一、财务
截止去年底，公司国补余额 179 亿元，同比增加40亿出头。全年回收补贴37亿，虽然绝对数额同比下降， 但 22 年回收的 87 亿中有 60 亿是一次性性质，所以较常规拨付的 27 亿有所增长。 随着时间的推移， 国补问题带来的影响逐渐变小。
24 年资本开支预算 599 亿港币， 其中 445 亿用于风光项目建设， 79亿用于火电 项目建设，52 亿用于综合能源项目。
23 年底公司净资产负债率 188.3%，同比提高 29.6 个百分点。 平均利息成本 3.05%，同比下降 18bps。人民币负债占比提高至 93.7%。
二、电价
火电： 2023 年市场电占比 99%，同比提升 0.6 个百分点， 平均电价 425.4 元/兆 瓦时，同比下降 0.6%。2024 年的年度中长协签约情况，大部分省份电价维持在去年水平，个别如广东省由于竞争关系有所下降，但总体 1512 亿千瓦时电量的 平均签约电价较标杆电价上浮约 18.5%（含容量电价） 。在容量电价上，公司内部要求应拿尽拿， 1-2 月获取率 98.9%，撇除供热等影响， 1-2 月实际收取容 量电价折合度电 2.5 分，绝对金额约 7 亿。
风电：2023 年市场电占比 37.3%，同比提升 4.2 个百分点， 较标杆电价下浮 7.8%。风电平均电价 462.1 元/兆瓦时，同比下降 3.3%，主要是由于新增平价项目导致。24年年度中长协签约水平折让基本持平，月度根据供需情况可能会 有波动，且各省之间差异较大。 需求较好的省份折扣较低，甚至有上浮。23 年绿电签约量在 27.7 亿千瓦时， 占总电量的 2%左右， 平均溢价 5.2 分/千瓦时。 去年售出绿证 12 万张， 每张价格 21 元/兆瓦时。绿证核发全覆盖后供给大量增 加， 而需求侧没有动员起来， 还需要政策持续推进。
三、煤价
关于 24 年燃料成本的预判， 公司认为目前国内煤炭产量稳定，进口量保持高位运行，煤炭供应总体平衡，相对宽松，部分高峰时段紧张。纳入统计的重点电 厂煤炭库维持在高位，同比+1000 万吨左右，同时北港库存也维持高位， 目前 时点总体供应相对宽松。 国内保供政策持续， 煤炭长协价格运行在上限区间， 全年市场煤价格可能前低后高，总体同比有所下降，预计 2024 年单位燃料成本 同比下降 3-5%，点火差价稳中有升。
四、利用小时
预计今年中国电力需求增长6%左右，推算公司的火电利用小时会保持在 4500- 4600 小时。未来可能小幅下降， 但总体稳定， 各省之间会有差异。电网放开 5%限电率的事， 公司也在观望。 从整体电力系统成本来说， 安排 5%的限电率未必是成本最优的选择。 如果适度放开可能会对并网有所促进， 用市场方式更好地配置资源， 对整个系统来说可能会是更有成本效率的方式。
23 年公司风电利用小时 2451，高于全国平均 226 小时。 光伏利用小时 1480， 高于全国平均 194 小时。
五、新能源装机
截至 23 年底，公司新能源权益装机容量为 22.6GW， 占比 37.8%，发电量占比 22.7%，核心盈利占比 72.9%。24 年目标新增 10GW 新能源装机。
新能源项目开发成本近年来逐步下降，21 年大约是 4000 元/千瓦不含税， 到现在大概是平均 3500 左右含储能，降幅大约在 10% 。22 新增项目大约 37%配了储能，23 年达到 50% ，大部分是 15% 、2 小时。 对于项目是否应该配储， 专家争论也比较多。但总的来说储能成本也在下降，23 年 2 小时磷酸铁锂造价 1.1 元/千瓦时， 到十四五末预计还能降 10%。
公司在十四五期间获取新能源项目共计 61GW，去年新增 19.5GW 指标（含 4.25GW 海风指标和 7.6GW 大基地指标） ，风光比例约为 48:52 。区域分布上，十四五初期是全国战略，去年中期检讨后聚焦重点省份。61GW 资源分布在 24 个省， 其中 21 个省 GW 以上，12 个省 2GW 以上，个别超过 3GW，山东、 河北、河南、江苏、 广东、 广西、 新疆、 甘肃和湖北，主要是着眼电价较高或者需求较好。
六、其它
辅助服务收支：2023 年火电收益 13.8 亿元，同比增长 47%。新能源分摊费用 7 亿，同比增长 30%多。净收入 6.7 亿元，同比增幅 60%左右。今年新政策限制了调峰价格上限，对火电辅助服务收入有影响，但同时新能源分摊的费用也下降了，总体影响有限，各省的情况可能会有分化。 公司已完成 18GW 火电灵活性改造18GW 完成，今年预计再完成 1.62GW 。在运行过程中会平衡好发电和调峰的关系，追求收益最大化。
董事会会定期检讨股息率，在增长和股东回报之间找到平衡点， 派息率不会低于目前的 40%。
公司去年把综合能源作为华润的第二赛道， 简单讲分电能聚合和碳能聚合两个方向，具体四个赛道： 三电一节能，包括分布式、储能、充换电。 这个月国家也专门出了加快配电网建设的文， 目标能够容纳 500GW 的分布式光伏。去年收入15.5 个亿， 目标十四五末达到 40 亿规模。