之前一直在想买指数衍生品（估值期货、期权）拿不到指数基金的分红，不知道这部分有多少？
昨儿雪球上有人问跟踪国企指数etf的代码，突然想到可以用etf的行情对比指数计算股息部分收益
这个是国企指数和对应的2828香港国企etf，以及大陆的H股ETF，H股ETF上市最晚，从它上市后几个月开始，现在倒推7年，H股超额收益约32%，年化4%，跟指数的分红相当，灰常不错。
但是港股的2828似乎没有这样的牛气，超额收益只有2.6%。大陆跟香港差的部分，推测可能是打新收益，毕竟香港没有打新这个套利机会。
恒生ETF情况也类似
大陆恒生ETF年化超额收益约5%，盈富基金相对指数超额收益3.8%。
查了一下两个指数的股息率
从加权股息率来说，国企指数过去几年总体高于恒生指数，不是太能明白为什么2828超额收益跑不过2800？
从等权股息率来看反倒是恒生指数的高，也许是因为我前图里的加权只是市值加权而不是指数成分权重加权的原因吧。
也正是这样的原因，我相对喜欢看等权数据
最后来看看股息复利的威力
从2000年至今，刚好20年，恒生指数只涨了55%，而盈富基金涨了199%，盈富基金年化收益率5.6%，恒生指数年化收益率2.2%，股息带来的超额的年化收益率是3.4%（扣除管理费）。
02828恒生国企ETF年化收益率是6.9%，恒生指数4.5%，超额收益2.4%。
行文至此，又发现另一个问题，指数基金包含股息的收益率并不高，刚才计算的结果国企指数6.9%，是因为刚好从03年比较低点的时候有数据开始的，而恒生指数才5.6%。离我预计与ROE相当收益率数据相差甚远，这是怎么回事？
我们选择与现在估值基本一致的2001年12月28日来比较
期间净涨幅是316%，那么年化收益率是4.16^(365/4463)-1=12.36%。
完美验证！
再来看看国企指数的数据是不是类似？
期间净涨幅270%，因此年化收益率为3.7^(365/3877)-1=13.1%。
再次完美验证！
所以，理论上在不贵的时候买指数基金ETF，在以后同等估值（PB）条件下卖出，收益率就是ROE，其实这是符合严格的数学逻辑的，因为每年的盈利要么变成股息再投资，要么变成净资产。
所以买指数基金，投资收益率是可以预期的，只要买得不贵以后同等估值卖出，那么你买的指数roe是多少，你就至少可以拿到多少收益率，至于市场给予的估值变化的馈赠，当然也最好是在牛市比较疯狂的时候一并笑纳了。