$分众传媒(SZ002027)$ 讨论一下三季度的营收和利润，错误之处，请大家指正。主要是这两天看到有些人表现得比较悲观，有认为刊挂率下降的，有认为提价不成功的，甚至还有人质疑分众的经营杠杆。分下如下：
2020q3营收32.65亿，几乎全部来自电梯，影院q3还未正常开放，营收和成本均为0，
2019年影院租赁成本10.39/81.75%=12.7亿，2020年影院租赁成本12.7-10.39=2.3亿，其中上半年（一月份）6342万，则下半年仅1.7亿，认为都发生在四季度是合理的，即三季度没有成本也没有创收。
来看刊例价，以2020年6月30日刊例价为基数，假设为A，
2020年7月提价10%，仅对新客户，老客户不变，则新客户刊例价为1.1A；
今年1月新老客户均执行提价10%，则新老客户刊例价为1.1A；
今年7月再提价10%，仅面对新客户，可以得到今年q3老客户刊例价为1.1A，新客户刊例价为1.21A。
今年q3新老客户刊例价均比去年q3增长10%，则在刊挂率不变的情况下，今年q3电梯收入应该增加10%，即32.65*1.1=35.9亿，比2020q3增加3.2亿。利润方面，毛估，假设成本和去年同期相同，则3.2亿营收，按上半年的销售费用率18%毛估，销售费用0.58亿，则营业利润大概2.62亿，扣除20%所得税（调研纪要披露综合税率大概20%），则增加净利润2.1亿。
业绩预告q3净利润中值在15.6亿，同比2020q3的13.8亿增加1.8亿，和上文预估的增量仅相差0.3亿，考虑到影院部分q3同比去年亏损，这个差值完全说的过去。所以我认为上文的假设是合理的，即刊挂率同比保持稳定，提价成功。
细心的人肯定会发现，今年q3比20年q3点位多了一些，但是我认为新点位并不能立刻创造利润。20年上半年点位在收缩，20年下半年点位基本没变化，增加的点位都来自今年上半年，且大部分来自2季度，我不认为短期新增加的点位三季度就能贡献利润，但是我也不知道是不是会亏损，只好假设两平，如果有球友能够告知，非常感谢。