从读《金融炼金术》的思考
2014年开始之后，自己在投资哲学和体系的建立上有了更进一步的发展和延伸，这主要表现在，我把自己八年来的研究和实战，以及由此产生的投资哲学融入到一个更加明确的系统中，即我所定义的量化价值投资的实验系统。

    大体而言、都是先有实践，在实践中不断完善和修正自己的体系，从而形成自己的投资哲学，投资哲学反过来作用于投资系统，从中提炼出一些具体化的东西，如同自然科学的实验一样。

    近日因为一直在思考一个问题，即关于市场参与者的认识性偏差、市场参与者预判和股票真实走势三者之间的关系，让我重读索罗斯的《金融炼金术》，这本书以前读非常的晦涩难懂，但此次带着问题去读，则有豁然开朗的感觉。索罗斯关于反身性的论述以及他在股票市场的实验，让我产生了很大的共鸣。

    几年以来所读的投资书籍还是比较多的，也在一边读一边实践中，大部分人倾向于把不同的投资大师贴上不同的标签，如巴菲特是价值投资大师、索罗斯是投机的大师、彼得林奇、费雪、霍华德马克斯等也都各有所长，但实际上，涉猎越多，越感觉到投资大师在很多地方都是相通的，他们表面的东西似乎各有差异，但内在却又是高度统一。与其说他们是投资大师，不如说他们也是哲学家，每个人都有自己的投资哲学，此次重读索罗斯的金融炼金术，更为其哲学思维叹服。

    在金融炼金术中，索罗斯重点在讲他如何以反身性理论理解市场，并以此作为他投资实验的哲学基础，他认为，任何一个投资者的认知都是存在偏差的，在股票的真实走势和投资者的偏差性认识之间，存在着互相影响和印证。这一点也是我认同的，所有的投资者在买入或则卖出某一股票时，一定是基于他自己的认识，但这个认识，肯定带有个人的主观主义色彩，也一定是有局限性的，其中少数投资者的认识非常全面深刻，股票的走势又验证了他的预判，那么此时认识和实验的结果是互相辉映的；但也一定会有很多投资者的认识存在着巨大的偏差，如果以此巨大的认识偏差去投资，股票的走势就必然会与投资者的预期相背离，因此，当股票的走势与投资预期在关键点产生大的背离时，投资者应反思自己的认识是否存在巨大偏差。

    因此索罗斯把他的投资比喻为科学实验，它要用股票的实际走势来验证他的投资决策是否正确，如果正确了，他将赚钱，如果实验证明他的投资决策是错误的，他会深入反思。在这一点上，我清楚的记得巴菲特在同一个国内知名投资人对话时也有同样含义的表述，即当一个投资者经过分析后他应有耐心拿住自己的股票，但如果拿住了还是长期不涨呢？那说明他买错了。（见博文《一半是耐心、一半是敬畏》）

    索罗斯说他经常处在验证和背离、快慰和痛楚之间。做出一项投资决策就像是系统的阐述一个科学假说并将其付诸实际检验，主要区别在于构成投资决策基础的假说是为了赚钱，而不是建立一种普遍的概括。于是可以把金融市场看成是一个检验假说的实验室，其真谛在于，成功的投资是一种炼金术。

    除此之外，我个人以为还有一个问题也是至关重要的，即基于投资决策的假说和市场的经验，两者之间是吻合或偏差，需要构建一些关键的价位和时间点去观察，找出这些关键点同样重要，在大部分时间里，还是一个无欲以观其妙的过程。

    他的反身性理论在股票市场的案例无处不在，自己身上也有深刻的教训。2012年下半年的时候，由于之前在酒鬼酒上的投资比较成功，我之后看上了水井坊，一直以自己的主观认识解读帝亚吉欧对水井坊股权收购的利好，并预期水井坊可能在国际市场发力，因此买了一定仓位的水井坊，但买入之后，我发觉水井坊的实际走势在一些关键时间点和价位，与自己的预期之间存在着巨大的背离，当时自以为分析是比较全面的，但用市场验证时，实际走势与预期之间的巨大背离又令我必须深思，在确定自己的认识存在巨大缺陷后果断认错卖出，以亏损15%左右而止损。此时回头去看自己的认识确实是存在很大偏差的，当时不仅整个白酒行业过热的迹象明显、几个白酒公司的大趋势已逆转向下早已观察到，而且水井坊在国际市场也并无确定性业绩，更多还是在题材想象阶段，这种情况下希望水井坊能走出独立于白酒的行情无异于痴人说梦。难以想象，如当时不及时止损控制风险，一年之后的今天，水井坊的股价已不足10元，这个案例说明反身性理论对于一个投资者认识的偏差检验上有着巨大的价值。

    从这个角度来讲，每一个人的认识，无论是对世界的认识还是对股票的认识都是存在偏差的，也正因如此，我们在买入任何一个公司时，都要预留一定的安全边际，安全边际越大，给自己预留认识偏差的空间就大一点，所承担的风险就少一些，从这个角度看，索罗斯和巴菲特尽管风格不同，但对于风险的厌恶却是高度相同的。

    经历多年年时间市场的风雨洗礼，自我感觉投资哲学是清晰的，投资系统也更加具体化，正在当我想运用所学所悟，开始量化价值投资的实验时，再有缘分重读金融炼金术，确实为自己开始量化价值投资实验提供了一个很好的参考，也可以说是一盏明灯！

    我的投资哲学，根基还是价值投资，因为成长也是价值的一部分，这一切都是不动摇的，同时在价值投资的基础上，我又糅合了一些从中国传统哲学道德经、易经以及八字命理中汲取的精髓，在安全边际的前提下，更加注重对于时机和火候的把握，此次重读金融炼金术，对于认识的偏差和市场的检验又有更深一层的哲学思考。