2021年以来，市场波动加剧，被誉为震荡市保护伞的红利策略成为市场的团宠。其中，搭乘顺周期东风的中证红利指数拔得头筹，年内中证红利指数涨幅达11.09%，领涨深红利、上证红利、标普A股红利指数。
（数据来源：同花顺，截至时间：2021.6.15，指数历史收益情况不预示未来表现，不构成对基金业绩表现的保证）
一、为何中证红利年内独领风骚？
从指数编制方案来看，中证红利是集合了沪深两市中股息率高、分红稳定、具备一定规模及流动性的100只股票组成。以股息率作为权重，股息率越高所占权重越大，集合了一揽子低估值、高股息的价值风格股票；顾名思义，上证红利就是从沪市中选取股息率高、分红稳定、具备一定规模及流动性的50只股票组成；深红利是从深市中选取分红稳定、股息率高、市值较大的40只成份股；标普A股红利和中证红利一样，均是选取100只高股息的成份股。其中，对单只个股、单个行业权重有明确规定。
（数据来源：同花顺，截至时间：2021.6.15）
从行业配置来看，中证红利覆盖了26个申万一级行业，其中房地产、钢铁、煤炭、银行等权重较高。标普A股红利和中证红利一样，行业均分布在房地产、银行、钢铁等顺周期板块中，年内搭上了顺周期板块的东风；上证红利中金融股占比较高，银行占比高达17.56%。深证红利成份股中食品饮料、家电、电子板块等核心资产占比较大，而前期调整幅度最大的就是这些高估值的核心资产，因此深证红利年内表现不尽人意。
从指数前十大重仓股来看，中证红利、上证红利的前十大成份股重合度达60%，所选成份股符合“高股息、高分红”特征。其中，由于中证红利由100只成份股组成，前十大重仓股权重较为分散，合计权重达22.76%；上证红利由50只成份股组成，单只个股权重在2%-7%之间，合计权重达33.78%；而深证红利指数前十大成份股则包含白酒、家电等成长类资产，同时兼顾银行类资产。前十大重仓股所占权重高达70.85%，其中，五粮液、美的集团等分红大户权重分别高达15.89%、11.4%。
（数据来源：同花顺，截至时间：2021.6.15，指数成分股列示不代表个股推荐，不构成投资建议）
综上所述，由于上证红利大金融板块占比较大，因此年内没跑赢中证红利指数；深红利则是因为权重因子仍以市值为尊，继续保持了“抱团”的风格，所以输给了几乎全行业覆盖的中证红利指数。
二、红利指数这么多，该如何选择?
对于小伙伴们而言，选投资标的不能光看涨跌幅，还要综合考虑指数的波动率。中证红利指数年内最大回撤为-5.25%，上证红利、标普A股红利最大回撤分别为-5.31%、-5.41%，深红利指数同期最大回撤高达-17.31%。由此可见，中证红利指数不仅年内涨幅居前，而且波动率小于其余三只指数。
（数据来源：同花顺，截至时间：2021.6.15）
在四大具备代表性的红利指数中，为何中证红利表现更为稳健呢？因为相对其它三只红利指数，中证红利指数行业分布更为广泛、成份股权重更为分散。有什么好处？当股市出现系统性风险时，能更好的规避风险；同时，由于各权重股权重分散，能够更全面的把握投资机会，从而达到“涨时能涨、跌时回撤小”的效果。
三、震荡仍是主旋律，战略上防御为先
红衣家的富国中证红利指数增强基金（100032），主要跟踪中证红利指数，该基金是全市场规模最大的场外红利策略基金。年内涨幅达13.06%，位居211只同类基金前8%；自2008年11月成立至今累计涨幅达283.05%。大幅跑赢业绩比较基准、增强指数型基金，及沪深300同期表现，可见不仅步伐稳健，而且“超能力”显著。
（数据来源：同花顺，截至时间：2021.6.14）
数据来源：基金年度报告，截至2021年12月31日。富国中证红利指数增强A 2017年、2018年、2019年、2020年、2021年近5个完整会计年度的收益率分别为23.29%、-16.26%、20.58%、7.55%、17.70%；富国中证红利指数增强C 自基金分级生效 日起至今 收益率为29.20%。指数历史收益情况不代表未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。
多位券商在近期的策略报告中表示，下半年A股或仍将延续震荡态势。因此，小伙伴们不妨在资产配置中加入红利类低波动型资产，作为攻守兼备的选择。也可以以定投的方式进行布局，平常定时灌溉，通过长期不断的积累，待未来收获香甜的果实。
风险提示：
1、市场有风险，投资需谨慎。
2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资指数基金，请关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。
3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
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