«唐书房拾遗第21期» @浩然斯坦 2021.7.23精彩发言摘录
本周在线教培上市公司发生了小概率极端事件，好未来的股价五个月来下跌了90%，事件的发生增长自己的见识，我理解的教训：
远离杠杆：资本市场上什么离奇的事都可能发生，小概率极端事件也可能发生，我们要确保的是当极端事件发生时我们还活着，远离杠杆是确保“还活着”的铁律之一；
分散投资：三五个行业，七八家公司，这样能减小踩雷的概率，降低单个雷的伤害。
按确定性分配仓位：确定性越高仓位越重，确定性越低仓位越轻或空仓，行业仓位上限60%，个股仓位上限40%，投资最大的风险是不确定性，投资中最稀缺的是确定性。
不要受近因效应影响：市场情绪亢奋时要保持冷静，高估了就要及时卖出，所有的大跌，都有一个高估的前奏，低估时不能恐慌，要清醒地知道价值锚在哪里。
长期投资理念：逻辑与事实都证明股票是长期收益率最高的资产，股票投资的底层逻辑之一就是分享经济的增长，赚企业业绩增长的钱，企业是创造社会财富的主体，在低估或估值合理的时候购买优秀企业的股权就是成为这群主体中佼佼者的股东，让它们来为自己打工，分享经济增长。
谨慎看待投资。“五条铁律”：上市时间大于五年，roe大于15%，处于盈利状态，未来的盈利可持续或持续增长，维持盈利可持续或持续增长不需要或只需工少量的资本投入。作为一个价值投资者，可选择的企业只能是“现在已经很赚钱的企业”。然后，就是尝试去认识和理解这家企业在可见的未来，盈利能力是会维持不变、会越来越强、还是可能越来越弱？
估值保守些，甚至可以悲观些，要留有“足够”的安全边际，不要被短期市场亢奋或恐惧等“近因效应”影响了判断。前段时间对腾讯的购买就是被短期市场亢奋等“近因效应”的影响，估值没有留有“足够”的安全边际，
