HansiHuang

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HansiHuang回复的提问

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HansiHuang的热门讨论
KAT、Gerlter、嘉能可、美国

KAT实在是为数不多妖蛾子满天飞的投资之一,原本只想押一个即将复产的铜钴矿,可谁想最近三天两头出事。继上上周的公告后,上周五抛出第二份公告,Gerlter诉Glencore欠royalty fee,要求刚果法院冻结Katanga和Mutanda两个铜钴矿的有形资产和相关银行账户。如此一来,Katanga复产受阻,Mutanda运营...查看全文

凑热闹说说人民币贬值

凑个热闹,也来聊聊RMB,昨晚央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从0调整为20%,瞬间各群内先涨停为敬,久违的央行干预总算来了。 A50期货也应声大涨(但随后贸易战升级的新闻抹掉了一半涨幅),各卖方公众号也纷纷发文,直言软妹币将止跌企稳。我不是很懂国内市场,随便写写,自当划水文一篇。 1...查看全文

2018:周期不死,金属不止

1. 简化的美林时钟 美林时钟对大类资产配置颇为经典。传统的时钟图划分太细,对于周期的切换较难判断。比如下图中的“通胀上升,增长放缓”都是比较模糊的定义,在非线性的世界里用线性的思维去定义这些概念是不合适的。通胀和增长的中枢在每个时期都不一样,很难去精确定义。事后的经济分析解释...查看全文

美国本轮经济周期可能较长

近年来,猜什么时候下轮危机是件时髦的事情。15年猜中国硬着陆+股灾;16年猜脆弱的复苏能否承受加息;17年猜根据经验每十年总得来一次危机吧;18年猜国债长短端快快快倒挂了;19年猜倒挂后一般12个月内必有血光之灾...... 最近看空美国经济和猜测何时下次危机的声音不少,但好像都没说出什么有说...查看全文

宏观量化资产配置框架

看过不少资产配置的文章,要么讳莫如深,要么不清不楚,要么简单的事情说的无比复杂。策略这东西,说难听了代码登报也没关系,不是自己搞的很明白谁敢用嘛,哈哈。拿出来交流下喷下,体系和想法才能迭代进化,不然都是闭门造车,市场里没有one size fits all 的圣杯的。没时间看的直接翻到文末最...查看全文

联储加息节奏慢于预期

首先从FOMC每季度的经济预测表(Summary of Economic Projections)开始说起。刚参加工作的时候,老板不经意的跟我说,“你别看市场上这些人呐,可能大部分人连季度的和月度的失业率数据有什么区别都不知道”,我听了赶紧查一查区别压压惊,当时还真是不知道。 今天和朋友讨论美国通胀,他提到一...查看全文

美国通胀料将上升

老生常谈的话题,从去年市场就开始争论的问题,通胀到底起不起得来。我是一直觉得起得来,主要还是各个方面都预示通胀将走高。还是节省时间,没啥花哨的故事和绕口的非人类语言,直接大白话加图表。周末得空,图也做做好。(PS. 有些图在 美债长端收益率可能走高 里贴过) 1. 商户成本在上升,必...查看全文

支撑美元走强的因素

4月的时候在单位做过一点美元走势的预判,5月回到国内后看到几篇关于美元走势的报告,似乎国内主流声音认为美元近期走强是反弹而不是反转,这和我当时等出的判断相反。因此整理了下个人的观点拿出来探讨下。 1. 联储加息速度料将领先其他央行,支持美元走强 美国劳动力市场已达到均衡,失业率目前...查看全文

1年涨了14倍的Katanga还能不能买

距离上次9月初发文推Katanga(从未来钴资源供给说铜钴矿之王Katanga),KAT已经涨了400%,从17年初开始算足足涨了14倍。年初距今KAT本身的基本面没有太大变化,年初就宣布年底正式重新开采的计划。随着钴价持续高涨(年内涨幅130%),目前30万吨铜和3.4...查看全文

A股是否具备反弹的基础

A股上一次像样的反弹还是春节后那一波,距今已有6个月。估计大家心里想着,再差的行情,年内也该有波吃饭行情吧?估值低什么的都是屁话,且不说估值陷阱,熊市全是低估的股,靠低估值或者市场自身情绪去完成反转困难很大,需要导火索。到底是一厢情愿的期望还是具备客观反弹的基础的呢?那就列一...查看全文

全球流动性收缩利空金融市场

分享一张桥水的图。如果用X轴表示资产风险度,Y轴表示收益率,风险和收益对等的原则来说,大类资产在X轴风险度的排列为:现金 1. 注入流动性,低风险资产收益率压低 当出现危机,市场风险偏好极小,央行又向固收市场注入流动性以达到低利率环境时,避险资金和央行流动性集中在曲线的现金和固收等...查看全文

美债长端收益率可能走高

美债长端从2014开始走了个V型,相对短端而言还是没怎么起来 term premium从14年开始一直是负的,大家都在看利率曲线何时倒挂。越是一致性预期,越不work,利率曲线倒挂本身是有逻辑的一个现象,也是过去5/6次经验很准的危机领先指标。但我觉得,这次这么多人看,总有人抢跑吧,可能不会等到倒挂出...查看全文

ETF和波动性

1. 为什么ETF流行 大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,股票投资的最好方法是购买成本费率很低的指数基金。 —— 沃伦. 巴菲特 事情源于诺贝尔奖得主Fama教授的有效市场理论,Fama认为在完全有效的市场上,没有人能战胜市场。这个市场我们暂且可以粗糙理解为指数。翻阅美股近2...查看全文

美国可能的风险在哪里?

美国人走势太强,各方面,从经济,到股市,到谈判桌上都很强。所以最近的讨论总离不开美国,越强吧,大家越觉得要找点理由希望美国人不行了。卖方报告就是这样,在顶点做空,如果对了那就扬名立万了。 如果找不到什么明确的看空理由那就看多喽,干嘛要找一堆勉强的理由。看了些看空美国的报告,写...查看全文

美国经济承受加息的能力

在2年半内加息7次的节奏下,美国二季度GDP增速4.1% 创下近四年新高。目前市场担心的问题是,债务水平绝对值不低的美国经济能否承受这样的加息。私人部门的债务可以分解为企业和居民两部分,居民的债务比率波动明显较企业小,周期更长,受房地产周期主导。企业债务比率受经济周期影响大。 问题就是...查看全文

市场预期高度逼近Fed点阵图

对比Fed点阵图,市场到2020年price in的加息只剩90bps,也就是未来2年半加4次,如果今年加凶一点(年内4次,下半年再2次)的话整个19/20两年再2次?市场是觉得加不上去了,固然人口/负债率/不平等很多因素都将长期结构性压低neutral rate,但是短期周期性的因素可能促使Fed加息速度快于市场预期,...查看全文

Marginal buyers of bonds retreating?

花旗的Matt King的几张图记录下。央行的购债量一目了然,流动性正在被抽走都是众所周知的事情。 只要国内长债有微弱正收益,日本人就开始从美债撤火了。这个观点和上一篇FT里提到欧元区资金后续会撤回去是一样的。但问题是,他们到底会不会因为追高收益留在美债还是本国央行QE熄火后会撤回去。可...查看全文

某桥基金2018Q3全球策略会

今天某桥基金又来策略会了,主题是short financial markets... 可能也就说说得了,400人的投研团队几乎就是卖方团队似的,真的投资模型里投研团队的决策贡献度我表示大大的问号。 废话不说了,上几张图瞅瞅。都识字认图的,就不翻译了。查看全文

见过写得最好的量化交易基础概念说明长文,晓畅易懂,逻辑清晰,据说作者是读哲学的。原文在此:网页链接如果无法显示图片,拉到文末点来源旁边的qq.com查看全文

他的全部讨论
美股利润率周期或将见顶

判断美股何时见顶是件危险的事,过去多年里分析师前赴后继判顶,但均无功而返。对做交易的来说,需要心中有数基本面是否支持美股进一步上涨,若不再,则当准备随时跑路,剩下的交给趋势判断,等待波动率上升,无需不断预判何时是顶。卖早了一样是失败。从利润率周期角度说说美股基本面是否还支撑...查看全文

A股是否具备反弹的基础

A股上一次像样的反弹还是春节后那一波,距今已有6个月。估计大家心里想着,再差的行情,年内也该有波吃饭行情吧?估值低什么的都是屁话,且不说估值陷阱,熊市全是低估的股,靠低估值或者市场自身情绪去完成反转困难很大,需要导火索。到底是一厢情愿的期望还是具备客观反弹的基础的呢?那就列一...查看全文

老龄化和杠杆率

划水文一篇,小本本上记一记长期不看好欧洲的理由之一。老早就写过一篇 关注欧洲老龄化,当时在算养老金缺口啥的,翻了下EC Ageing Report看了下EC的假设,感觉很多不太靠谱,做了点笔记。 1. 欧洲哪些国家老龄化严重? 还是来自EuroStat的一张人口热力图,黄色65岁以上老人多,粉色15岁以下年轻...查看全文

美国可能的风险在哪里?

美国人走势太强,各方面,从经济,到股市,到谈判桌上都很强。所以最近的讨论总离不开美国,越强吧,大家越觉得要找点理由希望美国人不行了。卖方报告就是这样,在顶点做空,如果对了那就扬名立万了。 如果找不到什么明确的看空理由那就看多喽,干嘛要找一堆勉强的理由。看了些看空美国的报告,写...查看全文

凑热闹说说人民币贬值

凑个热闹,也来聊聊RMB,昨晚央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从0调整为20%,瞬间各群内先涨停为敬,久违的央行干预总算来了。 A50期货也应声大涨(但随后贸易战升级的新闻抹掉了一半涨幅),各卖方公众号也纷纷发文,直言软妹币将止跌企稳。我不是很懂国内市场,随便写写,自当划水文一篇。 1...查看全文

全球流动性收缩利空金融市场

分享一张桥水的图。如果用X轴表示资产风险度,Y轴表示收益率,风险和收益对等的原则来说,大类资产在X轴风险度的排列为:现金 1. 注入流动性,低风险资产收益率压低 当出现危机,市场风险偏好极小,央行又向固收市场注入流动性以达到低利率环境时,避险资金和央行流动性集中在曲线的现金和固收等...查看全文

联储加息节奏慢于预期

首先从FOMC每季度的经济预测表(Summary of Economic Projections)开始说起。刚参加工作的时候,老板不经意的跟我说,“你别看市场上这些人呐,可能大部分人连季度的和月度的失业率数据有什么区别都不知道”,我听了赶紧查一查区别压压惊,当时还真是不知道。 今天和朋友讨论美国通胀,他提到一...查看全文

消失的美债期限溢价

十债收益率基本上可以解构成:期限溢价+实际收益率+通胀预期。这种分解方式其实这些成分是不可见的,人为描述的,和因子啊主成分分析啊差不多,都是不可见世界里人为抽象出来的概念。 期限溢价所想表达的概念是:你选择持有长债而不是持有短债不停roll-over的所需要的额外溢价补贴,衡量的是长期...查看全文

美国经济承受加息的能力

在2年半内加息7次的节奏下,美国二季度GDP增速4.1% 创下近四年新高。目前市场担心的问题是,债务水平绝对值不低的美国经济能否承受这样的加息。私人部门的债务可以分解为企业和居民两部分,居民的债务比率波动明显较企业小,周期更长,受房地产周期主导。企业债务比率受经济周期影响大。 问题就是...查看全文

美国通胀料将上升

老生常谈的话题,从去年市场就开始争论的问题,通胀到底起不起得来。我是一直觉得起得来,主要还是各个方面都预示通胀将走高。还是节省时间,没啥花哨的故事和绕口的非人类语言,直接大白话加图表。周末得空,图也做做好。(PS. 有些图在 美债长端收益率可能走高 里贴过) 1. 商户成本在上升,必...查看全文

美国本轮经济周期可能较长

近年来,猜什么时候下轮危机是件时髦的事情。15年猜中国硬着陆+股灾;16年猜脆弱的复苏能否承受加息;17年猜根据经验每十年总得来一次危机吧;18年猜国债长短端快快快倒挂了;19年猜倒挂后一般12个月内必有血光之灾...... 最近看空美国经济和猜测何时下次危机的声音不少,但好像都没说出什么有说...查看全文

欧洲老龄化程度堪忧

来自EuroStat的一张人口热力图,黄色65岁以上老人多,粉色15岁以下年轻人比例大,绿色劳动力人口多。葡萄牙,西班牙,德国,希腊,芬兰,法国南部都是老龄化程度较严重的区域,老龄化会制约长期潜在的经济增速。爱尔兰、土耳其、法国北部是整个欧洲仅存的人口结构较为年轻的几个地区。东欧目前是...查看全文

宏观量化资产配置框架

看过不少资产配置的文章,要么讳莫如深,要么不清不楚,要么简单的事情说的无比复杂。策略这东西,说难听了代码登报也没关系,不是自己搞的很明白谁敢用嘛,哈哈。拿出来交流下喷下,体系和想法才能迭代进化,不然都是闭门造车,市场里没有one size fits all 的圣杯的。没时间看的直接翻到文末最...查看全文

美债长端收益率可能走高

美债长端从2014开始走了个V型,相对短端而言还是没怎么起来 term premium从14年开始一直是负的,大家都在看利率曲线何时倒挂。越是一致性预期,越不work,利率曲线倒挂本身是有逻辑的一个现象,也是过去5/6次经验很准的危机领先指标。但我觉得,这次这么多人看,总有人抢跑吧,可能不会等到倒挂出...查看全文

桑切斯的蜜月期

看了一圈关于这位西班牙新首相的报道,感觉是执著、胆大、爱做秀的典型政客。 说他够执著是,2年前竞选失败,社会党席位创历史第二低后,含泪引咎辞去议会席位,大半年时间开车跑遍西班牙,说是去倾听社会党选民呼声,扎实自己党内的群众基础了,所以党内竞选他压倒性战胜了对手成为党魁。能这么...查看全文

意大利新政府 2019Budget 捣浆糊?

德拉吉2012年著名的“whatever it takes”讲话的背后是以要求意大利政府作一系列改革为交换条件,其中包含延长退休年龄和人均寿命挂钩的改革。这届新政府在选举的时候承诺要终止延长退休年龄。参看希腊政府上台后,敲诈时要价100,才可能最后得到50,而恪守欧盟财政规则则会让新政府不得人心。所...查看全文

市场预期高度逼近Fed点阵图

对比Fed点阵图,市场到2020年price in的加息只剩90bps,也就是未来2年半加4次,如果今年加凶一点(年内4次,下半年再2次)的话整个19/20两年再2次?市场是觉得加不上去了,固然人口/负债率/不平等很多因素都将长期结构性压低neutral rate,但是短期周期性的因素可能促使Fed加息速度快于市场预期,...查看全文

Marginal buyers of bonds retreating?

花旗的Matt King的几张图记录下。央行的购债量一目了然,流动性正在被抽走都是众所周知的事情。 只要国内长债有微弱正收益,日本人就开始从美债撤火了。这个观点和上一篇FT里提到欧元区资金后续会撤回去是一样的。但问题是,他们到底会不会因为追高收益留在美债还是本国央行QE熄火后会撤回去。可...查看全文

欧洲QE停 ,美债承压?

FT上看到篇文章,讲的是ECB QE结束后,原来欧洲被ECB挤出欧债市场去美债市场的钱会回欧洲。美债可能进一步承压。下图先测算了欧债net supply,ECB的net purchase很好算,蓝色部分是non-resident的净变动也好算,黑线就是黄的减红的蓝的,也就是欧元区内的净purchase,欧债危机后几年都是在流出的...查看全文

某桥基金2018Q3全球策略会

今天某桥基金又来策略会了,主题是short financial markets... 可能也就说说得了,400人的投研团队几乎就是卖方团队似的,真的投资模型里投研团队的决策贡献度我表示大大的问号。 废话不说了,上几张图瞅瞅。都识字认图的,就不翻译了。查看全文

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