个人觉得08年危机的问题不在与CDO、CDS这些工具。美国房地产证券化以来，其实带来了40年的稳定发展。90年代末开始不断地被推崇的轻触式金融监管是风险累积的一个重要来源。被动型基金的迅猛发展，从一些角度看是日趋越严的金融监管导致的转变。被动型基金及其衍生产品如果不会触动严重流动性问题，跌甚至是大跌应该也只是一种调节，策略随之就会改变。当权力失衡时，就会就造怪物。上一次危机权力交给经营体，导致了评级体系的混乱，流动性错配。这次权力集中到了少数机关，而这催生出富有浓厚主观判断的预期管理。而预期管理失灵将会带来市场无法解读预期而形成巨大的混乱。