昨晚涨14%真tm带劲！那么借着带劲百度Q2财报简单说几句。
一年四个季度，投资者追财报如追剧，春夏秋冬，四省吾司。虽然一季一次的频率不高，但如果你组合里的公司比较多（大家都知道我很建议分散配置，主要为了防止自己痴呆发作买到暴雷股），财报全部仔细通读，也会师老兵疲；当然你可以读些所谓解读，算是凑活吃一顿泡面。当然读财报也有一些方法论，能帮你提高效率。
比如你观察百度的财报，比如最近一段时间以及可见未来的几个Q，就有一个比较容易的追法，你就看他云收入和AI相关收入（当然这里面可能并没有那么容易区分，许多AI收入是确认在云业务上），我们统称为非营销收入（非恰饭广告收入），占比抬升情况如何。而其他财务数据几乎都会随这个比例变动而发生转动，如同行星缠绕恒星。
播种躬耕AI近十载，总算到陆陆续续该出revenue stream的时候了。比如你看云计算为什么百度在规模挺大了的情况下增长远高于大盘，这是AI变现的成果之一。每一次财报都是一次看猫眼的机会，观察一下百度智能云业务增速及其健康度；观察百度营收结构转型；观察AI以及自动驾驶的发展；观察下广告收入 vs. 非广告收入的变化，等等。
短期内大家压力都很大。我最近参加了很多公司的（线上）调研会，有一个词出现非常高频，我认为可以做年度词候选人，这个词叫谨慎乐观；看起来矛盾，但短期谨慎长期乐观，我认为无可厚非；毕竟如果做不到长期乐观，又何必投资股市。
1.财务数字review
很简单核心收入（Q1为214亿，百度所谓核心收入就是总收入减去爱奇艺收入）4%上涨，虽然很微弱，但是考虑到广告大盘普遍疲软，可以接受；而我认为结构变化比较关键，在云计算45%增长的带动下，非广告收入同比增长了35%，达到57亿，这远远跑赢大盘。
（百度非广告收入占比不断增长（12%-27%），2019-2022Q1，来源：公司财报，达某制图）
2. 百度智能云
如上所述，Q1百度智能云业务收入同比大增45%，继续高质量高速发展势头，也推动非广告收入同比增长35%。Q1智能云收入39亿。
百度云肯定值得表扬，其规模已经不小（Q1收入对标阿里云Q1是189亿，根据IDC数据国内市场排名前三且市场份额上升），在具有一定规模的情况下保持45%的增速，主要还是靠其收入来源以及技术环节的“特色”。而特色是啥，就是其云服务直接以项目方式接入AI布局。比如智能交通，绝好的2G项目，开拓了41个城市（一年前只有16个城市），单个合约至少1000万以上。所以百度智能云客户相对是比较聚焦的“机构型客户”，其他类似的应用场景还有在金融、政务、广电、航天等。
百度AI云分部收入Q1达到39亿，如果Q2能同比增长40%（2021全年同比增长64%）将达到48亿，当然Q2疫情影响肯定非常大，项目based业务需要实地部署，企业云、交通云、政府公共部门云，你无法上门，就部署不了。不过这块业务应该是延迟执行交付而不是取消订单，所以如果将Q2、Q3拉长，甚至到下半年，我预计百度智能云在收入增长方面仍然能超过主要同行，这主要是百度云对智能交通的持续渗透，以及各种垂直领域比如金融、公用事业、媒体和汽车等行业。
（百度云与国内云行业总体的增速对比，深色线：百度云；浅蓝色线：云行业大盘，数据来源：高盛）
3. 智能驾驶
智能驾驶（比自动驾驶要稍微谦虚一点）这块也是一样，投了很多年，逐渐看到货币化的曙光。智能驾驶可变现的业务分两块，一是类似于特斯拉FSD的ASD智能驾驶整车解决方案（Q1智能ASD和车载信息娱乐系统小度车载OS定点和签约项目累计100亿人民币，业务体量很大），二是无人出租车萝卜快跑。萝卜快跑的运营规模持续扩大，Q1 提供将近20万次乘车服务，从自动驾驶服务上说，百度是全球第一自动驾驶出行服务商。
然后这东西到底有没有壁垒——我认为是有的，不知道大家有没有注意到小马智行刚刚在美国出局。有兴趣的可以搜索一下，时间关系这里就不展开bb了。
结语
从2012年以来十年长期高强度研发投入来看，或许连Robin自己都没想到技术投入产出那么难，最后收获是收之桑榆还是收之大枣树，具体是以什么形式表达出来，可能一开始也没有谁有这个mastermind，能想那么远；具体是云计算，还是自动驾驶，还是智能交通，还是智能家居（虽然大家都不怎么重视，小度发展一直不错，出货量连续3年保持全球第一），最后到底能不能做成，没人知道。这就是商业上有心栽花好玩的地方。而百度的研发——应用场景无论在金融、政务、广电、航天——总之随着可见收入的变现，我们也将目睹她最后结出的商业之果。
（ 百度研发强度的这十年，越来越狠。来源： 公司财报）
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