好久见不到大牌医药股，特别是那种动不动1万2万入场费的新股，结论：用10个账户现金申购！！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.051 药明合联02268.HK
2023年度第051支新股
药明合联$药明合联(02268)$ 是由药明生物与药明康德（603259.SH、02359.HK）成立的合资公司。在上市前的股权架构中，药明生物持有药明合联60%的股份，药明康德通过拥有98.56%股权的合全药业（832159.OC）持股40%。
公司是专注于全球抗体药物偶联物(ADC)及更广泛生物偶联药物市场的领先合同研究、开发及制造组织(CRDMO)，亦是一家致力于提供全面综合服务的公司。凭借在生物药和小分子药物方面的专业知识，该公司提供跨学科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收益计，公司是全球第二大ADC等生物偶联药物 CRDMO。公司按收益计的全球市场份额由2020年的1.8%上升至2021年的4.6%，并进一步上升至2022年的9.8%。
一、招股信息
回拨机制
二、财务简析
单位：人民币千元
财务资料显示，
2019~2022年度公司收入分别为9635万元、3.11亿元、9.9亿元，2023年上半年收入9.93亿元同比增长201.82%；
2019~2022年度公司毛利分别为808万、1.13亿、2.61亿，2023年上半年毛利为2.29亿人民币同比增长120%；
2019~2022年度公司净利分别为2630万元、5493万元、1.56亿元，2023年上半年净利为1.77亿元同比增长80.61%；
同期调整净利分别为3277万、7708万、1.94亿及2.16亿人民币(若不涉及上市开支、以股份为基础的薪酬等一次因素)。
经调整PE-TTM为101.1~104.6倍。
营收来源（按模式划分）
公司收入来自不同开发阶段的多个生物偶联药物项目，大致上分类为IND前项目收入，主要是药物发现阶段及临床前开发阶段的生物偶联药物发现项目，以及IND后项目收入，主要是临床及商业阶段项目。营收最新占比前者为37.4%，后者为62.6%。
招股书披露，截至2023年6月30日，公司未完成订单金额约为4.11亿美元，另有67个正在进行的临床前生物偶联药物项目及43个正在进行的IND后生物偶联药物项目。
虽然公司当下按营收只排全球第二，但如果按项目数看，就是全球老大。截至2022年，药明合联共有94个ADC药物管线，占同年全球生物偶联药物外包整体项目总数的35%以上，截至2023年H1，药明合联的项目增加到110个（不算最上面的发现项目），其中有30多个都是从别人（同行）那里抢来的。
市场前景
ADC市场呈现出了爆炸式增长的态势。根据弗若斯特沙利文的资料，2019年至2022年，ADC占FDA批淮的生物制剂约15.4%。
据同一资料来源，2022年，全球ADC市场已增长至79亿美元，2018年至2022年的复合年增长率达到了40.4%，并预计2030年将以30.0%的复合年增长率进一步增长至647亿美元。
募资用途
集资所得其中约67%将用于在新加坡兴建公司的生产设施及扩大该公司在中国的抗体中间体产能，以进一步扩大公司的生产能力;约23%将用于有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会，以扩大公司的技术平台及服务类型;及约10%用作营运资金及其他一般公司用途。
三、综合分析
1、基石投资者，64.94%；
公司已与7名基石投资者订立协议，其中Invesco景顺投资认购7.822亿元、General Atlantic Singapore认购3.911亿元、卡塔尔投资局认购3.52亿元、UBS基金认购3.129亿元、HongShan Funds认购2.347亿元、Novo Holdings诺和诺德基金认购1.955亿元、Lake Bleu Funds清池资本认购7820万元合共约23.46亿港元等值股份，以中间价计占比约64.94%，假设超额配售权未获行使。禁售期6个月。
2、绿鞋，有，15%；
3、中签率推算；
公开发行1784.5万股，500股一手，甲乙组初始手数17845手，最新孖展1.8倍，预计不回拨中签率约100%。
4、保荐人历史表现
保荐人摩根士丹利今年7个项目，5盈2亏，表现亮眼。
保荐人高盛今年3个项目，2盈1亏，一般。
保荐人摩根大通今年暂无项目。
5、同行表现
-B医药股今年至今共上市6个标的，4涨2跌，表现尚可。
小结：
①公司营收净利高速增长；
②营收排第二项目数量排第一；
③基石占比超64%阵容强大；
④保荐人大小摩、高盛表现稳健；
⑤流通盘去掉基石尚余12.5亿不算小；
四、操作计划
如题！
附招股书地址：
P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！ $药明康德(SH603259)$ $药明生物(02269)$