图：中国海外（00688）
中国海外（00688）首季业绩表现稳健，现金储备充足，是具有防守性的内房股，而且能够受惠潜在的政策放宽及并购。股份现价估值处于低位，投资者可考虑分段吸纳。
业绩财务稳健具防守性
内地楼市正值大规模整合期，中海外的稳健业绩及健康的财政状况令股份具有防守性，吸引行业资金流入，而且更受惠并购。集团首季收入288.3亿元（人民币，下同），按年增长5.7%；经营溢利71.6亿元，增15.8%；经营溢利率24.8%，按年升约2.2个百分点。截至3月底止，集团手头现金约1147亿元，净负债比率仅约43.1%，远低于中央设下“三道红线”中净负债比率100%的界线。
楼市调控渐松绑
内地房地产行业去杠杆已持续一段时间，在坚持“房住不炒”的大方向下，去年底起逐步出现政策微调，包括不同城市放宽限购规定、下调按揭利率及暂时不扩大房产税试点等。
国务院总理李克强于3月初的两会发表政府工作报告时提出，要因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。人民银行调查统计司原司长盛松成表示，应放宽对房地产开发商债务限制，以协助渡过新一波疫情的冲击。预料疫情反复及稳经济的需要下，未来各地或有更多微调，加上内地有机会进一步降低利率，有助促进楼市回暖。
早前，消息指银行通知房企，对陷债务危机企业项目以承债式收购，相关并购贷款不再计入“三道红线”指标，有利稳健的房企低价进行并购。消息指出，央企及国企已四出洽购核心城市的优质项目。年初，中海外便收购雅居乐集团（03383）及世茂集团（00813）所持的广州亚运城项目股权。预料集中一二线城市的优质项目并购或陆续有来，成为中海外的正面催化剂。
23元附近吸纳
中海外现时估值处于历史低位附近，股价对资产净值的折让高达近50%，接近10年平均值的负2个标准差，加上现价股息率逾5%，对股价带来支持。集团的业绩及财政状况稳健，成为政策放宽及楼市回暖的主要受惠者，亦是投资者投资内房的首选。技术走势上，投资者可以考虑待股价稍作调整伺机于3月下旬的整固区域约23港元（下同）进场，上望月线图约30元的阻力，以3月中低位19.18作止蚀参考。
（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）