年前，中航电测公告，将向中航集团发行股票购买其持有的成飞100%股权，不配套募集资金，每股发行价8.39元。年后2月1日，又发公告，增加了本次发行购买资产后，将符合社会公众股不小于10%的规定，说明会剥离资产、并于2/2按时复盘交易。
首先，就整个成飞而言、单一个歼20，就可以激起万丈豪情与雄心，在目前的大环境下，上市后市值冲到那里都是有可能的。毕竟当年两车合并，市值都可以冲到8000千亿，更不必说皇冠上的明珠、真正的关乎国之安全的大国重器。所以，一切皆有可能。
但，就两次的公告，专门说明不配套融资、发行后会符合10%的公众流通股规定，且本次发行是向中航工业集团单一发行股份。那么，根据这些信息，结合中航电测的实际情况，可以推算出本次最多可以发行相近22亿股（超过这个数，将导致不符合10%的规定），发行后总股本近28亿股（电测原有近6亿股、其中2.8亿股左右是公众流通股）。则购买成飞100%，电测支付的股份折算最多为（22*8.39）相近180亿人民币。（所有的计算都大致取整）
而成飞集团的实际情况是，其它的民机、无人机、歼10、贵飞都不算，仅算歼20，已经有四条生产线，估计年产量50-80架。单歼20这么多年的研发投入，可能也是百亿为单位吧。而一架真正的五代战机，市场上的售价以及利润，都是可以查到并估计出来的。
现在借壳，相当于成飞上市，新股发行被电测整体承包认购了。而不是电测拿到了一元一股的原始股。这样的假设应该合理吧。
那么成飞估值应该多少才合理呢？180亿肯定不行吧，或者说单一个歼20，180亿都是肯定不行的。如果增加估值，又将导致不符合10%公众股规定。
对，还要剥离资产。那么，剥离什么，才能合理达到在180亿内呢？因为180亿是算的极限值，可以根据实际注入估值在这个以内的任意值都可。
当然，第一想到的就是把不良资产剥离，都剥离。如果这样，剩下歼20，不是显得更优质，180亿不是更显得不可能吗？但，你非得说借壳电测、电测拿到的是一元一股的原始股，那么，所有的疑惑都不存在。
现在有很多按照成飞500亿左右估值给电测为基础测算的。这样，将发行60亿股左右（不知道如何去规避10%公众股问题），加上电测原来的近6亿股，总股本66亿左右，明天再涨停，市场就已经实际给出超2000亿的估值了。
总之一句话，只要是歼20，就看情绪吧、烧到那里都成立。
很乱，百思不解。不知中航集团的高手如何破解此局！拭目以待。