关于烟蒂股与优质业绩股的想法：

1、烟蒂股

最近做了一个（流动资产-总负债＞总市值，非房地产行业，即股价低于清算价值）的筛选，，初筛选出厦门国贸、嘉事堂、经纬纺机这三个公司。

首先拿厦门国贸、嘉事堂来说，这两个是典型的“低盈利能力”公司，尤其是厦门国贸，粗略的算去年营收4647亿，扣非净利润26亿，净利率0.6%；相比之下嘉事堂略好，256亿营收3.5亿净利，净利率1.3%。

赚钱能力低导致这类公司股价异常便宜，投资这类公司就是买资产，因为固定资产就像白送一样，而且想这两个公司都还能盈利。

投资这类公司，在市场行情好时，可能会有意想不到收获，比如产品价格稍提高一点点，净利润就有可能翻倍。（举个栗子：当下某公司营收100，成本+费用98，净利润2，净利率2%；市场行情好时产品涨价，营收变成102，成本+费用98，净利润翻倍变成4，此时股价就可能翻倍）

这类公司有没有风险呢？当然有，经济形式不好时，这种低毛利公司最先变成负业绩，如果连续几年，公司的现金等流动资产将大幅降低，此时也就不符合烟蒂股的筛选标准了，对此呢，投资者可以分散在多个股价低于净清算的公司，减少此类风险。

谈到经纬纺机这类业务跨度大且财报较难理解的公司就要谨慎一些。经纬纺机既有纺织还有信托业务，其中信托业务规模数千亿，股东恒天与恒大有一定联系，如果业务与财报单纯的话，其估值一定不会如此之低。所以这种公司适合具有较强财务分析能力的人来投资，个人感觉还是远离信托行业/公司比较好。

以上的投资策略就是格雷厄姆的捡烟蒂理论，能不能赚钱呢？厦门象屿、华发就是例子，一般而言只要这类公司的业绩与自由现金流不连年为负、持续分红，想亏是比较难的，而且从今年行情来看，这类公司的回撤基本可控。

2、业绩优质股

当然还有更简单投资方式，就是投资知名的、业绩稳定增长、估值合理（市盈率低于20）、强周期性或分红稳定的企业，最好是有强劲的有形资产保障的企业，比较符合的就是现在蓝筹股美的、格力、招行，还有中南传媒、马应龙等行业龙头股，当然还有我喜欢的雅戈尔。其中消费股的投资需要谨慎一点，因为这类股票的市值都数倍大于净资产，如果业绩下滑且又没有资产支撑，其波动性将会很大。

对于消费股的投资还是巴菲特那套好使，投资那些特许经营权、高毛利率、高roe、自由现金流稳定增长，被消费者所喜爱、价格合理的企业，如果这类企业能够以12-16倍市盈率拿下那将是笔不错的投资，比如10月底大跌的伊利（26块）、汾酒（220块）、青岛啤酒。

3、声誉受损股

嘉化能源、招商银行都属于这类股票，业务没有发生重大改变，但估值因为黑天鹅事件导致过低。

$厦门国贸(SH600755)$ $经纬纺机(SZ000666)$ $美的集团(SZ000333)$