8月市场普跌，赛道型成长板块冲高回落，只有以煤炭为主的能源板块月线继续向上。之前我们提到市场在两个维度加剧了分化，一是确定性成长和确定性不成长间的估值继续拉大，二是中小市值题材和大市值成长间的涨速继续拉大，这种分化在对宏观滞胀的再次忧虑下，本月不再加剧。我们不得不承认，目前的宏观中观情况并不乐观，疫情反复，预期转弱，部分增量资金在市场快速反复轮动中耗竭，行业选择和个股挖掘，主要依靠排除法和催化剂。8月我们在疫情反弹的情况下，同步降低了仓位，减少了泡沫化估值的成长股配置，去伪存真是我们后续主要的工作。8月围绕市场由滞转胀的担忧，我们调整了持仓结构，老能源和新能源相对均衡。展望9月份，我们依然将疫情走向、滞胀忧虑以及景气度走向，作为仓位和配置的主要考量依据，逢低配置能源、新材料，自下而上寻找能力抵御周期下行的真成长股，作为差异化布局。