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$趣店(QD)$ Please enlighten me：虽然我不持有趣店，但是看不懂啊：2.9X forward PE，1.57XPS，1X PB，YOY增长率50%，用户数创新高，互联网公司，非周期型行业，公司还在疯狂回购。风控方面平台180天以上逾期率1.6%，虽然行业监管压力极大但趣店本身还算合规，当然有坏账集中爆发的风险。海外老牌价投网站ValueWalk主推的一个公司（当然不排除他们收了趣店的钱），那么既便宜又高增长又非周期的公司，我影响里很少见到。What am I missing here?
不管是之前做“校园贷”的“趣分期”，还是现在做“现金贷”的“趣店”都是游走在灰色边缘的金融服务，这样的金融服务究竟还能辉煌多久还是问题。在做了现金贷之后，“趣分期”更名为“趣店”。现金贷的对象不再是学生，而是收入较低，积蓄很少，但同时有较高消费欲望的人群。
从风险角度来看，趣店在转做“现金贷”后业绩出现较快增长并不奇怪，因为蚂蚁金服的庞大数据，用户想要恶意欺诈成本变得很高。同时因为借贷额度小，用户只要有意愿就不难偿还，所以看上去大数据下趣店的风险不大。但实际上，趣店未来不确定因素也不少。
首先，趣店的业务一直游走于灰色地带，以后政府监管的靴子是否会落下，则是趣店能否生存的关键，如果不是简单粗暴的一刀切，禁止现金贷，趣店还能继续生存发展下去。所以，政府未来的监管方式与力度将成为未来趣店能否发展的关键。
现在看来，国家对现金贷的管制措施落地只是“时间问题”。由于现金贷是将小额贷款发放给低收入，无积蓄的群体，这些都是银行不愿意做的生意，其隐含的坏账风险会很大。而一旦现金贷出现大量逾期现象，互金企业往往会把这些债务打包，卖给地下高利贷的犯罪集团，那么校园贷引发的问题，又将在现金贷重演一遍。届时严厉的监管措施又将出台，趣店被迫另僻阵地，那就前途难料了。
再者，作为趣店来说，之前服务的对象是校园贷的大学生，现在做的对象是银行信用卡都难申请的低收入群体。一旦这批人消费水平提上去就下不来，同时收入水平却没有同步跟进。
届时，借贷人就会发现，即使自己饿死不消费，也无法还清贷款，只能拖一天算一天了。或者就通过“拆东墙，补西墙”的方式来周旋。显然，趣店这样的风控体系是倍受市场质疑的。
你missing了趣店的邪恶逻辑。以1%利息融资债转股3亿美金，讲好转股价9.4，然后把钱给citi去砸盘做空回购。趣店自己高位做空自己 再配合下调盈利预期，现在回购可以买回来3千万股吧？然后到9.4以上再转股增发3千万股. 啥都解决了 还玩儿了市场。趣店的cfo很坏 玩儿了个 ASR，不懂得的吃大亏 网页链接
今天很显然市场反应过度 超卖太多了。但是长期看 趣店的这波人太土太野 什么坏事都敢干 很坏。
听业绩会，感觉公司开放平台的模式没有说清楚，让人很疑惑。
公司2季度分析师会上说，公司抽贷款金额的8-10%。到了Q3的业绩会，对于一个分析师的数字， 公司大概拿15%，实际放贷人拿~20%，CFO没有澄清。
公司说坏账风险由实际放贷人来承担。公司完全不承担风险的，这个说法我确实很难接受。从根本上来说，信息中介的商业模式是很难说服人的。趣店，拍拍贷，360金融这些公司，如果想要拿到高的收益，必须承担信用风险。
还有一点，说开放平台可以减少重复放贷的情况，我也觉得这个也没有说服力。
对于一些关键问题上模糊的公司，市场可能还是有一些疑惑吧。
现在投互金，是不是考虑更看重管理层人品和PB，互金公司的净资产全是现金，PB低于1，管理层不是太坏，是不是保证大一点？
网贷行业一定会有优质的公司，股价低和高成长，我判断有以下几个原因：
1.国内对P2P/小贷企业的严厉控制和打压，造成了投资者普遍对该行业不看好，导致用脚投票，因为谁也没法判断政策风险会不会让这家公司消失；
2.其次，行业许多不规范企业被取缔，而市场用户存量大，短期需求无法得到解决，而作为行业的佼佼者，趣店吸收了部分资质良好的客户。
贷款的需求长期存在，人群数量巨大，投资者在担心政策风险，大浪淘沙，最后能够留下来的，就是掌握核心竞争力的企业。
就是一家互联网借贷吧！
自从趣店上市以来就不断受到舆论的质疑，再加上监管对现金贷的不断加强，趣店越来越不被资本市场看好。在现金贷之外，趣店也在不断地尝试转型，开放平台成了趣店的第二个增长点。?只是在趣店口中低边际成本、零风险的开放平台，真的有那么美好吗？
开放平台不是白莲花
资本市场对趣店并不买账。2018年11月之后，趣店的股票有过一阵短暂的回升，从上市以来的最低点4美元，上涨到了今年8月的9.2美元，此后便一路下跌。趣店发布第三季度财报后，更是一夜之间跌去21%。当前趣店的股价为5.9美元，较上市之初的34美元已经跌去了80%。
趣店开放平台带来的营收在快速地增长。从2018年后半年开始，开放平台就成为趣店的主要方向，2019年前三个季度趣店开放平台的营收成几何式增长，分别为1.6亿元、4亿元、9.9亿元，第三季度更是为趣店贡献了90%的利润。
为何趣店在尤其是开放平台业务业绩很好的情况下，依然不被看好？开放平台的风险又在哪里？
趣店的开放平台模式，像是流量推荐模式，但更像是新型的贷款超市。趣店提供流量和用户匹配，由其合作的100%持牌、合规的金融机构提供资金。
2018年中，趣店启动开放平台计划；2018年第四季度首次启动运营。趣店对开放平台十分地看好，认为其平台拥有大量的未激活用户，可以对其深层次挖掘，而开放平台边际成本很小，且不用自己承担借款人的信用风险，与单纯的流量推荐相比，利润还高。
但趣店提供的不仅仅是导流。2019年前三个季度，趣店开放平台交易用户达到105万，累计交易量157亿，收入分别为1.6亿、4亿和9.9亿。157亿的交易量，趣店作为平台方收入共计15.5亿，利润率接近10%。
趣店除了收取服务费，还会有一部分借款人还款本金的回报。此外，如此高的利润率，也并非毫无风险。
在2018年财报中，趣店对开放平台的业务模式进行了详细的解释。趣店合作的融资机构直接向借款人发放资金，同时趣店确认服务费用收入，借款人还款后合作机构将交易服务费和多余的本金支付给趣店。
如果借款人发生拖欠，由趣店向机构支付损失。第三季度，趣店担保负债支出为3.29亿。
也就是说，开放平台的本质，是趣店通过合作机构间提供资金和信用评估，间接地又完成了自己变相的放贷业务，避开了合规性的问题。
趣店艰难转型
趣店之所以回归到现金贷的生意，是因为其在其他转型中的失利。
趣店从校园趣分期起家，一直以来面向学生和蓝领低信用的消费人群。在2018年初，趣店有意扩展到高消费能力的白领人群，并上线了大白汽车分期业务。
大白分期并没有达到趣店的预期。2018年上半年，大白汽车分期业务交付仅1.5万辆，远低于全年10万辆的平均预期目标。在今年5月趣店对外公布，大白汽车务全面收缩，停止新车销售业务。
从上线到关停，大白汽车入局仅一年多。除大白汽车外，趣店还进行过多个新项目的尝试，在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同”、高端家政项目“唯谱家”、公寓项目“春眠”等。
包括开放平台在内趣店的这些转型，从根本上来讲是寻找流量和在场景下提供金融服务，消耗流量。
开放平台的推出，一部分原因是其平台上大比例用户没有激活，充分利用这部分的用户可以提高趣店的用户转化率。
而再进行深究的话，就是趣店本身的流量增长停滞，不得已为之。
在2018年的8月，蚂蚁金服正式宣布与趣店的合作到期后不再续签。自2016年以来，支付宝一直是趣店重要的流量入口，给趣店带来了大量的新用户。尽管趣店表示并不会受此影响，但趣店从8月开始便不断下跌。
在停止支付宝合作后的第三季度，趣店的用户在2018年第三季的仅增长180万，环比下降14%，同比下降69%。 @陈达美股投资
国外是怎样的行情不太清楚，但是国内一直都在打压网贷跟校园贷这种，投资还是具有一定风险，如果国家政策变得强硬，那么趣店只有被迫解体了，慎重