$光大银行(SH601818)$ 的光大转债将在2023年3月到期，但现在的股价还低于转股价。现价（假定3.32元）买入的话，后期会是一个什么收益呢？
一、光大银行基本情况。
光大银行是一家全国性的股份制商业银行，总股本540亿股、流通市值1300亿。
发展速度方面，今年前三季度营业收入同比增长9.25%，归属净利润同比增长18.48%，扣非净利润同比增长17.98%，在银行板块中处于中游。
分红安排方面，现金分红比30%，分红比例较高。
行业指标方面，今年前三季度净息差2.20%，排名第9；成本收入比25.86%，排名靠后；净资产收益率4.90%，排名靠后；拨备覆盖率185.75%，数值较低；不良贷款率1.34%。
估值方面，动态市盈率只有3.86倍、市净率0.49倍，相当之低估。
总体看，光大银行在行业指标方面不算优秀，但发展速度尚可、分红也还比较舍得，尤其是估值特别低，而且银行股普遍经营稳健，即便不考虑可转债拉升股价因素，也可作为稳健防守型品种。
二、光大银行股票因为可转债到期而存在的投资机会。
光大转债（113011）将于2023.03.17到期，当前转股价3.55，发行规模300.00亿元，现结存余额241.99亿元。
随着该转债到期日的日益临近，市场普遍关注，光大转债是有条件赎回（强制赎回）、到期赎回，还是其他方式赎回？
首先，我们来看光大转债转换为公司股票及赎回的约定。分三种情况：
（1）到期赎回条款。 在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的105%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。
（2）有条件赎回条款。 转股期内，公司 A 股股票在任何连续三十个交易日中有至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含 130%），公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。
（3）可转债未转股余额不足 3,000 万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转债。
其次，我们来分析光大转债转股或赎回的几种情况。
1.三季度末，光大银行资本充足率13.62%，核心一级资本充足率11.56%，核心资本充足率8.99%，在上市银行中位于靠后的位置。可见，该行有相当强的转股愿望，只有把可转债转换成股票，才能增加资本金，解决资本充足率所需。可转债还有241.99亿，要想办法让持债人转股。
2.第一种情况即有条件赎回（强制赎回）。即，到期前的某个时间段内，光大银行的股票在任何连续三十个交易日中有至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含 130%）即4.62元（当前转股价是3.55元，其130%就是4.62元）。
如果强制赎回真能实现，现在以3.32元买入，则到时持有期的收益率至少为（4.62-3.32）÷3.32=39.16%。
4.62元及以上，这对于光大银行可是个高价格啊，它只是在2015年大盘5178点巅峰时短暂触碰过，银行股如此低迷，光大股票能到这个价吗？
但是，人要有梦想，万一实现了呢？该股只有不到4倍的市盈率，即便上涨40%也不到6倍；为了顺利转股，光大对今年的年报充分释放利润、拿出优厚的分红方案，主力趁着大盘走势好、在2022年春季发动一波行情，也不是没可能啊。
3.第二种情况，负溢价率转股。光大转债的到期赎回价为105元，因此，转债到期前股价必须在3.73元（3.55×105%）及以上、并且转股溢价率维持在-1%上下，此时持债人将转债转换为股票，会比找公司赎回有稍微多一些的收益，从而选择转股。
这样，以3.32元买入，到期有至少12.35%的收益。
但是，这个办法，光大银行在可转债是否全部转股上就失去了主动权，有些持债人可能会因为利益差别不大，不转股而选择到期兑付。
4.第三种情况，转债到期前，光大银行什么也不做，任其股价随波逐流，以至到期时股价在3.73元以下。这种情况下，持债人会通通不转股，都会找公司赎回。这种情况比较少见，真出现的话只能说明光大银行通过发行可转债增加资本的目的完全失败。
可见，在后期的1年零2个月中，无论是强制转股，还是负溢价率转股，到时候股价在3.73及以上的概率的是极高的。若以目前3.32左右的价格买入，未来1年零2个月的收益率，最低有12%，最高将达到39%。
年化10%的保底的无风险收益，难道不香么？
三、一个值得参考的案例——厦门国贸可转债之强制赎回。
厦门国贸的国贸转债（110033），发行规模28.00亿，到期日期2022.01.05。
到了今年的1月份，眼看着转债只有1年就到期了，可股价还在5.75上下徘徊，即便到了今年4月份股价也才6.15上下（当期的转股价是6.72元）。
只有涨到8.74元及以上，厦门国贸才能进行有条件赎回（强制赎回）。可是，厦门国贸的股价一直以来走的太弱了，能不能涨到8.74元以上、能不能搞强制赎回，大家都心中无数。不少人说，厦门国贸是国企，也不差资金，很大可能不会强赎，到时候会把这只债券兑付了事。
就在大家以为厦门国贸不会强赎时，从今年的5月28日起，国贸股价开始走强，在7月16日达到高点后主力又出其不意的进行调整，到8月6日调整了20天，然后在8月9日从7.11元开始拉升，到9月1日拉升到收盘价8.74元（强赎价的最低价）。
然后，从9月1日到24日的16个交易日中有15个交易日的收盘价在8.74元及以上（24日收盘价8.76元），其间的22日收盘价8.73，当中最高收盘价9.48（9月13日，比6.72涨41.07%）。
于是，董事会一天都不耽误，9月24日的当晚即召开会议，决议行使提前赎回权，并于25日发布《关于提前赎回“国贸转债”的提示性公告》。
公告后，厦门国贸的股价在9月27日（星期一）当天跌停，并从9月24日的8.76元持续下跌到目前的7元上下。
如果在今年的4月份以6.20元左右买入厦门国贸，在9月1日-24日之间以8.75卖出，持有期间的收益率高达40%。
现在，类似于厦门国贸的机会又在眼前，我们是否该琢磨琢磨，是否要参与呢？