1.中免整体业务板块的排行大家先了解下大致是这样的：
1. 香烟和烟草制品
2. 美容护肤品
3. 酒类
4. 高级手表和珠宝
5. 时尚服饰和配饰
6. 奢侈品和箱包
7. 食品和糖果
8. 电子产品
9. 儿童玩具和礼品
10. 其他品类（如眼镜、书籍、文具等）
大家可以去看下4月环比3月的社会消费零售总额 除了餐饮所有行业都是下滑 与中国中免产生了非常大的同步 也是近期整体消费板块遇到的问题 。那今年看来收入下滑是必然的
以上是大环境，再说说中免的护城河，很简单：价格 。谈到免税 大家不就是为了便宜去买吗？那再看看现在中国大家现在的消费模式：直播购物 线上购物。除了烟草外 我想问 中免还有优势吗？有 消费电子还有稍许优势 但是消费电子下滑严重 至少今年无增长点。
那么也就是他的护城河目前已经被打爆了。
不服的自己问问身边的女性朋友 化妆品现在免税价格和国内直播及大活动的价格有优势吗？
如果售价没有优势 那么成本总归有吧？很抱歉 优势非常小，作为一个零售商甚至（部分行业他也做间接的分销），中免是本质是一个零售商，用芒格形容阿里巴巴的话“这该死的零售商”，所以本质上只有靠极大的压货才能和品牌谈价格，但是空间可能勉强弥补下国内卷的不行的跨境消费品市场（看看天猫国际 jd国际的价格 就知道了）。所以中免在售价和成本上 目前看来毫无护城河，那未来靠什么增长？只有一个点 中国消费市场整体的大面积回弹以及cpi的上涨周期情况发生。中免毕竟是垄断型免税商 必定会面临估值大回调。
4. 关于股价 会跌到多少？ 我建议没买的别去碰，浅套的就熬着吧，深套的节哀。我觉得按照目前消费品这块的估值和中免今年下半年的业绩预期走势 大概率跌破2000亿市值。合理的可能在1500亿附近吧。
综上吧 至少从我的投资逻辑来看
中免暂时无太大投资价值
1.无定价权 没有太大溢价空间 只能降价
2.产品没有唯一性，这几年中国消费市场的变化，免税行业不可替代性已经不如当年，你能卖的 大家都能卖 。
3.产品更新迭代过于快，库存周转能力大不如前。销售额越大 背负的库存风险越高。