歌曲：看拼才会赢
以下成文于昨晚，上午和群友公告了结论，午后突然收到翰森上限定价的消息，本身就是在搏，无非博弈成功率高一点低一点罢了——再次说一下最终计划，把仅有的几个户能撤单的撤单，不能撤就听天由命吧！！
结论：不超过1/10户申！
工作夫妻档上阵父子兵。创史上入场费最贵的“药王”翰森与国内龙头药企恒瑞是夫妻档，两家都是行业翘楚，地位摆在那边，发行市值高达七百多百亿可见一斑。港市场现有的体量接近的同行有中国生物制药01177.HK、石药集团01903.HK，市值、PE分别如下图所示。国内行业龙头恒瑞医药市值高达2796.1亿元，PE63.22。
新股估值仅供参考，不具备太大的参考意义。要不然创业板的票看估值还怎么玩？
另那么多早期投资人行使反摊薄条款继续跟投，这么高的PE他们也能接受。机构接受高PE高单价，一手党可不接受啊。这摆明了是要赶走一手党的套路啊~
值博率来说，有群友说赌一把，爱拼才会赢，是真的吗？一手两万八，如果正负几率各5成的话你愿意冒险？我们一向以“小亏多赚”四字箴言为安身立命之本，这可是“大亏大赚”也许是“大亏少赚”呢，这也是笔者为什么憋着一直不发的原因：-2800搏+2800到底是合算还是不合算？
1/10户怎么理解？如果说全部来一手，考虑到百分百中签，那就中了280W+，比起认购500W的大户都要多了，你要我老命不成？
用不超过1/10户意思是，就算10个户每个中一手，那也要28W，正负10%不也是2.8W的进出么？如果你有10个户那就上个把，如果你就一两户，非胆肥还是算了吧！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.65 翰森制药03692.HK
本年度第65支标的
翰森制药集团是中国制药公司。集团在中枢神经系统疾病、抗肿瘤抗感染及糖尿病方面拥有广泛及多元化的药物组合，亦专注於消化道及心血管治疗领域。集团的生产场地和设施位於江苏连云港。
集团的主要产品中，迈灵达是1.1类创新药； 欧兰宁、阿美宁、普来乐、泽菲、昕维、昕泰、泽坦、恒捷、恒森、孚来迪及瑞波特为首仿药；而昕美为仿制药。
於2019年5月，集团的管线有近百种在研药物，其中包括6种已进入临床II期试验或更晚期阶段的1.1类新分子实体创新药。集团目标於2019年至 2020年推出近30种在研药物，其中包括15种集团认为具有高增长潜力的重点在研药物（包 括4种新分子实体1.1类创新药及8种潜在首仿药）。
一、发行简介
回拨机制
二、财务报表
单位：人民币千元
财务资料显示：
公司在抗肿瘤、抗感染、及糖尿病方面拥有广泛、多元化及领先的药物组合。
2016年至2018年，翰森制药实现收入54.33亿元、61.86亿元及77.22亿元；毛利分别为50.36亿元、57.30亿元及71.19亿元；毛利率分别为92.7%、92.6%及92.2%；净利润分别为14.76亿元、15.95亿元及19.03亿元；纯利率分别为27.2%、25.8%及24.6%。
其中，研发开支分别为4.03亿元、5.76亿元及8.81亿元，占收入比重分别为7.4%、9.3%及11.4%；销售及分销开支分别为23.78亿元、27.04亿元、32.09亿元，占收入比重分别为43.8%、43.7%及41.6%。
三、综合分析
1、明星股东，9名基石；
高瓴行使反摊薄权认购16,042,000股发售股分，相当于发售股份总数约2.91%；
Boyu行使反摊薄权认购16,538,000股发售股分，及认购16,488,000股额外发售股分，相当于发售股份总数约5.99%；
高瓴、Boyu、以及另外7位基石投资者（GIC、汇桥资本、OrbiMed、涌金资产、Cormorant、上海医药、Vivo Funds）一共已同意按发售价认购价值2,587,613,800港元之发售股分，约占发售股分的34.36%。（以中间价13.66元计，假设超额配股权未行使）禁售期6个月！
2、孖展倍数，暂未足额；
3、一手中签率：<14X，80%；>14X，100%；
4、公司市值745.19~813.66亿元，药王不仅指的是一手价，也是指市值大；
5、同行表现；
拿尚未盈利的生物制药公司比较，对药王是不公平的，毕竟药王盈利能力摆在这里，上市前还突击分红了40亿之巨。
同行表现权当看看吧，笔者是有点担忧迈博$迈博药业-B(02181)$的大跌影响翰森后续上市表现，好在今日中金知趣，拉回1.5元的发行价附近了。
6、保荐人过往业绩
大行摩根和花旗，历史表现在于稳。
四、操作计划
不超过1/10户试水！
附最新招股书：
P：文中观点仅代表作者基于公开信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！
#港股ipo# @今日话题 @雪盈证券 $翰森制药(03692)$ $恒瑞医药(SH600276)$
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