,100 （F($ /€)=2）。然后我将拿到手的欧元，投资在欧元区，以欧元区的无风险利率拿到4.4%的收益，一年后得款€4,100,550，然后我履行远期合约得款$8,201,100。500万美元贷款滚一年后我连本带利要还$ 5,160,000，于是咔嚓一声，我们手上有八百多万刀，还掉五百多万后，净赚三百多万，爽。注意，从头到尾我们自己口袋里都没掏出过一分钱，而且更爽的是，我们可以一开始就借1000万呀，能借多少借多少。
会有大量的鲨鱼闻血而来，参与这样的套利行为，直到远期牌价回到1.2584。有些球友可能会问，那当时人类受惊了之后牌价是从1.2584掉到了0.5，怎么办？那就反着来呗，先借欧元，再按同样的圈圈反着走。
而这才是真正的套利行为。
所以我觉得“私有化套利”应该改成“私有化预期准套利”，简称“私准套”，谐音“撕枕头”，朗朗上口。以后俩球友见面，一个问：嘿哥们你最近忙啥呢？另一个回答：最近在撕枕头，专撕中概。外行人一听瞬间就懵了。各位觉得如何挖？lol :)