| 发布于: | 雪球 | 回复：11 | 喜欢：6 |
抓主要矛盾。
腾讯的最最核心的东西是什么，这个有没有变？没变的话就是护城河牢固，可以立于不败之地。其他的大都是枝干，树叶，噪音，只能影响一时的业绩。
具体的可以参考方丈大道唐朝的帖子。
非常感谢你的回复，我要问的就是这个问题，如腾讯现在股价一路下跌，当前各种负面评论，你是如何判断出这是杂音，是“鬼故事”，而不是说同阿胶、格力暴雷前一样的先见之明。（我个人是没有发现腾讯的问题，除了公司体量确实比较大外，或许企业进取空间增速不如以前高）
抱歉，我理解错了，你是问怎样理解离谱吧！
我觉得是这样，比如我们可以大致推算出茅台未来十年年增长10-15%，那么十年后给25左右PE则4500左右的价格，折算到现在大约年化10%的收益，如果你觉得还可以接受，那就不是很离谱。如果茅台现价3500了，未来十年年化只有4%，就是离谱的高估了吧。反过来如果现价低于700块，十年年化25%，这应该属于离谱的低估值吧！
当然这个首先是能力圈，这基本就排除了95%的公司，其次是即便能理解但未来变数还是很大，所以保守预测就很重要。
你这是给我拉仇恨啊：
先说阿胶：这个公司我大概在16年发现他有很大问题的，1、拥有提价权的表现应该是提价不影响销量，而阿胶是明显影响。2、你看阿胶的应收账款大幅增长，显示应收票据增加，之后是应收账款增加，再之后是修改会计准则。这三点都说明他卖不动了，在大量的给经销商压货，到后来经销商都不接了。3、你看阿胶的公司员人数，逐下降。一家蒸蒸日上的公司员工怎末会越来越少呐 ？所以秦玉峰时代的阿胶业绩高增长是虚幻的。再向深处想，秦玉峰也做了很多尝试，为何10年终成泡影？很可能是这个产品越来越不被大众接受了，就像张裕承德露露一样。这是阿胶的根本原因。
再说格力：1、你记得十多年前格力和国美电器的事情吗？为什么格力对国美占用自己的现金流特备特备在意，宁可自建专卖店也不能被占用资金流？我以为格力的盈利中有大量的占用上下游资金而获得的收益，这块盈利市场是要扣除的（你把格力的长短期借款统计下再算算他的利息支出和每年的几十亿的财务收入就大致明白了）。2、格力的企业文化市场非常不喜欢，海尔美的（当然这两家也有问题）是低调做实事。你把近十年这三家公司的收入，净利率都拉出来看一下就明白了。。
好时机不作考虑，排除。公司好不好，长期来说是好的，可以作为当前“好公司”的判断，那如何理解格力阿胶，也曾经认为是长期roe15%的好公司？估值是在特别离谱时期有意义。下跌之后格力阿胶在新报表（暴雷之前）前计算也是一个很低估的价格，那么怎么理解这个特别离谱？（这个离谱如果是往上估值高估，好判断点，市场狂热，业绩可能没到理想的高增长，但是多年平均增长还是可以指望。）
你说得对。
这个话题很有意思的，我说说自己的理解哈：
我们通常会面对三个问题：1、公司好不好。2、估值是不是便宜。3、现在是不是好时机。
这里时机是最难把握的。难在不仅要准确预见到公司未来一两年的变化（这个公司高管都很难做到），而且很多时候基本面的变化在很长的时期内都未必在股价中反应出来。“择时”我基本是放弃的。
公司好不好可以通过长期的观察有一些定性的判断，这个通过努力可以大概率把握。
至于估值影响的是收益率，在特别离谱的时候有些意义。