结论：申！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.61 嘉涛控股02189.HK
本年度第61支标的
嘉涛(香港)是香港历史悠久的安老院舍运营商，为长者提供各 式各样的安老服务，包括：(i)提供住宿、专业护理及照料服务、营养管理、医疗服务、物理治疗及职业治疗服务、心理及社会 关怀服务、个人护理计划及康乐服务；及(ii)销售保健及医疗产品及提供额外保健服务予院友。
嘉涛(香港)的历史可追溯至一九九一年辉涛护老院于香港成立，而辉涛护老院为嘉涛(香港) 首间护理安老院。自此以后，嘉涛(香港)业务录得大幅增长，于最后可行日期，嘉涛(香港)营运合共八间护理安老院，共有1,129个安老院舍宿位(不包括隔离房)，横跨香港四个地区，以「Fai To 辉涛」、「Kato 嘉涛」、「荃威安老院」、「荃湾中心」及「康城松山府邸」品牌名称营运，全部附有相同标志。
一、发行简介
回拨机制
二、财务报表
单位：千港元
八间护理院位置：1. 輝濤護老院（屯門） 2. 輝濤護老院（安麗） 3. 嘉濤耆康之家 4. 嘉濤耆樂苑 5. 荃灣中心 6. 荃威安老院 7. 輝濤中西安老院 8. 康城松山府邸
主营收入来源
公司收入主要来自两大来源，即提供安老院服务及销售安老院相关货品，分别占去年收入约85%及15%；
公司客户主要分为两类，即社会福利署及自行全数支付住宿费的个人客户，公司有七间护理安老院参与改善买位计划，据此社会福利署已购买1129个安老院舍宿位中的579个，公司宿位平均每月入住率约96%。
财务资料显示：
16至18年(载至3月底)收入分别为1.42亿元、1.5亿元、1.56亿元，18年4月至11月收入为1.14亿元；
16至18年(载至3月底)纯利分别为3084万元、3348万元、3643万元，18年4月至11月纯利为2225万元；
16至18年(载至3月底)经调整纯利分别为3084万元、3348万元、3908万元，18年4月至11月经调整纯利为3099万元(若不涉及上市开支)；
截至19年3月底止，估计公司股东应占未经审核综合溢利不少于3650万元。
以中间价0.62元计，公司市值为6.2亿元，PE≈17。公司预计上市后将采纳派息比率最少八成的政策。
截至2018年3月31日止3个年度及截至2018年11月30日止8个月，平均每月入住率分别约为89.4%、92.9%、92.7%及96%。
据统计2018年香港65岁以上的老人约为127万人，老龄化程度也达到了17%。养老是刚需，随着老龄化社会的到来，公司业务有更上一层楼的空间。
96%这么高的入住率，公司想继续提升营收要么靠提价，要么靠扩大规模，上市募资要扩大经营规模了——“集资所得其中73.8%用作成立6间新护理安老院，23.3%用于重续及升级安老院舍设施，1.6%用作一般营运资金，余款用于升级资讯科技系统及软件。”
三、综合分析
1、明星股东，1基石；
达权有限公司为基石投资者，认购500万股股份，若中间定价，占比约2%，占比太小忽略不计，
禁售期六个月。
2、孖展倍数：9.22X；
3、一手中签率：预计>100X，中签率50%左右；
4、公司市值6.0~6.4亿元，在主板一堆几十亿上百亿市值当中算是迷你型；
5、同行表现，松龄护老集团$松龄护老集团(01989)$首发上市录得35.49%涨幅；
6、保荐人过往业绩
鼎佩证券，最近一次为伟工控股01793.HK，表现一般。保荐项目太少，看看就算；
四、操作计划
申！
附最新招股书：
P：文中观点仅代表作者基于公开信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！
@今日话题 @雪盈证券 $嘉涛（香港）控股(02189)$ $太兴集团(06811)$
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