根据国元证券纪要整理。
一、业绩及经营数据
一季度公司境内各运行电厂累计完成上网电量 1130.36 亿千瓦时，同比增长 5.63%。发电设备平均利用小时 908 小时，同比减少 11 小时。
新加坡大士能源一季度税前利润 8.06 亿元人民币，巴基斯坦萨希瓦尔电厂实现盈利 1.55 亿元人民币。
二、电价
在电力市场化改革加速推进的背景下，受供需宽松煤价下降等因素影响，公司平均上网结算电价为 497.97 元每兆瓦时，同比下降 3.99%，环比下降 1.58%。
煤机一季度的综合结算电价 447 元每千千瓦时，同比下降 4% 。其中煤机的交易电价是444 元每千千瓦时，较基准价是增长了12.5%。但是如果含上容量定价，公司一季度获得的容量电价是 21.6 亿元，在 21.6 亿元里面是不含云南滇东与望 和北京热电厂，容量定价折合成度电是 23.42 元每千千瓦时，这样算下来煤机的 电价较基准价增长是18.4%。
一季度辅助服务收入 8.67 亿元，同比增长是 7453 万元。其中调 峰辅助服务收入是 8.14 亿元，调频辅助服务收入是 0.53 亿元。调峰辅助服务收入方面，煤机收入10.74 亿元，风电支出 2.54 亿元，光伏支出 0.19 亿元。
一季度公司风电的综合结算电价是 521 元每千千瓦时，同比下降 4.9%。光伏的综合结算电价是 434.6 元每天千瓦时，同比下降了 9.6%。其中风电交易电量占比是 33.8%，同比上升了 6.1% 。交易价格是 441.3 元每千千瓦时，同比下降是 43.4 元每千千瓦时。光伏的交易电量比例是 31.4%, 同比上升了 11.4% ，交易价 格是 431.4 元每千千瓦时，同比下降是 75 元每千千瓦时。
公司中长期交易签约量，目前共签约是2,923 亿千瓦时，交易电价是 465 元/千千瓦时，较基准价，就是含煤机容量电价以后增长是在 17.1%。 其中煤机签约是 2,787 亿千瓦时，较基准含容量定价以后的基准价增长是 17.7%。
预计全年电价较去年是有所下降，公司预算是在492元每千千瓦时。
三、燃料成本
公司境内电厂一季度单位燃料成本为 297.08 元每兆瓦时，同比下降 12.63%，环比下降 3.41%。
煤机1~3 月份的单位燃料成本在 288 元每千千瓦时 左右，同比的降幅超过了 13%。煤机的除税标煤单价978元每吨左右，同比降幅超过了 13% 。
火电一季度累计每度电 279.68 克标准煤，其中燃煤发电机组是 287.56 克，每度电287.56 克标准煤，与去年基本持平，略有上升。
一季度公司的长协煤采购是 2,762 万吨，占采购量的比例是 54%，同比是增 加了 0.75 个百分点，现货煤是 838 万吨，占比是 16.38% ， 同比减少了 0.91 个 百分点。进口煤采购了 1,515 万吨，占比是 29.61%, 同比是增加了 0.17 个百分点。
去年的四季度、三季度、二季度到一季度这样的顺序，煤机板块的单位燃料成本分别是超过 298 元，大约 312 元，接近 329 元以及 333 元每千千瓦时左右。
四、风电、光伏
一季度公司风电利用小时是 651 小时，同比同比是增加 41 小时。光伏的利 用小时是 240 小时，同比减少了 30 小时。弃风弃光的情况，一季度公司风电的 弃风率是在 4.8%，同比上升了 1.5%，光伏的弃光率是在 7.7%，同比上升是 9.6%。
风电装机容量1637.98 万千 瓦，比去年同期的容量增幅是 20.54%。风电上网电量一季度是 100.28 亿千瓦左右，电量的增幅会超过 24%，意味着电量的增幅是超过容量增幅的，利用效率在提升。从结算电价的角度来看，一季度风电的结算电价是超过了 521 元每千千瓦时，风电价的降幅是大约在 4.9% ，这个降幅的影响应该是受到几个方面，也就是大约都会有市场化交易的比重的问题以及费用的支出。一季度风电辅助服务支出是 2.59 亿元，但是同比是少支出了 0.25 亿元。
一季度光伏板税前利润同比 7%，上网电量增幅在接近 74%，容量涨幅 98% 。
光伏一季度利用小时数为 240 小时，去年同期是 270 个小时。一季度弃光率在 7.7%左右， 比上年同期是涨了 4.6 个百分点左右。
一季度光伏的电价是 434.6 元左右每千千 瓦时，比去年同期是降了超过 9.5%。
五、煤机
公司的煤机分布在 21 个省区，从盈亏的情况来看，21 家里面是有 17 家是盈 利的区域，有 4 家是亏损的区域。从亏损的 4 家来看的话，是华北区域是微亏， 山西公司是亏不到 7,000 万，甘肃是略亏，云南是亏 4,500 万左右。
今年一季度公司累计采购的煤炭是 5100 多万吨，采购的煤价是 673.32 元/吨, 同比降低了 9.99% ，一季度采购的热值是 4428 大卡/千克，同比升高了 147 大卡
五、燃机
一季度燃气板块平均结算电价 760 元每千千瓦时左右，单位燃料成本412 元每千千瓦时左右，电价增长的不到 9 块钱每千千瓦时，而单位燃料成本的下降是超过了 13 元每千千瓦时。
单位燃料成本下降，主要是部分项目的烟气余热利用改造导致的，而且有一部分上网的项目，天然气的热值有所增加。燃机项目的边际贡献度电大约在 260 元/千千瓦时，同比是上升了超过 20 元，增幅是接近了 9%，促进了燃机板块的利润提升。
六、供热
煤机利润包括供热，和北京热电厂。境内电厂的供热的边际贡献情况，今年一季度电厂是负的1.8 亿的边际贡献，去年同期去年一季度是负的 5.6 亿，所以在供热的层面是提效的状态。
一季度公司整共供热量是 1.688 亿 GJ，同比增长 +10.96%。
七、数据按业务拆分
对净资产和规模利益的情况做一个示意性的拆分。对应的净资产是总数是 1,768 亿，这个口径里边的境内电力板块的净资产。今年的一季度净资产，煤机 696 亿元左右，燃气 126 亿元左右，风电 560 亿元左右，光伏 240 亿元左右，水电池不到 10，生物质也不到 10。2023 年全年的数据，依次是 669 亿元左右，122 亿元左右，526 亿元左右，223 亿元左右，以 及分别 2 个 10 个亿左右。
归母净利，1~3 月份煤机的归母大约是 17.7 个亿左右，燃机是 1.2 亿左 右，风电是超过 19 个亿，光伏超过 3 个亿，水电和生物质是基本盈亏平衡。如 果从去年 2023 年全年的归母权益利润来看的话，和一季度应该不是太可比的一 个口径，这个数据做参考。分别是煤机亏 14 亿左右，燃机盈利 2 个亿左右，风 电盈利 51 个亿左右，光伏盈利超过 16 个亿，以及水电和生物质2 个盈亏基本平衡。$华能国际电力股份(00902)$ $华电国际电力股份(01071)$ $华润电力(00836)$