今天和大家一起分析下已经阴跌半年的龙马环卫的关键财报数据，看看这个"掏粪男孩"会不会在 2021年实现屌丝逆袭呢，以往的几篇报分析都是才用2015-2019年的财务数据，今天龙马环卫的财报数据采用2017-2019年的年报数据以及2020年前三个季度的数据。
在财报分析之前，一起先看下这家公司到底是做什么的，以2020年半年报为例。
从2020年半年报可以看出，公司的业务还是比较简单的，主要是环卫装备业务和环卫服务 业务，既卖环卫产品又做环卫服务，客户以政府为主。知道了公司的主营业务，我们接下来看看公司财务状况是否健康 。
一 资产负债表
1 总资产及其增长率
从表中可以看出，龙马环卫2017-2019年的总资产规模分别为38.6亿，41.3亿和45.3亿，增加额分别为2.7亿和4亿，2020年三季度总资产规模以及达到53.1亿，已经比2019年增加7.7亿，比2018年和2019年的总资产增加额有了质的飞跃（2020年报将于2021年4月8号披露），等年报披露的时候，总资产还有更大的增长空间。如果细看一下资产明细，总资产的增长主要来源于流动资产的增长 ，更具体说，是货币资金和应收账款达到增长，这是一个积极的信号。
2 资产负债率
资产负债率反映企业的总资产中有多少是借款得来的。不同的行业资产负债率差别迥异，资产负债率过高企业有资不抵债的可能性。
总体上看，龙马的资产负债率比较健康，最近4年略微有增长，预计2020全年负债率50%左右。
3 有息负债和货币资金
有债不可怕，关键是有多少有息负债。那么，究竟有哪些负债是要还本付息的呢？具体有以下几种：短期借款，长期借款，应付利息，应付债券，长期应付款，一年内到期的非流动负债。如果货币资金大于这些有息负债，则公司没有偿债风险。
通过简单的计算得知 2017-2019年，货币资金-有息负债的净额约为15.48亿，9.58亿，3，21亿，2020年三季度为5亿。2017-2019年货币资金有较大幅度回落，2020年2季度开始有所改善，总体来看，没有偿债风险。
4 应收应付和预收预付
“应收应付”和“预付预收”主要看两点，一是看（应付票据+应付账款+预收款项）与（应收票据+应收账款+预付款项）的大小；二是看应收账款与营业收入的比率 。（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0，说明在经营过程中，公司的自有资金会被其他公司无偿占用，这样的公司竞争力相对较弱。在实践中，我们把（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0 的公司淘汰掉。另外应收账款与营业收入的比率大于 30%的公司，说明公司应收账款的规模较大，经营风险自然也大。
通过简单计算，2017年（应付账款+应付票据+预收款项-应收票据-应收票据-预付款项）为1.03亿，2018年为-3.99亿。2019年为-2.67亿，2020年前三季度分别为-5.36亿，-4.71亿，-3.24亿。龙马环卫自2018年开始资金长期被上下游占有，考虑到公司下游为政府部门，公司在于政府打交道中话语权不强导致常年应付账款挂账。
5 固定资产和营业收入
通常，固定资产的增长营业收入的增长是同步的，特别是重资产的行业，营业收入的增长来源于固定资产的增长以及产能利用率的提高。如果固定资产年年增长，而营业收入却没有相应提高，则需要提高警惕。
从表中可以看出，龙马环卫的营业收入和固定资产保持了同步增长，2020年前三个季度营业收入已经达到39亿元，超过2019年42.27亿元的营业收入一步之遥，而固定资产仅增长了7.8%。
二 利润表
体检完了资产负债表，接下来是利润表，利润表主要的体检项目包括营业收入及其增长率，毛利率及其增长率，费用率及其增长率，净利率及其增长率，以及扣非净利润及其增长率。
1 营业收入及其增长率
从表中可以看出，龙马环卫2017年营业收入增长幅度明显，主要得益于固定资产的大幅增长，2016年固定资产规模只有1.73亿，2017年则为4.73亿，增加了3亿的固定资产。2017-2019年的营业收入平均增长率为24.48%。2020年前三季度营业收入已经达到39亿，假设四季度为11亿，全年营业收入50亿，2020年的营业收入增长率约为19%，2017-2020年营业收入平均增长率也在20%以上，十分不易。
2 毛利率及其增长率
毛利润是利润之母，护城河深的行业或公司都有很高的毛利率，比如白酒和医药行业。毛利润如果不高，净利率也很低，公司赚钱能力就很差。但毛利率很高，公司本身又没有很深的护城河，多半是企业在造假。
从表中可以看出，2017-2019年龙马环卫的平均毛利率大约25%左右，虽然不能说有很强的护城河，但公司毛利率常年还是比较稳定的。
3费用率及其增长率
毛利润减去四费以及加减资产，信用减值和投资收益就是营业利润，一般资产，信用和投资收益和营业收入相比都是很小的数目，影响毛利润到营业利润变化的主要财务科目是费用，包括销售，管理，研发和财务费用，其中又以前三项最为主要。因为适当减少或者增加费用对企业的净利率产生深刻影响。一般认为，费用率小于30%为优秀，30%-60%良好。
从表中可以看出，龙马环卫的无费用比例常年保持在30%以下，是非常优秀的，不会因为费用的增长而影响营业收入的增加。
4 净利率及其增长率
净利率=净利润/营业收入。利润的变化是从毛利润到营业利润到净利润的一个演化过程，营业利润加上营业外收入净额减去所得税就是净利润了。净利率反映一元的销售收入能带来多少利润。当然，净利率也不是越高越好，净利率太高，会吸引大量资本进入，反而拉低了整个行业的净利率。
销售净利率在2020年有所 提高，虽然2020年毛利率提高1个多点，但净利率却提高3个多点，说明公司费用管控成效显著。
5 扣非净利润以及增长率
扣非净利润是指扣除非经常性损益的净利润，为什么要扣非呢？因为 这些项目都是一次性的，或者不可持续的，并不是企业真正盈利能力的体现。常见的非经常损益项目由政府补助，对外捐赠，投资收益，资产减值损失等。也可以用扣非净利润/净利润的比例来判断公司净利润的质量。
龙马环卫2020年前三个季度扣非净利润为2.92亿，已经超过2019全年的扣非净利润，年报可能会有更大的惊喜。而且，扣非净利润/净利润的比例常年保持较高比例，优秀！
三 现金流量表
最后来看以下现金流量表。现金流量表是事关企业生死存亡的一张表。俗话说：小白看利润表，高手看现金流量表和 资产负债表。现金流量表是展示企业现金来龙去脉信息的一张表，现金流量表首先将企业借的钱和股东投资的钱归入筹资活动，其次将企业赚的钱分成两块，一块是日常经营活动，一块是投资活动。最终，企业的现金活动通过三大板块展示，即经营活动现金流，投资活动现金流和筹资活动现金流。在这张表中，我们需要分别关注以下3个财务科目：销售商品，提供劳务收到的现金，经营活动现金流净额，自由现金流.
1 销售商品，提供劳务收到的现金
这个科目可以和营业收入做对比。因为销售商品，提供劳务收到的现金包含了增值税，所以理想数据应该是营业收入的1.17倍，或者加上银行承兑汇票是营业收入的1.17倍。但通常 只要这个比例大于1，就说明企业销售的绝大部分货款已经收到了，基本可以认为公司经营状况良好，地位稳固。
从比值可以看出，龙马环卫的 收现比常年低于 100%，但也不会偏离很多，2020年前三季度平均比值为93.26%。龙马环卫的下游客户主要是政府和环卫公司，赚政府的钱不是很容易的，90%以上的收现比也是可以接受的。
2 经营活动现金流量净额
经营活动现金流净额为负的公司，日子一般不好过，需要筹钱过日子，如果经营活动现金流等于0，企业现金流勉强维持当前的经营规模，没有余钱扩大再生产，如果大于0但小于折旧摊销，说明企业不具备更新升级能力，如果大于0且大于折旧摊销，说明企业不仅可以正常经营，还可以扩大再生产。另外，经营活动现金流净额/净利润还可以判断净利润的含金量，比值大于1，说明公司的净利润变成了真金白银，企业是真的赚到钱了。
从表中可以看出，除了2018年，龙马环卫现金流为负，2017和2019均大于1，2020年一季度虽然有所恶化，但三季度 明显改善，前三季度比值为90.71%。
3 自由现金流
自由现金流是股神巴菲特发明的，近似的等于经营活动现金流净额减去投资活动现金流净额，如果大于大于0， 说明企业赚的钱不仅能满足日常经营，还可以投资扩大再生产，如果还能大于筹资活动现金流净额，说明不仅能扩大再生产，还能回馈股东，简直是现金奶牛啊。
从表中可以看出，2017-2019年经营活动现金流赚的钱不足以扩大再生产，仅能维持现有经营规模，2020年二季度开始有所改观，前三季度有2.16亿的自由 现金流。
行文至此，龙马环卫的财报关键数据就 分析完了，总体来看，龙马环卫2020年财报关键数据都有所改善，虽然再2020年上半年股价有所反映，下半年还是跌出了一定的上涨空间，公司又抛出了股份回购机会，可能现在是好的介入时点，距离年报公布还有几个月的时间，年报可能会有更大的惊喜。