$永安林业(SZ000663)$ $岳阳林纸(SH600963)$ #碳中和# $央企改革ETF(SH512950)$
福建省永安林业(集团)股份有限公司，成立于1994年，并于1996年12月在深圳证券交易所上市。公司是全国首家以森林资源为主要经营对象的上市公司、全国林业行业循环经济示范企业集团，主营业务涵盖森林资源培育、林木采伐经营、人造板经营等。公司现为GWY国资委管理的唯一一家林业企业中国林业集团有限公司的控股公司。
截至2021年底，公司拥有各类森林资源151.8万亩，在各类林地资源当中，公司现拥有的各类森林资源每年可以实现固碳472.1万吨。
1.股权结构
截至2022年一季度，公司第一大股东为中林(永安)控股有限公司，持股比例为19.27%，第二大股东为天风证券，持股比例为12.29%。公司实际控制人为中国林业集团有限公司。
1.1股权变更介绍过程
2020年4月12日，本公司的控股股东福建省永安林业（集团）总公司（以下简称“永林集团”）与中林集团控股有限公司（以下简称“中林控股”）签订合资协议，拟将其持有的公司64,884,600股（占公司总股本的19.27%）股票出资与中林控股（现金出资金额为25,500万元）设立“合资公司”，并由中林控股作为合资公司的控股股东（持股比例为51%）。同日，合资公司与永安市财政局及永安市林业建设投资公司签署了表决权委托协议获得永安市财政局、永安林投4.99%的表决权。本次权益变动属于公司股东协议安排，不触及要约收购。中林控股拟与永安市政府合作采取措施改善公司未来盈利能力。
1.2天风证券股权划转
福建省永安林业（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于2022年2月23日收到天风证券股份有限公司（以下简称“天风证券”）的《告知函》，公司股东苏加旭先生、福建南安雄创投资中心（有限合伙）（以下简称“南安雄创”）质押给天风证券的公司股份涉及违约，天风证券向福建省泉州市中级人民法院申请强制执行，分别于2022年2月16日、22日通过司法划转股份41,372,005股并完成过户，占公司总股本12.29%。
2.永安林业业务及盈利能力分析
2.1业务：
1、林地经营：截至2021年，林木培育采用自主培育、技术输出、劳务分包的经营模式，主要业绩驱动因素为林木作业方式、造林成效、市场需求等；木材生产经营采取以“伐区活立木销售”为主”，“委托生产、自主销售”为辅的经营模式，所产木材广泛用于建筑、家具、造纸、造船、装饰、人造板生产等行业
2、人造板生产：人造板广泛用于门板、地板、沙发、衣柜、桌板等建筑装饰和家具行业。公司人造板生产采取以销定产的模式，施行“经销商+直供工厂”的销售模式，主要业绩驱动因素为原料持续供应及价格、技术创新、新品开发、市场需求等。
剥离家具业务后，林业目前是主要利润来源。
有息负债规模持续下降
现金含量较低，营收质量一般。
归母净利较低。
2.2碳汇空间估算：
根据目前永安林业潜在固碳量以及福建碳排放权成交均价估算
潜在利润增量空间约为9000万元（20元/吨，472.1万吨）。
3.控股股东中国林业集团背景
作为中央企业的战略地位高，公司是由国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）控制的中央企业，是唯一由国务院国资委管理的集营林造林、林产品加工和贸易于一体的大型综合性林业企业，战略地位突出，并可得到很大力度的产业政策支持。跟踪期内，公司参与了重庆市林业投资开发有限公司（以下简称“重庆林投”）的重组改革，逐步推进重庆国家储备林项目进一步体现了公司在促进国家林业发展方面的重要作用。行业地位突出。公司是我国最大的木材进口商，在木材供应市场居于重要地位。此外，公司下属中国林产品集团有限公司（以下简称“林产品集团公司”）作为木材经营及各品种贸易业务的经营主体，获得了国家林业重点龙头企业认定，在行业内继续保持很高的地位。
3.1股权结构
中林集团地位及优势：
中国林业集团有限公司是国务院国资委监管的唯一一家综合性林业企业，近几年实现了跨越式发展，成为了我国最有国际竞争力、影响力、控制力的林业企业。
1、中国最大的木材进口商，在全国木材供应市场居重要地位。2021年，中林自产木材156万立方米，进口木材1834万立方米；在国内天然林全面禁伐，而国内木材需求对外依存度超过50%的背景下，中林为维护国家木材安全发挥着愈发重要的作用。
2、全球最大的木材经销商，在海外有较大的影响力。中林在北美洲、非洲、大洋洲等森林资源丰富地区拓展市场，截至目前境内外可控森林资源面积超过1,500万亩，在新西兰、澳大利亚、俄罗斯、加蓬等21个国家建有木材生产基地和经营网点，在新西兰、澳大利亚、俄罗斯等5个国家设立了林业港口物流。
3、形成了千岛湖以水养鱼、以鱼净水的“保水渔业”模式，领导曾先后6次视察千岛湖，对公司的千岛湖发展模式给予了充分肯定和高度评价。中林在全国积极复制和推广“千岛湖模式”，实施“百湖”工程，山东东平湖、湖北富水湖、赤壁陆水湖、吉林月亮湖、新疆赛里木湖等项目已成功落地，开发水域面积超过1800平方公里。
3.2发展战略
中林战略定位是“做生态产业领袖、创世界一流企业”，致力成为国内最大的碳汇经营实体和生态产品价值实现重要运营平台。立足林业，着眼国际资源合作，维护国家生态安全、木材安全和物种安全。重点发展林木资源培育与开发利用、林业配套服务、生态旅游和种子种苗四大业务板块。
3.3公司业务
主营业务
1）林业①种子种苗：公司从国外进口种子、种苗等，在国内市场进行销售，从中赚取货物的进销差价。②木材生产：公司在自有林场自主生产木材产品，生产的木材由林场向外销售。③木片经营：公司木片产品以自主生产的木材为原材料，通过机械去皮、削片等工序加工成木片，根据市场价格向客户进行销售。④渔业养殖：公司养殖业主要从事有机渔业养殖，生产的“淳”牌有机鲢、鳙鱼严格遵循有机标准，销售至全国各大酒店。
2）森林工业①原木及板材贸易：从国内和国外采购木材，销售给国内客户，从中赚取货物的进销差价。②纸品及纸浆贸易：公司纸品贸易为国内贸易，纸浆贸易为进口或转口贸易，从中赚取货物的进销差价。
3）农林牧渔服务业①林业专项成品油：对林业企业销售汽油、柴油、煤油，赚取进销差价。②煤炭贸易：公司从国内外采购煤炭，销售给国内经销商，从中赚取货物的进销差价。③森林旅游、酒店及餐饮：公司按照林业、旅游业、健康产业为一体的“森林康养”模式，与森林公园、湿地公园、自然保护区、沙漠公园建设相结合，探索绿水青山就是金山银山发展新路径，推动旅游、休闲度假、森林康养、生态渔业和绿色餐饮等业务发展，推进生态旅游业务板块发展。
业务以贸易为主，盈利能力总体偏弱，有息债务占比较高。净资产达500亿以上。
4.中林入股永安林业的几种情景假设
通过公开信息推导分析可能情景。