与雪球调研团去了趟伊利，谈不上研究，更多是见闻，分享给大家：
————————
一. 关于内蒙
大陆这边省直辖市特区自治区，对我而言，内蒙是打卡的最后一块拼图。打上了，人生夙愿就又湮灭了一个。宛似蝼蚁一样在地球仪上多打打卡，不是什么坏事。就个人认知来说，要理解我们世界的纵深，你几乎只能依靠阅读（广义阅读，看影像资料也算），也就是与故人和古人单向交流；而要理解世界的广袤，则多靠旅行的车马。看万卷书，走万里路，古人诚不我欺。
呼和浩特给我的第一印象是天蓝路宽行人不多，机场小小的就像个车站一般可爱。整个内蒙人口常住有2400万，汉族79%，蒙古族18%，其实总人口不算少，只不过地广他就显得人稀——世上所有面积超过100万平方公里的一级行政区里，内蒙其实是人口最多的。并且，内蒙的蒙古族人口（400万+）比蒙古国的全国总人口还多（300万+），老蒙家的道统还是在我们这的边境以南。
（达某拍的呼和浩特市景）
内蒙的经济，人均GDP由于地广人稀资源丰富，2022年比较高，可进前十，真实GDP （剔除通胀）增长4.2%，人均GDP达到1.4万美元，高于全国人均1.26万美元的水平，甚至能高于山东、重庆等经济强区。当然内蒙还有一个号称“中国迪拜”的资源型城市鄂尔多斯，人均GDP高达3.8万美元（人民币25万元），远超北上广甚至香港，稳居地级市第一名。究其原因，就是所谓的羊煤土气——羊绒，煤炭，稀土，天然气，这两年从价格上来讲，都是市场上的硬货，自然富得嗷嗷叫。
内蒙这两年来致力于经济结构多样化，比如消费品乳业，这种消费品行业，就比较平稳。另外，徜徉在呼和浩特街头，我发现呼市就是一座大型美食城，路边十个店铺里九家是馆子，看起来生意还都很兴隆。既然有那么多人开饭馆，说明需求是在的（我来的时候是旅游旺季）；而那么多馆子，跟个云计算似的，也是为了有随时扩容的弹性。虽然旅游业也有明显的季节性，但它至少与资源的周期，没有重合度。
二. 关于奶
奶是大众获取优质蛋白的最主要来源之一，说伊利前，先说一说奶的消费。
（数据来源：联合国粮食和农业组织（FAO))
以上是各国2023年消费奶的估计值。目前芬兰这朵奇葩稳居第一，人均每年消费牛奶（及下游奶制品）431公斤。这与它独特的地理、人种、历史传承等因素相关，爱喝白奶、酸奶、爱吃奶酪，喝奶如喝水，可甜可盐，这就是独特性。你可以把他们的奶，理解成我们的卷。
但如果看看别的，美国牛奶消费，人均每年255公斤。也很惊人。与我们饮食习惯与餐桌风俗比较接近的日韩的消费是70-80公斤，而中国全国牛奶消费，人均每年33公斤。上升天花板不能说不高，不过考虑到亚洲人的饮食习惯以及比较高的乳糖不耐受人群比例（比如我就是，于是内蒙之行变身喷射之旅），要达到西方的乳制品消费水平，也基本上不太可能。
不过饮奶习惯以及收入水平，仍然是奶消费量最大的两个线性因子。要么你历史上就严重依赖乳制品，要么就算传统上你是农耕国，工业化后随收入提升，你吃的奶就会增加。比如老北京城的奶消费，目前人均每年50公斤。而1949年仅仅0.4公斤。70多年里老北京人喝奶量猛涨125倍。
而从原奶的供应来看，国内牧场奶牛的存栏量稳定增长，2021年牧场奶的牛存栏量为580 万头，同比增长了11.54%，预计到 2025年将达到 743 万头左右，复合增长7.4%。此外奶牛们的单产水平也在上涨，2022 年测定日平均产奶量达到 34 千克，同比增加 2.4%，总体上，估计这几年我国原奶产量，同比增长可达两位数。
三、 关于伊利投资者大会
关于伊利，来说一下投资者大会上管理层透露的几个要点信息。
第一点，全国乳制品消费渗透率还有空间。大家知道，伊利有个大目标，就是以实现营收来计算，2025年要做全球乳业前三，2030年要做全球乳业第一。这个目标不能说野心不大，因为目前dairy companies的老大是法国的拉克塔利斯（Lactalis），虽然大，但它是一家未上市的家族公司，所以只能预估收入，大概是年收入是270亿美元的水平；伊利2023年年收入1231亿多人民币，折合171亿美元，所以七年要追上，哪怕是Lactalis不增长，伊利总营收的复合年化增长也要超过6.7%；如果是2030年末，放放松算八年，也要超过5.88%。当然你要保持历史增速，这个目标还是可能实现的。
(来源: Wind)
那么如何做到。管理层说了那么几个要点：
1. 技术产品创新 ，做大单品，做爆款；比如做出第二个安慕希，安慕希酸奶一个品类，就能做到200亿-300亿元年收入。
2. 多品类布局，除了液态奶以外，布局奶粉、冰淇淋、奶酪、瓶装水。
3. 加注投资壁垒（伊利品牌优势）。与其他大品牌联名，比如与麦当劳合作安慕希麦旋风。
收入以外，另外一个是提高利润率，目前毛利净利水平几年下来都比较稳定（见上图）。如果我没听错的话，投资人会上有提到2023利润目标是总的净利润率同比提升30个基点（即0.3%）。如何提高利润率，依靠 1.做高端产品，高附加值，高毛利；2.积极投入数字化营销，抖音等更高效市场营销手段；3.全球供应链，扩大原材料采购范围；4. 更大的规模，规模效应拉动利润率。走高端路线是一个比较可行的思路，高端白奶的发展空间：高端白奶均价提升，行业增速达到6.2%。理由：1.买的人多了，渗透率76%；2.户均消费量上升，14.6升=五箱高端白奶；3.单次消费金额增加70元+。高端白奶中增速最快的是有机奶，有机奶12.2% 三年复合增长率。
另外最高端娟姗奶牛，是行业顶配，约等于奶里的茅台。娟姗奶来自娟姗奶牛，通常呈棕色，看起来比荷斯坦奶牛要瘦。这种奶牛起源于海峡群岛，出名的是，它浓郁的奶油味以及极高的营养价值，并且这种牛奶因为产量极少（娟姗牛在中国的奶牛总量中仅占约1%），在合适的营销策略下，有可能成为某种爆火的奢侈消费品。
最后会上也讨论了国际化发展路线，伊利也强调了贸易仍然是最主要的国际化的手段，配以直接投资作为辅助，比如以东南亚为例，泰国通过并购发展冰淇淋业务，在印尼开设冰淇淋工厂等等。当然啦，多元化到冰淇淋，全球化到东南亚，这些毕竟都是边缘业务，伊利主要的核心还是要靠国内市场拉动消费，继续发展市占率33%的液体乳（包括常温白奶、酸奶），奶粉（婴配粉、成人粉），以及市占率行业第二的奶酪等爆款产品。
最后贴几个内蒙风景与美食。活动圆满，此行不虚。
