汤臣倍健系列之——今生篇（1）

本文为前世篇的续篇，如有衔接不清楚的，烦请回看前世篇。

上一篇讲到梁允超和汤臣倍健（海狮龙）经历7年的奋斗发展，公司由2003年营业收入为1043.45万元，净利润39.80万元的小公司，通过自生发展和外延式收购成为2009年营业收入6.13亿，净利润0.52亿的珠海知名企业，完成了人生中最重要的、也最艰难的从0-1的这一步。

一、成为IPO人生赢家：

和绝大多数企业家梦寐以求一样，上市敲钟，把公司推向资本市，壮大公司的再发展，完成1-10的质变飞跃，同时实现人生的财富梦想，这同样是梁允超和他的VDS的帝国梦。汤臣倍健上市前总股本为4100 万股，上市后总股本扩大为5468万股，梁允超持股3143.79万股，持股比例为57.49%；孙晋瑜持有128万股，持股比例为2.34%。按照上市当日价格计算，梁允超持股市值为34.58亿元，其岳母市值为1.4亿。而公司2009年审计的归母净利润仅为0.522亿。IPO当日，梁允超完成了从1-10的质变，人生和事业插上了腾飞的翅膀！而汤臣倍健的股价也是当年创业板的股价王，堪比主板的茅台，风头一时无二。

根据2010年招股说明书披露：为引入资本扩大生产、优化营销网络，增强公司在行业内的竞争力，公司拟在创业板上市并向社会公众发行1368 万股，发行价格110元/股，发行市盈率115.29倍，募集资金15.05亿。而奇怪的是，招股书给出的具体的募集资金金额只有区区1.8亿左右？这难道是为了上市而上市吗？不是应该为有目的的募资而IPO吗？从募资和资金用途的偏离值可以侧面的印证了一点，汤臣倍健被太多的资本所看好。

具体的资金用途IPO招股书是这么说的：

关于IPO这里有一个数据需要重点关注一下，上市发行市盈率为：115.29倍，给到这么高的市盈率招股书是这么描述的：2007-2009年，公司的营业收入年均增长78.46%，净利润年均增长107.79%， 均保持了快速增长。2010 年上半年，公司的营业收入 16,155.16 万元，达到了 2009 年全年的78.69%;公司的净利润5,448.33万元，达到了2009年全年的104.43%。这个估值当时是完全对得起这个市盈率的，发行当天股价也预期中大幅上涨，当时市场认为汤臣倍健完全可以长期的保持这么高的增速。

二、有钱会学坏吗？

汤臣倍健如愿的IPO成功了，资金募集到了，且远远超过募资项目实际所需的投资费用，所以后续的关注焦点是突然给了你一大笔超出你预算很多倍的钱，你是否能够把他给使用好？是资源整合创造价值，还是财富毁灭？

公司为了上市，对于扩大生产规模后市场销量的提速是早有打算的，早在2006年他们就签下了刘璇（就是2000年悉尼奥运费中国代表团平衡木金牌得主，退役后转战影视圈的那位）作为代言人，同时确立了与渠道为核心的销售模式，并决定产品向大众品牌转变，同时将营销策略定位“体育营销”，这和当下的保健部销售模式是很不一样的。当时的保健品行业更多的是通过直销打天下实现快速的发展。而不是选择投入大，成本高、见效慢的渠道建设。

这些广告，我想大家多多少少应该都看过些。

随着签约体育明星给公司业绩带来不错的增长后，公司确立了 “以渠道和品牌的的双核驱动战术”。这也为汤臣倍健日后的品牌发展奠定了良好的基础。

体育营销尝到甜头后，汤臣倍健把目标瞄向了一个更大的“大家伙”。要说2002年到2012年这十年间，中国最火的运动员我想姚明和刘翔应该是得票最多的，这点毫无争议吧。这两位承载着70、80、90后太多的欢乐和激情，一个NBA状元、一个创造田赛世界记录的黄皮肤。

按道理说，对于当时的汤臣倍健想要姚明代言基本上是白日做梦，毕竟公司实在太小，姚之队基本不太可能看得上。所以为了拿下姚明，先是与姚之队谈判了2个多月，之后半年里姚之队又接连考察了珠海基地、新西兰原料供应商、了解原料供应。8个多与的商谈、梁允超最终得到了姚明的一纸合约。这是姚明签过的最小的的公司。不得不佩服梁允超的能耐和眼光，这可能是汤臣倍健历史上花过的最值钱的代言广告费用了（金额大概是1000多万），没有之一。当下回头来看，价值越发的凸显，可堪比彭国母之于百雀羚般珍贵。有兴趣的可以去了解下。

这次代言，将会给多少人建立品牌心智，其价值无可估量。

即便拿下了姚明，但是IPO募资得到15亿的大额现金，对于公司而言，要充分利用起来，并产生价值，也是一件很难的事情。

所以，毫不意外的公司的ROE将会变得极其的难看。

IPO前几年公司的净资产收益率一直保持在60%以上，据招股书披露2019年公司净资产在1个亿左右。而公司2019年净利润是0.52亿。IPO的募集资金将几何倍的增厚公司净资产。这对公司的运营效率和市场推广提出了巨大的挑战。

然后在“小巨人”姚明和行业快速复苏的加持下，汤臣倍健资本市场的第一次大考交出了完美的答卷，营收和利润基本都接近翻倍增长。

继上年完美表现后，2012年，公司实现营业收入106,669.21万元，比上年同期增长62.12%；营业利润33,172.75万元，比上年同期增长52.57%；净利润28,035.43万元，比上年同期增长50.38%。

这一年里公司干了很多事，也成了很多事。

1、首个行业内透明工厂落地：

经过了2年时间的推广以及建设，公司生产车间新建项目（即珠海生产基地三期厂房）于2012年6月正式投产，这是汤臣倍健率先落成行业首个“透明工厂”。全新的品质中心也已建成，这将有效缓解公司生产的产能压力，大大提升公司的检验和研发能力，进一步保障公司产品质量。同时也为来年ROE的提升奠定了基础。

2、渠道拓展成绩斐然：

随着以“小巨人”姚明为核心的品牌推广效应在终端逐步显现，以百强医药连锁为重点的渠道深度经营取得明显进展，销售终端数量不断增加。截至2012年12月31日，公司销售终端数量30,000个，较2011年年底增加10,000多个。公司产品成功进入了96家全国百强连锁药店和41家全国百强商业超市，在同行业中零售终端规模处于领先地位。

3、广积粮，缓称王：

继续加强研发投入，实施产品批文储备策略，不断丰富产品品种

截至2012年12月31日，公司共拥有51个营养素补充剂和保健食品批准证书，其中2012年取得了10个营养素补充剂和保健食品批准证书。截至2012年12月31日，公司有24个新产品在申请营养素补充剂或保健食品批准证书，已进入保健食品注册评审阶段；此外，公司尚有40多个营养素补充剂和保健食品生产技术项目处于开发试验阶段，并拟申请注册批准证书，同时有多个项目正处于研究阶段。

4、落实品控，全球优选：

实施全球原料专供基地策略，形成产品品质差异化优势根据公司“三步走”的产品差异化品质战略，公司继续加大原料全球采购力度，寻找更多优质原料，与多个跨国公司结成更紧密的合作关系，截至2012年底，主要原料进口比例达到76.41%。报告期内，公司落实“全球原料三步走”策略的第二步，着手建立若干原料专供基地，已于2012年6月与巴西DuasRodas公司签署《天然针叶樱桃粉专供基地合作意向书》，与巴西APIS FLORA公司签署《巴西绿

蜂胶粉独家采购商和供应商协议》。此次公司第一批全球原料专供基地的确定，标志着公司“全球原料三步走”战略实施迈出了重要的第二步，将有效缓解公司膳食营养补充剂产品主要原料的供应风险，确保满足公司产品市场需求的增长，进一步强化公司在膳食营养补充剂行业的竞争力。

5.上调“汤臣倍健”品牌产品零售价格：

    考虑到原材料成本上涨等因素，公司决定对旗下主品牌“汤臣倍健”部分产品于2012年11月1日调整全国统一零售价，并对供货价格进行同步调整。“汤臣倍健”品牌部分产品供货价格的上调，将提高公司的毛利率，有利于公司“全球原料、全球品质”差异化战略的实施，持续保持公司的竞争优势。

6、喜得贵子：“健力多”诞生：

报告期内，公司落实2012年度经营计划的要求，设立了广东佰嘉生物科技有限公司，负责膳食营养补充剂单品项目的运作与管理。单品项目是有别于主品牌“汤臣倍健”的一种全新营销模式的试点。全资子公司广东佰嘉生物科技有限公司首个新产品“健力多氨糖软骨素钙片”已于年中推出市场，定位于骨骼健康这一细分市场。2012年仅在少量几个样板城市做试点。

IPO前吹过的牛，基本也都在一一的兑现了，经过2年的发展公司变得更好，无论是资金运营效率、产品和品牌推广工作、交出的答卷都让投资者无可挑剔。ROE经过2年时间资金的投产利用也恢复到了优秀的水平，总体来看汤臣倍健是一家值得信赖的公司。但是公司成长过程中，真的可以一帆风顺吗？（此篇完）

未完待续！

 $汤臣倍健(SZ300146)$    $珀莱雅(SH603605)$   $涪陵榨菜(SZ002507)$