业绩稳定增长的白马们？
从2017年1月中旬以来，忽然市场就来到了“价值投资”的春天，以白酒、家电、消费、中药等为代表的股票纷纷都涨上了天。回顾下这轮行情，从2016年熔断后开始，一些有业绩估值低的白马股就开始走强了，例如格力电器、美的电器、贵州茅台等。再加上出色的业绩，从2017年开始，这些股票以脱缰野马的姿势在疯涨。我列了个表，把家电、白酒、中药具有代表性的公司的归属母公司股东的净利润（2013-2016）和每年增速列了出来。
先看家电行业。这行业从2013年至2016年，基本上是真正获得了业绩增长，例如厨电龙头的老板电器，从2013年3.8亿增至2016年的12.1亿，年增速都保持在40%以上；又例如洗衣机龙头的小天鹅，从2013年4.1亿增至2016年的11.7亿，年增速也保持在25%以上。嗯，如果2013年初5.71元（前复权价）买入老板电器，现在56.70元，妥妥的10倍，价值投资无疑！小天鹅在2013年初为7.58元（前复权），现在45.94元，妥妥6倍！诶，细心的童鞋会发现，老板电器业绩涨了4倍，股价为何涨了10倍？因为估值涨了2.5倍嘛！老板电器现在市值414亿，按照2016年12.1亿的利润算，估值34倍，嗯，肯定有聪明的童鞋说，如果按照2017年40%的增速算，2017年动态市盈率24倍噢，不贵。okay，家电行业暂时不吵架，估计吵上天我也炒不赢。
再看白酒行业。茅台、五粮液、洋河，你看到增长了吗？没看到……但咱看2017年有大增长！增长你妹，茅台现在5217亿市值，2016年167亿净利润，市盈率31.2倍，你别告诉我未来3-5年茅台年增长率有30%以上。当然，有人在微博都开始说，喝茅台防肝癌……您多喝点……还有人说，茅台是白酒，不是啤酒，没有泡沫。我完全无法反驳……
再看中药行业。这个我看见增长了，阿胶最好，年增速在13%至19%；片仔癀稍微差点，2%到14.9%的增长；白药估计有个8%至15%的增长。东阿阿胶445亿市值，2016年净利润18.5亿，市盈率24倍，你别跟我说这叫便宜。白药的2016年EPS一致预期是2.97元，市盈率为30.7倍。
好吧，你们看出来了，有业绩稳定增长的只有家电，不过这话题每年都吵一遍，到底家电的天花板在哪儿？白酒呢，大家都觉得未来消费量会大增，于是也有个增长的由头。中药呢？是大家一夜之间就忽然爱上了用中药，爱上了补气血？呵呵。要说白马股每年涨，我承认没问题；要说买白马股就是价值投资，我觉得你看了假的教科书。
近期白马股行情的逻辑
机构的抱团取暖
重头戏来了。那到底2017年1月以来的白马股行情是从何而来的？本来我很疑惑，直到周二小伙伴跟我聊公募基金的净值表现才恍然大悟。。。当日上证指数跌幅0.79%，上证380跌幅0.62%，中证500跌幅0.59%，当日家电、白酒、中药等大白马普涨。
4月18日股票型基金们的净值表现（我取的是WIND开放式基金里普通股票型基金的数，共211只），其4月18日净值表现平均为-0.15%，中位数-0.26%，最大值3.04%，最小值-1.64%。是不是发现了什么？原来基金们已经大范围偏离到所谓白马股里去了。这就是近期大家在讨论的“抱团取暖”，机构们纷纷跑进白马股，是造就本轮行情的一个重要因素。
监管的推波助澜
今年监管政策有个很明显的特征：打击炒作。不管是炒次新股、炒高送转、炒主题概念、炒ST股……都被针对性打击了，嗯，甚至今日有传言，接到电话说创业板不准封板……这就把历年来A股市场最活跃的一帮资金卡住了喉咙。在4月17日复盘里，我们提到，
“既然领导让你们别瞎炒……于是，还有几条路：买蓝筹、买白马、老实的炒……”
资金们就只好去买白马咯。
游资的火上浇油
4月18日华帝股份的龙虎榜显示，诶，著名游资营业部竟然跑华帝来打板了……
游资们闻着味来了，看到华帝这种增速50%估值27倍的票，当然欣喜，直接打个涨停板。直接把行情从30度拉成60度。
上述几个因素，使得近期白马股纷纷大涨，老板电器从36涨至56、小天鹅从32涨至46、格力电器从24涨至33……可以看出来，这波白马行情并不是所谓的价值重估，也不是业绩稳定增长造就，而是机构的抱团取暖、监管的推波助澜、再加游资火上浇油造成的趋势行情，这才是本质。
这个时点该如何对待白马股？
我觉得在这个位置上要旗帜鲜明的反对大白马，至少不是在这个位置去买。几个理由。
1 据了解到的情况，现在基金的偏离度非常大，几乎都偏离到大白马里面来了，白酒家电建筑央企。
2 从成交量来看，最近这一波涨幅的成交量相对于两三个月前的成交量其实是放大了，50%到100%的。
3 在最近的这个位置，基本上没有长期的价值投资的钱再来买大白马。那这一波的趋势是谁买出来的呢？如果观察昨天华帝股份的龙虎榜会发现，游资是昨天打板的主力。因此我很怀疑这一波大白马，买入的资金，不是长期的价值的钱。抱团现象非常严重。
4 即使从估值的角度去看，现在白马股已经称不上便宜了。不说是否有泡沫，但至少不是便宜的估值，甚至有的白马是估值上限区域。这时候买白马，完全有违价值投资的逻辑。
结论：虽然我不知道在这个时点，大白马的趋势还能持续多久？因为在一个趋势中去赌趋势转换，是风险很大的事。一旦趋势发生变化，大白马的多杀多会让你捶胸顿足。要记住，这是一波趋势行情，而不是价值重估的行情。那就按照趋势投资的要点去操作，而非价值投资的套路。正确的姿势应该是，如果你有大白马，在趋势转向以前不要卖，咬住青山不放松；如果你没有，我建议你还是找其他投资机会，甚至休假都行。
@今日话题
