$华润电力(00836)$ 火电部分怎么估值？

在当前煤价下，保守估计华润火电每年40亿港币利润。2022年底，火电部分总资产1217亿、负债986亿，净资产231亿，折旧79亿。

也就是说，这是一个预计利润+折旧119亿，净资产231亿，资产负债率81%的生意。

如果按照净利润估值，给300亿比较合适，但这部分2年的自由现金流已经超过了净资产，3年的自由现金已经超过了市值。

如果按照自由现金流估值，给700亿比较合适，但市盈率达到了17.5倍、市净率达到3倍，对小散来说，显然已经不便宜了。

因此，两种方法综合一下，毛估估火电部分500亿，打个8折400亿。这样算应该就差球不大了。