日前，63岁紫金矿业董事长陈景河迎娶38岁娇妻的新闻引发投资者的热烈讨论，投资者因此预言陈景河精力充沛，还能再干20年并坚定了对紫金矿业的信心。
陈景河作为紫金矿业的专家型企业家几乎靠一己之力缔造了紫金矿业，并依靠专业能力和过人的胆识将其推上了全球矿产巨头的宝座。
1984年，陈景河首次提出“上金下铜”成矿预测，并在工程中得到验证，使紫金山金铜矿的探明金矿量由原来的5.45吨，暴涨到318吨，他也因此获得了国家科技进步一等奖。
现在的紫金矿业通过一系列成功的海外收购，已成为国内采矿业成功走出去的代表，位列全球前50最具价值的矿产公司的第十八位（数据来源：加拿大Mining.com官网）。
董承非34亿重仓紫金矿业
笔者有幸在自己投资的由公募基金老将董承非管理的兴全趋势混合基金的年中第二大重仓股中见到了紫金矿业的身影，成为了紫金矿业的投资人。（数据来源：兴全趋势混合基金半年报)
董承非管理兴全趋势以来，任期回报超过300%，年化回报超过22%（wind,10.14）
同时笔者发现，董承非管理的另外一只基金兴全新视野定期开放混合的第二大重仓股仍然是紫金矿业。
据半年报统计数据，两只基金的紫金矿业持有市值之和超过了34亿元，足以说明了董承非对紫金矿业的偏爱。年中以来紫金矿业股价上涨超过了51%（wind,10.14）。
董承非和紫金矿业的这段“恋情”，始见于2019年中报，当时紫金矿业位列兴全趋势混合的第10位重仓股，升华于2020年中报，此时的紫金矿业已成为第2大的重仓股。
无独有偶，私募大佬邓晓峰从2019年三季度开始加仓紫金矿业，2020年半年报显示流通市值已经超过了25亿，此时中欧基金的周蔚文旗下基金的持股市值也超过了8亿。
为何这些大佬从2019年开始重仓投资紫金矿业，紫金矿业发生了何种变化？笔者作为投人试图一探究竟。
黄金股迎戴维斯双击
2019至今（截止10月12日）美联储开启的降息通道以及2020年应对疫情的无限量化宽松政策，推动黄金开启了新一轮牛市，黄金价格上涨了50%，而此间以黄金为主要产品的紫金矿业的股价上涨106%，股价敏感地反映对金价未来进一步上行的预期，从而拉升了紫金矿业的估值。
从董承非的重仓介入时间也能明显看到是从2019年美联储降息，黄金进入上涨通道之后。2019年美联储共进行了三次降息。这三次连续降息分别发生在2019年7月，9月和10月从而推动了黄金价格的进一步走高。
这就是人们常说的由于黄金涨价而驱动黄金股的盈利和估值双双提升的“戴维斯双击。尤其2020年下半年牛市以来，紫金矿业的股价上涨超过了51%。
逆市加仓紫金矿业
实际上，在过去一年医药、消费、科技股大热的行情下，董承非却不断加仓紫金矿业此类周期龙头，这与他的逆向投资策略有关。
一直以来，董承非都以逆向投资选手自居。他认为，大家普遍不看好的周期板块估值压缩的厉害，但长期来看现在这个时点，这些资产性价比会更高。紫金矿业虽然所处“赛道”一般，但拥有吸引人的分红收益率，并且估值一直偏低是绝佳的投资标的。
上半年医药生物、电子、食品饮料等非周期行业指数涨幅均值超过了20%，而采掘等周期表现较弱，行业跌幅超过10%。
董承非上半年逢高减仓了医药（鱼跃医疗）和科技股（三安光电）其中三安光电当前的估值已高达106倍，与之相反逆市加仓了紫金矿业。
下半年开始的周期风格切换，准确验证了董承非的判断，食品医药明显回调，周期板块补涨。紫金矿业年中以来大涨74%（wind,10.14）。
即便大涨之后，紫金矿业当前估值在同类股票中仍然处于最低的位置，紫金矿业的当前PE(TTM)估值为33.95倍，山东黄金估值60.36倍，中金黄金估值为235.94倍。
此外，紫金矿业的流通市值也比后两者加在一起还多，截止10月14日紫金矿业的流通市值为1275亿，市值高于后两者之和。
盘子大估值低成为董承非重仓紫金矿业的又一原因。
紫金矿业迎来“产能释放”
中国虽然是世界国土面积第三的大国，但是以矿业资源来算却是一个“小国”，国内资源有限，进而导致市场争夺剧烈，所以紫金矿业早早就打起了海外矿业资源的主意。
2005年紫金矿业就开始到海外淘金，经过15年的积累，截至2019年底，海外金、铜、锌资源储量和产量均超过或接近公司总量的一半，毛利贡献超集团三分之一。
在历经近十年的海外收购之旅后，紫金矿业迎来了产能释放期，虽然仍是高负债经营，但过去三年的归母净利润和经营现金流实现了稳步增长。
紫金矿业董事长陈景河在接受媒体采访时曾说过：“紫金矿业的海外矿产铜将出现爆发性增长全面超越国内，海外利润也将超越国内。”现在看来这个目标快要实现。
紫金矿业之所以能成功的走出去，这一方面得益于陈景河为首的公司管理层的战略眼光，多次进行逆周期收购，不断提升公司资源优势：另一方面来源于公司专业的矿山运营管理能力和采选冶技术，能够迅速使资源效益化。
2020-2022年紫金矿业处于产能释放期:未来公司矿产金产量将稳中有进,保持在40吨以上水平。铜掌握优势资源,产能突飞猛进。2021年紫金三大铜矿项目,卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、 Timok铜金矿将相继投产,合计增加铜产能接近50万吨，跻身全球前几大铜矿生产企业之一。
未来，美元指数或将中长期走弱，以美元计价的大宗商品具备上涨的基础。叠加涨价预期和基本面质量提升的低估采矿龙头也因此成为了基金大佬的新宠。
风险提示：紫金矿业身在周期行业不可避免受到短期价格波动和市场需求不稳定的影响，海外投资有地缘政治和采矿许可的风险，建议个人投资者借道绩优基金进行投资更为稳妥。
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