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义务教育学科培训监管延续“双减”政策精神，非学科及高中阶段培训更趋市场化
来源:国信证券
1、政策解读：《征求意见稿》吸收了“双减”政策过往2年多的实践经验，承接了“双减”政策对于义务教育学科培训（K9学科培训）减负的治理大方针。与“双减”政策不同的是，新政明确强调分类管理，K9学科培训延续了强监管态度（限制营利性、培训时段等），未限制非学科类培训以及高中学科培训以市场化形式运营，鼓励政府引入高质量非学科类校外培训参与学校课后服务，未来行业转型发展指明了发展方向。此外，新政取消了除K9学科培训以外业态的培训时长/时段硬性规定，将决策权交给至地方政府因地制宜，体现了新政策的灵活性。对比参考“双减”政策，新政差异点梳理如下：
1）适用对象：《征求意见稿》明确校外培训适用于学龄前儿童/小学/初中/高中学生，双减政策表述模糊。
2）分类管理：《征求意见稿》第四条/第六条重申K9学科机构只能登记为非营利性法人、但删去了“双减”政策中“各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构”的表述。其他培训如非学科培训、高中学科培训则无“非营利性”限制，即肯定了市场化运作形式的合法性。
3）主管部门：《征求意见稿》规定校外培训办学许可由县级以上人民政府教育行政部门审批。利用互联网技术在线开展校外培训活动的，由省级人民政府教育行政部门审批。非学科类校外培训办学许可，在向教育行政部门申请许可前，应当报同级行业主管部门审核同意，“双减”政策对各部门责任划分较为笼统。
4）机构资质：前后政策均要求教师/教研人员取得对应专业资质，《征求意见稿》中新增了非学科类校外培训使用材料，应当报审批机关备案，应同时报送行业主管部门备案的规定。
5）培训时长：《征求意见稿》不再硬性规定培训时长、时段，且将权力下放至省级政府，但重申K9学科培训不得占用法定节假日、休息日及寒暑假，但非学科培训以及高中学科培训未做限制，仅要求在所在地中小学教学时间之外的时间。
6）收费与广告宣传：《征求意见稿》重申了K9学科培训坚持政府指导价管理方针，其他培训收费明确为备案制。《征求意见稿》中未对广告宣传作出具体规定，双减政策则禁止广告投放。
2）投资建议：此次《征求意见稿》是结合了2年基层实践经验，国家出台的首部针对校外培训管理的行政法规。意见稿延续了“双减”政策对于义务教育学科培训减负的初衷，监管力度基本一致、并未边际趋严的说法，此外分类管理细则对于非学科培训业态的鼓励肯定了现有头部教培机构的转型成果，也为行业未来发展指明了方向。从最初的“双减”政策到如今的《征求意见稿》，国家立法的初衷并非要彻底杜绝校外培训，而在于引导校外培训行业高质量发展，以期营造出良好的教育生态环境。考虑到新政策态度明确且较为积极，教培行业有望继续受益于基本面改善与情绪驱动估值回升的戴维斯双击行情，重点推荐学大教育（A股最为纯正教培标的），建议关注思考乐教育、卓越教育集团、高途集团、好未来。
3）风险提示：征求意见稿落地低于预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧等。