还没见过农业上表现好的公司呢，牧原？中粮家佳康？个个跌成两年前高点的1/3股价。畜牧养殖业才是真正的周期行业。结论：放弃！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.055 德康农牧02419.HK
2023年度第055支新股
公司为中国一家高速增长的畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖。
截至23年5月底，公司业务已遍布中国13个省及自治区的39个城市。中国生猪市场高度分散，按22年的生猪销量计，公司在中国所有生猪供应商中排名第六，市场份额为0.8%，按黄羽肉鸡销量计，公司在中国所有黄羽肉鸡供应商中排名第三，市场份额为2.1%。
一、招股信息
回拨机制
二、财务简析
单位：人民币千元
财务资料显示，
2020~2022年度公司收入分别为81.4亿、99亿、150.3亿，2023年前五个月收入63.6亿人民币。；
2020~2022年度公司毛利分别为31.6亿、7.64亿、20.6亿，2023年前六个月毛利亏损3.82亿人民币；
2020~2022年度公司净利分别为36亿、亏损31.7亿、9.09亿，2023年前六个月亏损21.8亿人民币；
经调整PE-TTM为11.8~14.4倍。
营收来源（按业务划分）
公司业务主要分为三个板块，即生猪、家禽以及辅助产品，辅助产品主要包括饲料原料。生猪产品主要包括商品肉猪、种猪、商品仔猪及公猪精液，家禽板块产品主要包括黄羽肉鸡及鸡苗。
最新占比生猪产品贡献的收入占比最大约78.8%，家禽销售次之占比约19.9%，辅助产品销售占比约1.3%。
募资用途
集资所得其中约50%用于拓展现有生猪和黄羽肉鸡养殖业务，约15%用于发展食品加工业务，约10%用于研发投入及信息科技系统，进一步巩固我们的竞争优势，约10%用于战略投资或潜在收购，约5%用于偿还银行贷款，约10%用于营运资金及一般企业用途。
三、综合分析
1、基石投资者，43%；
本次招股引入3名基石投资者，合共认购约5000万美元(约3.9亿港元)股份，其中贵阳农业认购2000万美元、秀山县欣之园认购2000万美元、渠县汇兴认购7360万人民币，按中间价计，占比约43%，假设超额配售授权未获行使，禁售期6个月。
2、早期投资者；
公司于15年1月至22年12月曾进行多轮融资，彼时发售价较中间价折让约67.69%至溢价97.42%，禁售期一年，其中前期投资者包括光大控股创业投资、苏州厚齐、四川恒邦天府集团董事长彭本平先生等。
3、中签率推算；
公开发行2691.2万股，100股一手，甲乙组初始手数13456手，最新孖展0.36倍，预计不回拨中签率100%。
4、保荐人历史表现
保荐人中金今年至今有16个项目，10红6绿，表现很不错。保荐人花旗今年至今2个项目，粉笔微涨，宏信建设发展大幅破发，表现一般般。
5、同行表现
畜牧养殖业暂无同行上市。农业仅有一家十月稻田上市，表现不错。
小结：
①畜牧养殖业的公司劣迹斑斑因为不好核算业绩真假难辨；
②年年营收增长年年都是亏损仅去年不亏；
③早期投资者折价溢价均有禁售期一年；
④保荐人中金花旗历史表现不错；
⑤流通盘去掉基石43%尚余5亿；
四、操作计划
如题！
$德康农牧(02419)$ $国鸿氢能(09663)$ $升辉清洁(02521)$
附招股书地址：
P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！